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연준, 레포 거래한도 확대…美도 양적완화 돌입?
국제 경제·마켓 2019.10.24 17:24:38미국 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 하루짜리(오버나이트) 환매조건부채권(Repo·레포)의 거래 한도 확대를 통해 초단기 유동성 공급에 나섰다. 연준은 자금시장의 위험을 완화하려는 목적이라고 밝혔지만, 일각에서는 연준이 사실상 초단기자금 공급 확대를 통한 양적완화(QE)에 들어간 것 아니냐는 의문을 제기하고 있다. 23일(현지시간) 파이낸셜타임스(FT) 등에 따르면 이날 연준의 공개시장조작 정책을 담당하는 뉴욕연방준비은행은 성명을 통해 “오버나이트 레포 거래 한도를 기존의 750억달러(약 88조원)에서 1,200억달러(약 140조원)로 확대한다”고 밝혔다. 연은은 “최근 연방공개시장위원회(FOMC)의 조치에 맞춰 풍부한 유동성을 공급하고 자금시장의 위험을 완화하려는 취지”라고 설명했다. 연은은 이밖에 2주짜리 기간물 레포 한도도 기존 350억달러(약 41조원)에서 450억달러(약 52조원)로 확대한다고 밝혔다. 해당 조치는 24일부터 적용된다. 레포 거래는 일정 기간 내 되파는 조건으로 국채와 기관채권·기관보증채권을 매입해 유동성을 공급하는 방식이다. 금융사들이 갑작스럽게 유동성 문제를 겪을 때 매입했던 보유 채권을 되팔기로 약속한 뒤 연준이 이를 사들여 시중에 유동성을 푸는 것이다. 시중에 풀린 돈을 일정 기간이 지난 후 다시 거둬들일 수 있어 과도한 유동성 공급으로 인한 후유증을 줄이며 경기부양 효과를 거둘 수 있다. 지난달 미 재무부의 국채발행에다 기업들의 세금납부 제한일까지 겹치면서 시중에 일시적으로 자금경색 현상이 나타났고 그 여파로 초단기자금 수요가 몰려 오버나이트 레포 금리가 10% 수준으로 전주보다 4배 가까이 상승하자 뉴욕연은은 글로벌 금융위기 이후 11년 만에 처음으로 레포를 매입해 단기 유동성을 공급했다. 제롬 파월 연준 의장은 “지난달 자금시장에서 벌어졌던 예상치 못한 압력이 재발하는 것을 막기 위해 곧 단기국채 매입을 늘릴 것”이라고 지난 8일 언급했다. 실제로 연준은 15일부터 매달 600억달러 규모의 단기국채를 매입해 시중에 돈을 풀기 시작했고 레포 거래도 내년 1월까지 750억달러 한도에서 유지하기로 했다. 하지만 이 같은 조치에도 시장의 압박을 해소하기에는 불충분하다는 지적이 나왔다. 조슈아 영거 JP모건 애널리스트는 “단기자금 시장의 상황이 연말까지 악화할 것으로 본다”며 “전주에도 자금 압박이 거세졌고 문제가 해결될 조짐이 보이지 않는다”고 연준의 해법에 한계가 있음을 지적했다. 이번 레포 거래 한도 확대 조치도 이 같은 맥락에서 실행되는 것으로 분석되는 가운데, 연준이 레포 거래를 시작한 후 규모가 계속 확대돼 미국 금융가에서는 경기부양을 위한 QE가 재개되는 게 아니냐는 관측이 제기되고 있다. 하지만 연준은 이 같은 시각과 아직 거리를 두고 있다. 일시적 자금경색을 막기 위한 기술적 수단일 뿐 이번 사안이 경기부양을 위해 2008년부터 2014년까지 대규모로 자산을 늘린(대차대조표 확대) QE와는 다르다는 것이다. 8일 단기국채 매입을 발표한 파월 의장 역시 “이번 조치는 QE가 아니다”라고 밝혀 통화정책의 변화를 의미하는 것이 아니라고 분명하게 선을 그었다. 시장에서는 오는 29~30일 미국 기준금리를 결정하는 FOMC를 앞두고 연준이 현재 1.75~2.00%인 기준금리를 0.25%포인트 인하할 것이라는 전망에 무게가 실리고 있다. 월스트리트저널( WSJ)은 18일 이달 FOMC에서 기준금리가 0.25%포인트 인하될 것으로 예상되지만 이후 금리 인하를 중단할 가능성이 높다고 전했다. /전희윤기자 heeyoun@@sedaily.com -
[뒷북경제] 초저금리 시대, 마이너스 금리와 양적완화?
