[리포트] “삼성SDI, SMD 지분평가익 확대”-동부證

동부증권은 8일 삼성SDI에 대해 투자의견 매수와 목표주가 21만원을 유지한다고 밝혔다.

권성률 연구원은 “삼성SDI는 2차전지 전세계 1위 등극, 폴리머전지에서 가장 빠른 성장으로 다시 2차전지 업계에서 화두가 되고 있다”며 “삼성SDI는 폴리머전지에서 핵심 고객의 메인벤더(main vendor)로 자리잡고 있고, 고객과 애플리케이션이 다변화되어 있어 올 하반기 폴리머전지에서 2위를 차지할 전망”이라고 분석했다.

권 연구원은 “올 삼성SDI 2차전지 물량은 17.1% 증가하고 영업이익률은 10% 이상 유지가 가능하고, 영업이익이 부족한 것을 지분법평가이익이 보강할 것”이라고 전망했다.

권 연구원은 “삼성SDI의 올 실적은 영업이익이 감소하는 대신 세전이익은 크게 증가하는 모습이 될 것”이라며 “이는 PDP모듈, 브라운관(CRT)가 감소하나, SMD 지분법 평가이익이 증가하기 때문”이라고 설명했다.

권 연구원은 “올 SMD 순이익은 AM OLED로 인해 6,816억원으로 91.0% 증가할 전망”이라며 “SMD 지분을 50% 유지한다고 가정하면 SMD로 인한 지분법평가이익은 3,408억원이 된다”고 말했다. 다만 권 연구원은 SMD 증자 가능성이 있어 지분율 희석에 따른 순이익의 변화는 감안해야 한다고 덧붙였다. 권 연구원은 “태블릿PC, 스마트폰의 확대에 따라 삼성SDI가 받는 수혜의 폭은 크다”며 “영업이익이 아닌 순이익으로 전환되고 SMD 지분율 변화를 지분법 평가이익이 증가할 수 있는 선까지 수용한다면 삼성SDI가 나쁘지 않은 선택이 될 수 있다”고 말했다.