[스톡인사이드]배당 5,800억...'전자 효과'로 웃는 삼성생명

금리 오를땐 수익성 개선 전망

자사주 소각 가능성도 상승 재료

삼성생명(032830) 재무분석차트영역상세보기이 삼성전자(005930) 재무분석차트영역상세보기의 사상 최대 규모 주주환원 정책의 수혜를 입고 있다. 배당과 지분법 평가이익 상승에 대한 기대감에 13만원대를 넘어섰다.

삼성전자 지분 7.17%로 최대주주인 삼성생명은 한국은행의 기준금리 인상 시그널에 생명보험 대장주로서 수익성 개선도 유력한 상황이다. 이어지는 주주환원 정책으로 내년 초 자사주를 소각할 가능성이 높아지는 점도 삼성생명 주가에 상승 요인으로 분석된다.

16일 유가증권시장에서 삼성생명은 전 거래일 대비 0.76% 오른 13만2,000원에 장을 마감했다. 지난 3일 장중에는 주가가 13만8,500원까지 오르며 사상 최고가를 경신하기도 했다. 삼성생명은 올해 코스피지수 상승세와 함께 주가가 연초(11만2,500원) 대비 17.3% 올랐다.

삼성생명의 상승세는 무엇보다 삼성전자가 역대 최대 규모의 주주환원 정책을 발표하며 달아올랐다. 지난날 31일 삼성전자는 내년부터 오는 2020년까지 3년 동안 매년 배당을 올해의 두 배인 9조6,000억원 수준으로 확대하고 이달부터 내년 1월 말까지 자사주 보통주 71만2,000주, 우선주 17만8,000주를 취득해 소각하는 내용을 담은 주주환원 정책을 발표했다. 시장은 뜨거운 반응을 보였고 이날 삼성전자 주가는 1.92% 상승했다. 주목할 점은 삼성전자 최대 주주로 대규모 배당금을 받게 될 것이라는 전망에 당일 삼성생명이 4.25% 급등했다는 것이다.



시장전문가들은 앞으로 삼성전자 주주환원 정책이 현실화하면 삼성생명의 상승세가 가속화할 것으로 전망하고 있다. 정준섭 유안타증권 연구원은 “삼성전자의 새 배당정책으로 삼성생명이 내년 배당으로만 5,843억원의 수익을 거둘 것으로 예상된다”며 “이익 추정치 상향에 따라 삼성생명 주가도 오를 것”이라고 전망했다. 삼성전자가 배당과 함께 자사주 추가 매입 및 소각을 진행할 계획이라는 점에서 배당금 수익이 점진적으로 증가할 것이라는 분석도 나온다. 김도하 SK증권 연구원은 “배당과 함께 진행되는 자사주 추가 매입 및 소각을 고려할 때 삼성생명이 삼성전자로부터 받는 배당 수익은 2018년 5,950억원, 2019년 이후 7,500억원 수준이 될 것으로 추정된다”며 “삼성생명은 삼성전자 배당 확대에 따른 최대 수혜주가 될 것”이라고 설명했다.

한국은행이 기준금리 인상 시그널을 시장에 보이고 있는 점도 생명보험 대장주인 삼성생명 주가에 도움이 될 수 있다. 시장에서는 이주열 한국은행 총재가 올 10월 통화정책회의에 이어 국정감사에서도 관련 가능성을 시사해 곧 기준금리가 오를 것으로 기정사실화된 분위기다. 윤태호 한국투자증권 연구원은 “올해 시중금리 상승 환경에서 포트폴리오가 은행 업종에 편중된 측면이 있다”며 “향후 기준금리 상승 국면에서는 삼성생명을 포함한 보험 업종의 역할이 커질 수 있다”고 분석했다. 삼성전자 지분가치를 고려했을 삼성생명의 밸류에이션이 저평가됐다는 분석도 있다. 윤 연구원은 “삼성생명의 시가총액은 24조원 정도인데 보유한 계열사 지분가치만 해도 20조원이 넘는다”며 “향후 기준금리 상승 국면에서 밸류에이션 매력이 부각될 수 있다”고 전망했다.

삼성생명 자체 자사주 소각 가능성도 주가 상승 재료로 작용할 수 있다. 삼성그룹은 이재용 부회장 재판 과정에서 지주회사 전환 가능성을 부인했고 이에 따라 삼성전자가 자사주 전량 소각을 결정했는데 앞으로 삼성생명도 자사주를 소각할 가능성이 높다는 분석도 나온다. 윤 연구원은 “금융지주 전환 가능성이 소멸된 상황을 고려하면 삼성생명의 자사주 보유 이유가 모호해진다”며 “내년 삼성전자의 잔여 자사주 소각 이후 삼성생명(10.2%), 삼성화재(000810) 재무분석차트영역상세보기(15.9%), 삼성물산(028260) 재무분석차트영역상세보기(13.8%)도 같은 행동에 나설 가능성이 있다”고 분석했다.

/이경운기자 [e-mail]