경제·금융 경제·금융일반 2019.10.19 10:30:00한국은행 금융통화위원회가 이달 16일 1.50%였던 기준금리를 0.25%p 인하한 1.25%로 결정했습니다. 이는 역대 최저치로 지난 2016년 6월 기준금리와 같습니다. 사실상 초저금리 시대에 진입했다고 볼 수 있는데요. 이날 이주열 한국은행 총재는 기자간담회에서 “만약에 금리 인하 여력이 제한적이라면, 기준금리 조정 이외에 국채 다른 통화정책 수단도 검토하실 수 있다는 입장이신가”라는 질문에 “금리 정책 여력이 남아있기 때문에 다른 정책 고려할 단계는 아니라고 본다”면서도 “다만 향후 정책 여력이 대폭 축소된다면 그때는 어떻게 할 것인지 주요국이 도입했던 여러 가지 비(非)전통적인 통화정책 수단을 연구하고 있다”고 밝혔습니다. ◇비(非)전통적인 통화정책이란 =비전통적 통화정책이란 중앙은행의 대차대조표(자산과 부채, 자본의 정보) 규모와 구성 등의 변화를 통해 민간의 금융중개기능을 보완하고, 명목금리를 무한정 낮출 수 없는 제약 상황에서 추가적인 통화완화 효과를 달성하기 위한 정책을 말합니다. 전통적 통화정책은 기준금리 인하 혹은 인상을 통해 단기 시장금리를 조절함으로써, 이러한 시그널이 시장의 차익거래와 적정 위험프리미엄 형성을 통해 전체 수익률곡선 및 자금조달시장으로 파급되게 하는 방식이죠. 하지만 금융위기 이후 이같은 전통적인 통화정책의 파급·전달경로(기준금리 인하가 실물경제에 영향을 주게 되는 과정)가 훼손되고 경기침체가 장기화하면서 통화정책이 명목 제로금리 하한에 의해 제약되는 상황을 극복하기 위한 방안으로 비전통적 통화정책이 도입됐습니다. ◇마이너스(-)금리 =비(非)전통적인 통화정책 수단 중 언뜻 듣기에 가장 수치적으로 와닿는 부분은 바로 ‘마이너스 금리’ 일텐데요. 말 그대로 금리가 0% 이하인 상태입니다. 은행에 돈을 맡기거나 채권을 매입할 때 그 대가로 이자를 받는 것이 아니라 오히려 보관료 개념으로 이자를 내야 하는 셈이죠. 마이너스 금리 시대가 온다고 하면, ‘은행에 있는 내 예·적금을 빼야 하나?’ 고민하시는 분도 계실 수 있습니다. 하지만 마이너스 금리는 일반적으로 가계와 기업의 예금에 대해서는 적용하지 않습니다. 시중은행과 중앙은행 간 예금에 대해서 적용하는 경우가 많죠. 시중은행이 고객들에게 직접 마이너스 금리를 적용할 경우 예금자들은 손해를 보지 않기 위해 앞다퉈 현금을 인출하는 사태가 벌어질 수도 있기 때문이죠. 네. 시중은행은 기준액 이상의 돈을 갖고 있으면 중앙은행인 한국은행에 맡겨야 합니다. 이때 한국은행이 이자를 주지 않고 시중은행이 맡긴 예금에 대해 수수료를 부과하는 것이 ‘마이너스 금리’ 입니다. 가계·기업과 마찬가지로 시중은행도 보관료 명목의 수수료를 내야한다면 더 많은 돈을 중앙은행에 맡기려고 하지 않겠죠. 아마 적극적으로 기업·가계에 돈을 대출해 주려 할 것입니다. 결과적으로 기준금리를 내리지 않고 시장에 돈이 풀리는 효과가 발생할 수 있겠죠! 