'8·31대책'에 자금 부동화 현상 심화 관측

정부가 내놓은 이른바 '8.31 부동산 종합대책'이 경기에 미칠 영향을 두고 갑론을박이 벌어지는 가운데 시중자금의 흐름이 정부가원하는 '증시유입'보다는 '부동화 현상 심화'로 귀결될 가능성이 높다는 견해가 증권가에서 제기되고 있다.

간접투자상품에 대한 세제혜택이 무산된데다 흔히 '부동자금'의 대표지표로 거론되는 MMF 수신고의 추이 등을 볼 때 기대처럼 자금의 이동이 일어날 가능성은 최소한 단기적으로는 크지 않다는게 증권가의 일반적 관측이다.

◆ 단기성 자금, 급속한 재편은 없다 = 2000년 이후 한국뿐 아니라 전 세계적으로 일어난 부동산 가격의 앙등은 기본적으로 정보기술(IT) 버블붕괴와 이후 '9.11테러'등으로 발생한 경기위축문제를 해결하기 위해 미국을 중심으로 각국 금융당국이추진해온 저금리, 그리고 이에 따른 유동성의 팽창에 기인한다는게 정설이다.

정부 역시 전날 관계장관 합동 브리핑을 통해 "저금리로 인해 유동성이 풍부해지면서 그간 부동산 투자가 유리했다"는 점을 인정한 점이 이를 반증한다.

특히 한국의 급격한 금리하락은 기존 은행예금 중심의 가계 금융자산 포트폴리오를 크게 변화시키며 부동산가격 급등과 함께 이른바 '자금의 부동화'를 촉진시켰다.

삼성증권 전동화 채권담당 애널리스트는 보고서에서 "부동산가격 급등기에 나타난 자금시장의 큰 변화는 단기성 자금이 급팽창했다는 것"이라며 그 원인으로 ▲저금리 고착에 따른 저율 은행예금의 매력감소 ▲신규대출에 소극적인 은행이 수익증권 판매에서 수익창출 원천을 찾은 점 ▲자산가격의 불확실성 증가 등 3가지를 꼽았다.

그러나 그는 이번 대책 이후 단기성 자금이 유출되는 자율적 시장조정을 기대하기는 어려울 것으로 내다봤다.

전 애널리스트는 "급증한 단기자금을 증시 대기자금 혹은 투기 대기자금으로 간주하는 것은 무리가 있다"며 "MMF수신고 급증은 금융기관을 포함한 법인 수탁고 증가가 큰 몫을 차지하고 있는 반면, 개인 투자자는 적립식 펀드나 변액보험 투자에주력하는 등 투자주체별로 양 극단의 성향을 보이고 있기때문"이라고 진단했다.

◆ 금리인상 가능성도 유보적 = 그렇다고 단기성 자금흐름의 급속한 변화를 가져올 수 있는 금리의 공격적 인상 가능성도 아직까지는 낮다는게 대체적 관측이다.

7월 금융통화위원회 의사록 공개과정에서 채권시장에서 '김태동 쇼크'가 발생했고 여당 일각에서도 부동자금 흡수를 위한 통화정책 변화 가능성을 검토하고 있는것으로 전해지고 있지만 이제 바닥을 벗어난 경기를 고려할 때 정책금리가 가파른상승곡선을 그릴 것으로 점치기는 힘들기 때문이다.

신영증권 김승현 이코노미스트는 "물가지표가 단기적으로 관리밴드를 하향 이탈하고 있고 내수는 개선되고 있지만 수요 회복은 충분하지 않다"며 "금리의 공격적가능성을 전망에 반영하기는 무리이며 연내 금리인상 가능성은 낮다"고 예상했다.

삼성증권 전 애널리스트도 "금리인상이 필요하다는 의견에 무게가 실리고 있지만 한국은행의 정책목표 우선순위가 자산가격 조절에 있다고 볼 수 없다"며 "또 부동산가격 급락위험을 제어하는 효과적 수단을 지니고 있는지도 의문"이라고 지적했다.

◆ 증시 유입도 별로..'떠도는 돈' 늘듯 = 증권가에서는 이번 '8.31'대책이 경기에 미칠 효과에 대해서는 긍정론과 부정론으로 의견이 엇갈리고 있지만 최소한 단기 부동자금 흡수라는 측면은 단기적으로 기대할게 없다는게 중론이다.

무엇보다 적립식 펀드에 대한 세제혜택이 물건너 가면서 단기자금을 흡수할 최고한의 인센티브가 사라졌다는 점이 가장 큰 요인이다.

부동산의 기대수익률이 낮아지면서 부동산 유입자금 일부가 빠져나오는 과정에서 딱히 머물 곳을 찾지 못한 자금이 더 불어나는 반면, 증시로의 자금유입은 단기적으로는 예상하기 힘들며 다만 중.장기적으로 가계 금융자산 포트폴리오 개편과정에서 현 수준보다 '플러스 알파' 정도의 증가를 기대하는 것이 현실적이라는 것이다.

대우증권 이효근.김성주 애널리스트는 이날 보고서에서 "단기적으로 시중자금의증시 유입 가능성은 낮다"고 진단하고 "장기적으로는 부동산의 기대수익률이 낮아짐에 따라 부동자금이 주식과 채권시장, 수익성 높고 안정적인 해외채권투자 등에 흘러들 가능성이 있다"고 전망했다.

(서울=연합뉴스) 김종수 기자