BIS 경고의 핵심은 한쪽이 오르면 한쪽이 내려야 하는 트레이드오프(trade-off·상충) 관계인 자산시장에 정상적 범위를 벗어난 거품이 끼고 있다는 것이다. 신현송 BIS 수석 이코노미스트는 보고서를 발표하며 "지난 금융위기 때는 은행이 주인공이었으나 이제 기관투자가를 포함한 (금융의) 다른 부분에 위험이 확산됐다"고 진단했다. 미국·유럽 등 세계 주요 경제축들이 위기극복과 경기부양을 위해 공급한 과잉 유동성이 각국의 거시 경제구조 내에서 선(善)순환하지 못하며 금융시장의 거품을 만들고 있다는 것이다.
특히 2008년 이후 우리를 포함한 신흥국 기업들은 2조달러 넘게 초과 차입한 상태다. 금리가 뛰기 시작하면 원리금 상환과정에서 일부 신흥국 시장에 파국적 상황이 벌어지고 이는 선진국 금융권으로 전염될 수 있다. BIS는 통화정책이 정상적으로 복귀하지 못할 경우 "요란한 출구전략"이 예상된다는 불길한 전망까지 내놓고 있다. 세계 각국이 과다 차입에 의한 성장전략에서 탈피해야 한다는 것이 보고서의 결론이다.
거품은 언젠가 터지게 돼 있다. 주요 선진국들의 금리인상이나 투자자들의 두려움이 촉발할 수도 있다. 우리 경제에 타격을 준 1997년과 2008년 글로벌 금융위기도 결국은 거품붕괴가 원인이었다. 자산시장의 균형이 깨지면 결국 큰 폭의 조정이 불가피하고 이는 경제의 장기침체로 이어질 수밖에 없다. 아무리 예고된 재앙은 재앙이 아니라고 하지만 지금의 글로벌 금융시장이 정상이 아닌 것만은 분명하다.
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