마이너스 금리는 시중에 돈이 잘 돌지 않고 경기가 침체 됐을 때, 경기를 부양하고 인플레이션(물가 상승)을 유인하기 위해서 시행되는 정책입니다. 2014년 6월 유럽중앙은행(ECB)이 처음 도입했습니다. 시중은행이 중앙은행에 맡기는 하루짜리 초단기 예금 금리를 0%에서 -0.1%로 낮춘것이죠. 같은해 9월에는 -0.2%로 더 낮췄다. 이후 유럽에선 스위스·스웨덴· 덴마크가 마이너스 금리 정책을 시행했으며 2016년 3월에는 헝가리가 5번째로 마이너르 금리정책을 도입했습니다. 일본도 지난 2016년 2월, 시중은행이 중앙은행에 맡기는 당좌예금 중 일부에 대해 0.1%의 수수료를 물리는 마이너스 금리를 도입했습니다. 하지만 당시 일본 시장은 반대로 움직였습니다. 미국 연준(Fed)이 경기 둔화 영향으로 금리 인상에 신중해지면서 엔화 강세 현상이 나타났기 때문이다. ◇양적완화(Quantitative Easing) =양적완화는 중앙은행이 직접 시장에 개입해 통화량 자체를 늘리는 방식을 뜻합니다. 중앙은행이 정부의 국채나 다양한 자산들을 직접 사들임으로써 시장에 유동성을 공급하는 원리죠. 미국은 2008년 리먼브라더스 사태 이후인 2009년과 2010년, 그리고 2012년에 3차례의 양적완화를 단행했었습니다. 2012년 9월에는 매달 400억 달러 규모의 주택저당증권(MBS)를 사들이고 0% 수준의 기준금리를 유지하기로 하는 정책을 발표했죠. 자금이 풀리자 경제성장률이 2014년 상반기에는 4%를 웃돌았으며 실업률이 하락하는 효과가 나타났습니다. 최근 전세계적으로 저성장이 만연하면서 주요 국가들이 양적완화를 시행하거나 예고하고 있습니다. 호주뉴질랜드은행은 호주중앙은행이 내년에는 양적완화를 시행할 것으로 내다봤습니다. 유럽중앙은행(ECB)도 지난달 통화정책회의를 열고 금리 인하와 양적완화 정책 재개를 결정했습니다. 마이너스금리는 기존 -0.4%에서 -0.5%로 인하됐으며 기준금리는 0.00%로 제로금리입니다. 아울러 다음달부터 매달 200억 유로 규모의 채권을 매입하는 자산매입프로그램(APP)을 가동하기로 했습니다. 종료시점과 매입규모도 정해지지 않아 사실상 무기한 양적완화로 풀이됩니다. 일본도 꾸준히 국채매입을 늘리며 양적완화를 통해 시장에 돈을 풀고 있습니다. 양적완화는 경기부양 효과도 크지만 장기화할 경우 인플레이션 압력이 누적된다는 단점이 있습니다. 또 자산시장에서 버블이 형성되거나 붕괴할 가능성도 생기죠. 중앙은행의 신용위험이 커지고 신뢰성과 독립성이 저하된다는 한계도 있습니다. 환율 변화로 인해 교역조건이 변하고 자본유출입에 따른 경제 영향도 무시할 수 없는 만큼 양적완화는 신중히 선택해야 하는 통화정책입니다. /백주연기자 nice89@@sedaily.com -
[기준금리 사상최저] 디플레 방어 안되면 양적완화 등 '최후의 카드' 꺼낼 수도
