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이번주 글로벌 금융 시장이 운명의 한 주를 맞이한다. 미국 연방준비제도(Fedㆍ연준)는 15~16일(현지시간) 열리는 연방공개시장위원회(FOM)에서 당초 예고대로 9년 만에 기준금리를 인상할 것으로 전망된다.
이 때문에 '머니 무브'가 본격화하면서 주식ㆍ채권 등 자산 가격의 급변동, 신흥국에서 외국인 자금 유출, 달러화 강세 등 후폭풍을 몰고 올 가능성이 높다. 특히 미국의 비우량주택담보대출(서브프라임모기지) 사태로 촉발된 2008년 글로벌 금융위기가 2010~2011년 유로존을 재정위기로 몰아넣은데 이어 연준의 금리 인상이 신흥국을 희생양으로 삼을 것이라는 우려가 나온다.
◇"점진적 인상" 예고에도 출렁이는 금융 시장=현재 시장은 이번주 연준의 기준금리 인상을 기정사실화하고 있다. 월스트리트저널(WSJ)이 최근 65명의 전문가를 대상으로 조사한 결과 응답자의 97%는 연준이 이번달에 금리를 인상할 것으로 예상했다. 추가 금리 인상 시기는 응답자의 65%가 내년 3월로 제시했다. 이달 초 재닛 옐런 연준 의장도 "10월 이후 경제 지표는 고용 시장의 지속적인 개선을 뒷받침하고 있고 인플레이션도 중기적으로 목표치인 2%에 도달할 것"이라며 12월 금리 인상을 강력하게 시사했다.
물론 연준은 강달러에 따른 미 경제 역풍과 시장 충격을 우려해 첫 금리 인상 후 점진적이고 느린 속도의 긴축을 예고하고 있다. 최근 로이터 조사 결과에서도 전문가들은 내년 말과 2017년 말 금리 전망치로 각각 1.125%, 2.25%를 제시했다. 이달에 한 번 올린 뒤 내년에 세 차례, 2017년 네 차례 올릴 것으로 예상한 것이다. 또 유럽·일본 등의 양적완화 지속도 연준 긴축의 공백을 어느 정도 메워줄 것으로 보인다.
하지만 금융 시장은 연준이 7년 만에 제로금리 시대를 끝낼 경우 글로벌 금리가 동반 상승할 것이라며 불안감을 감추지 못하고 있다. 지난 11일 주요 신흥국 통화 대비 미 달러화 가치를 나타내는 JP모건 신흥 시장 외환지수는 0.9% 하락했다. 이 지수의 지난주 하락폭은 2.6%로 2013년 6월 이후 최대 주간 낙폭을 보였다. 남아프리카공화국 랜드화 가치는 1971년 환율 집계 이래 최저치로 추락했고 브라질 헤알화도 지난주에만 3.1% 폭락했다.
◇"신흥국 시대 종말의 결정타"=연준의 금리 인상은 선진국의 막대한 유동성 풀기에 감춰져 있던 신흥국 경제의 구조적 취약성을 적나라하게 드러낼 것으로 보인다. 대다수 신흥국들은 금융위기 이후 밀려드는 해외 저금리 자금에 취해 구조 개혁을 등한시하다가 중국 경기 둔화와 원자재 수출 추락 등의 여파로 '부채의존형 경제'가 근본적인 한계에 부딪친 상황이다. 연준의 긴축 행보까지 겹칠 경우 신흥국의 경제난이 가중될 수밖에 없다는 얘기다.
물론 신흥국이 1990년대와 같은 동반 금융위기를 겪을 가능성은 낮다는 분석이 지배적이다. 시장 결정적인 환율 체제, 외환 보유액, 금융 시장 투명성 등의 측면에서 과거와는 다르다는 것이다. 또 신흥국 간 차별화가 진행되면서 브라질·아르헨티나·터키·베네수엘라·남아공 등 일부 국가에서 국지적 위기가 발생하더라도 신흥국 전반으로 전염되지는 않을 것으로 전망된다.
문제는 신흥국 경제의 기초체력 자체가 약해진 가운데 대외 부채 규모가 눈덩이처럼 불어났다는 점이다. 국제금융협회(IIF)에 따르면 18개 신흥국의 부채 규모는 58조6,000억달러로 2009년 이후 거의 2배로 늘었다. 특히 신흥국의 가계ㆍ기업 부채가 위험 수위에 도달했다. 신흥국 비금융 기업의 부채는 23조7,000억달러로 국내총생산(GDP)의 89%에 이른다.
이 때문에 연준이 통화정책 정상화를 통해 전세계에 풀었던 막대한 자금을 회수할 경우 신흥국 기업들이 줄도산 위기에 처할 것으로 우려된다. 또 일부 신흥국이 금융위기에 빠질 경우 쏠림 현상으로 외국인 자금의 연쇄 이탈이 발생하면서 신흥국 전반의 위기로 번질 가능성도 배제할 수 없다. 국제통화기금(IMF)에 따르면 신흥국에 유입된 주식ㆍ채권 투자 자금은 지난해 말 기준 3조5,000억달러로 2007년 말의 1조7,900억달러보다 거의 2배로 늘었다. /뉴욕=최형욱특파원 choihuk@sed.co.kr
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