환율 급등… 연말 종가관리 따른 예고된 후유증

새해 벽두, 원ㆍ달러 환율의 급등은 연말 당국의 환율관리로 이연된 결제수요가 분출된 결과로 인위적인 누르기에 대한 예고된 후유증이다. 특히 법원의 키코(KIKO) 판결에 따른 은행 매수세가 최대 복병으로 가세, 외환시장이 큰 소용돌이 속으로 휘말려드는 모습이다. 여기에 글로벌 금융불안 및 경기침체 여파로 환율은 상당기간 상승세가 불가피할 것으로 전망된다. ◇당국 개입 후유증, 예견된 급등=새해 환율이 1,321원으로 치솟은 것은 어느 정도 예견된 일이다. 외환당국은 연말 환율 종가를 낮추기 위해 지난해 12월 꾸준히 시장개입을 진행했다. 그 결과 환율은 지난해 12월24일부터 연말까지 78원50전이나 급락했다. 시장에서는 연초에 당국의 개입 경계감이 약화되면서 환율이 튀어오를 것이라는 전망이 강하게 제기됐다. 연말 폭등한 역외선물환(NDF)시장 움직임도 달러 매수심리를 자극했다. 지난해 12월30일 1개월물 NDF 환율은 전날보다 93원 폭등한 1,338원으로 치솟았다. 이는 전날 현물환 종가 1,259원50전보다 80원가량 높은 수준이다. 홍승모 신한은행 차장은 “당국의 인위적인 억누르기에 대한 부작용으로 환율 급등세는 예상됐던 결과”라며 “당국의 만류로 연말에 달러를 못 샀던 기업체의 결제수요가 이날 일제히 분출됐다”고 설명했다. ◇키코 판결, 뇌관으로 부상=지난해 12월30일 법원의 ‘키코’ 계약 효력정지 판결이 외환시장의 뇌관으로 떠올랐다. 만약 이번 법원 판결이 확정돼 다른 계약 건까지 영향을 미친다면 은행들은 대규모 달러 매수에 나서야 하기 때문이다. 외환당국까지 우려할 정도다. 지난해 8월 말 기준으로 은행권과 키코 계약을 맺은 중소기업은 471개사로 계약 잔액은 59억달러에 이른다. 바꿔 말해 법원 판결로 계약이 무효화된다면 은행이 헤지를 위해 미리 팔아치운 달러를 계약 잔액만큼 되사야 한다는 얘기다. 은행은 키코 계약 동시에 나중에 들어올 달러를 감안해 선매도했는데, 또 다른 계약자인 외국계 은행과 거래 이행을 위해서는 기업이 책임질 달러를 은행이 마련할 수밖에 없다는 분석이다. 실제 연말 NDF 환율 폭등도 법원 판결에 따른 은행권의 매수세가 주원인이었던 것으로 알려졌다. 외환당국의 한 관계자는 “이번 판결로 은행권의 대규모 달러 매수세가 예상된다”며 “법원의 키코 판결이 외환시장의 발목을 잡을 가능성이 높다”고 말했다. ◇상당기간 상승세 불가피=키코뿐 아니라 대내외 여건을 감안하면 환율이 상반기 내에 안정되기는 어렵다는 게 대다수 전문가들의 공통된 의견이다. 박해식 금융연구원 선임연구위원은 “상반기 실물경제가 심각하고 글로벌 금융시장의 신뢰도 회복되지 않았으며 외국인 자금의 이탈 가능성도 높다”며 “환율 상승 요인이 많아 상반기까지 환율이 하향안정되기는 어려워 보인다”고 말했다. 이진우 NH투자선물 부장은 “연말 당국이 인위적으로 눌렀던 후유증이 한동안 지속될 것 같다”며 “3~4년간 계속된 조선사의 선물환 매도물량 공백을 메우는 데 시간이 꽤 걸릴 전망인데다 키코 문제까지 겹쳐 상반기 환율 상승세는 불가피해 보인다”고 말했다. 김두현 외환은행 외환운용팀장은 “연말에 못 산 결제업체의 수요가 아직도 꽤 많이 남아 있다”며 “1,200원 밑으로 가기는 어렵겠지만 1,350~1,370원대가 1차 지지선 역할을 할 것 같다”고 내다봤다.