미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리를 인상하고 보유자산을 축소하는 등 돈줄 조이기에 나선 가운데 앞으로 이에 따른 신흥국 자본 유출이 본격화될 수 있다는 경고가 나왔다.
다만 우리나라에서 미국 금리 인상으로 인한 자본 유출이 심각하게 벌어질 가능성은 높지 않다는 게 대다수 전문가들의 분석이다.
김남종 한국금융연구원 부연구위원은 27일 한국금융연구원과 아시아금융학회가 서울 명동 은행회관에서 공동 주최한 ‘미국의 금리인상 전망과 한국의 금리 및 환율정책 과제’ 세미나에서 “미국의 양적 완화 이후 전 세계적인 저금리 기조 하에 신흥국으로의 자본 유입이 증가했다”며 “향후 통화정책 정상화 진행 과정에서 급격한 되돌림(reversal)에 주의해야 한다”고 강조했다.
김 부연구위원은 국제통화기금(IMF)의 10월 금융안정보고서 내용을 소개하며 “미 연준의 보유자산 축소에 따라 신흥국 경제들은 급격한 자본유출 또는 자본유입량 감소를 경험할 수 있다”고 경고했다. IMF의 위기 시나리오에 따르면 2023년까지 230억달러에 가까운 자본이 신흥국으로부터 유출될 수 있는 것으로 나타났다. 이는 신흥국 평균 국내총생산(GDP)의 1~1.5% 수준이다.
다만 우리나라에서 미국의 통화정책 정상화로 인한 급격한 자본유출이 벌어질 가능성은 낮은 것으로 분석됐다. 김 부연구위원은 “과거 한미 간 두 번(1999~2001년, 2005~2007년)의 기준금리 역전 사례를 보면 외국인 자본유출이 뚜렷하게 나타나지 않았다”며 “특히 두 번째 역전기간에는 잔액 기준 외국인 순국내투자는 오히려 늘었다”고 지적했다. 이어 “환율 급등에 대한 우려도 있었지만 뚜렷한 변화가 없었다”며 “기계적인 금리 역전보다는 경제 전반적인 변화가 더 중요하다”고 강조했다.
신관호 고려대 교수도 우리나라는 대외건전성이 양호하고 경제 기초체력이 좋아진 만큼 미국 금리 인상에 따른 위기 가능성이 여타 신흥국에 비해 상당히 낮다고 평가했다. 신 교수는 “글로벌 금융위기 이후 신흥국에서 GDP 대비 민간신용이 크게 확대됐다는 점을 고려하면 미국을 포함한 주요국 통화정책 정상화는 일부 신흥국에 상당한 위험 요인”이라면서도 “한국은 ‘아웃라이어(예외적)’”이라고 봤다.
이날 토론자로 참석한 김윤경 기획재정부 국제금융정책국장은 “내외금리차에 따른 영향은 자산별로 다르다”며 “우리나라 채권의 경우 해외 중앙은행과 국부펀드 등 글로벌 장기투자자가 62% 가량 보유하고 있어 내외금리차에 크게 민감하지 않다”고 밝혔다. 이어 “실증분석으로 봐도 과거 두 차례 내외금리 역전됐을 때 자본유출은 없었다”며 “오히려 2000년 이후 큰 자본유출은 글로벌 금융위기 이후 신흥국의 경제불안 때문이었다”고 강조했다.
김 국장은 “내외금리차로 인한 대규모 자본 유출 가능성은 상당히 제한적”이라면서도 “대외균형을 유지하는 것이 무엇보다 중요하다는 인식 하에 시장 모니터링을 강화하고 필요시 시장 안정조치를 하겠다”고 밝혔다.
한편 미국의 금리 인상으로 자본유출이 현실화되면 우리나라에 금융위기가 재발할 수 있다는 경고도 나왔다. 오정근 한국금융ICT융합회장은 “1997년, 2008년 위기 이전에 모두 미국 금리인상과 자본유출이 발생했다”면서 “이번엔 그런 위기가 없을 것인지, 그때에 비해 한국 경제의 상황이 개선됐는지 확신할 수 없다”고 우려했다. 그는 자본유출 가능성과 과도한 가계부채로 인한 가계 부실화 위험, 원·엔 환율 하락에 따른 수출 감소 위험, 실종된 구조조정과 노동개혁 등을 한국 경제의 악재로 꼽았다.
/빈난새기자 binthere@sedaily.com
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