환율 변동 리스크에 노출된 우리나라의 달러자산 규모가 외환시장 규모에 비해 과도하다는 국제기구의 경고가 나왔다.
18일 국제통화기금(IMF)의 ‘글로벌 금융안정보고서’(Global Financial Stability Report, 2025년 10월)를 보면 한국은 환노출 달러자산이 외환시장 거래량의 25배 안팎으로 조사됐다. 이는 조사대상 20개국 중 5~6위에 해당하는 상위권으로 분류된다. 소위 '외환시장 규모(월간 거래량) 대비 환노출 달러자산' 지표는 각국 외환시장이 환율 변동 충격을 얼마나 흡수할 수 있는지를 가늠하는 구조적 척도로 여겨진다.
조사 결과 외환시장 대비 환노출 달러자산 배율이 가장 높은 국가는 대만(45배)이었다. 이어 홍콩, 캐나다, 노르웨이였고 그 다음이 한국이었다. 일본과 독일과 프랑스, 이탈리아, 스페인, 네덜란드, 오스트리아 등 유럽 주요국은 한국보다 낮았다.
특히 기축통화국이 아닌 대만과 한국에 한층 경각심이 요구된다는 지적이다. 외환시장 대비 환노출 달러자산 배율이 높은 비기축통화국은 달러가치 변동에 따른 충격을 외환시장에서 단기간에 흡수하기 어려운 구조 탓이다.
이에 IMF는 “일부 국가는 달러자산 환노출이 외환시장의 깊이에 비해 불균형적으로 크다”고 지적했다. IMF는 환노출 상태에 있는 글로벌 투자자들이 한꺼번에 환헤지에 나서는 이른바 ‘환헤지 쏠림’(rush to hedge) 가능성에도 주목했다. 달러 선물환 매도가 동시에 발생할 경우 달러 환노출 배율이 큰 외환시장을 중심으로 변동성이 더 커질 수 있기 때문이다. 최근 국민연금이 ‘전략적 환헤지’를 본격화한 것도 이런 환율 변동 리스크를 사전에 관리하려는 의도가 깔려 있는 것으로 보인다.
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