경제·금융 정책 2019.10.16 21:13:20이주열 한국은행 총재가 16일 기준금리 인하 후 열린 기자간담회에서 “금리 이외 정책수단의 활용을 준비할 필요가 있다고 보고 ‘비전통적 통화정책’ 수단들에 대한 연구를 진행하고 있다”고 밝히면서 비전통적 통화정책이 무엇이고, 한은이 채택할지를 놓고 관심이 커지고 있다. 비전통적 통화정책은 제로 금리 수준으로 기준금리를 낮췄는데도 경기 부양 등의 효과가 없을 때 ‘최후의 정책’으로 글로벌 금융위기 당시 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 썼던 ‘양적 완화’가 대표적이다. 양적 완화 이외에 연준이 미래 통화정책을 미리 알리는 방식의 ‘포워드 가이던스’(Forward guidance)도 비전통적 통화정책에 포함되지만 이 총재 등 한은 수뇌부가 금리 정책이 한계에 부딪혔을 때 우선 찾을 카드로는 양적 완화가 꼽힌다. 양적 완화는 중앙은행이 국채나 민간 채권 등을 매입해 시장에 돈을 푸는 정책으로 유럽중앙은행(ECB)과 일본은행(BOJ)이 최근 적극 활용하고 있다. 한국은 미국이나 유럽연합(EU), 일본과 달리 기축통화를 보유하고 있지 않아 양적 완화와 같은 비전통적 통화정책을 사용하면 외환위기 등이 닥칠 수도 있어 그 활용 여부나 장·단점 등을 한은이 면밀히 검토하는 것으로 보인다. 실제 한은 금통위원들은 지난 13일 김성식 바른미래당 의원에게 제출한 국정감사 자료에서 “금리정책 운용 여력이 제약되는 상황에서 심각한 경기 침체 및 디플레이션 발생 우려가 높아지는 경우를 전제로 양적 완화를 도입할 수는 있을 것”이라고 답한 바 있다. 연준과 ECB·BOJ 등 세계 주요 중앙은행들은 제로 금리 수준의 저금리에도 경기 회복이 더디고, 물가가 오르지 않자 양적 완화 카드를 꺼내 든 바 있다. 미국은 일단 양적 완화를 종료한 상태지만 2008년 리먼브러더스 파산 사태 이후 그해 11월과 2009년 3월, 그리고 2010년 11월 등 두 차례 양적 완화를 시행한 바 있다. 두 차례의 양적 완화에도 실물경기가 회복되지 않자 연준은 2012년 9월 매달 400억달러 규모의 주택저당증권(MBS)을 사들이는 3차 양적 완화를 시행하며 미국 경기를 기어이 정상으로 끌어올렸다. 유로존이 여전히 불경기에 시달리면서 ECB는 이미 오는 11월부터 매달 200억유로 규모로 양적 완화를 기한 없이 재개하기로 결정을 내렸다. BOJ도 규모를 조금씩 줄이고는 있지만 자산매입 정책 자체는 멈추지 않았다. 이 때문에 BOJ의 총자산(5조3,880억달러)은 ECB(5조1,470억달러)를 뛰어넘었다는 분석도 있다. 한국도 기준금리를 0%대로 낮췄는데도 금리 인하가 물가 상승이나 성장세를 견인하지 못할 경우 양적 완화를 비상 카드로 활용할 수 있다는 분석이다. 특히 원화는 달러나 유로에 비해 통화 가치가 불안정하고, 실효성 있는 하한 금리가 상대적으로 높을 수 밖에 없어 기준금리가 1% 초반인 현재 양적 완화의 활용 여부를 한은이 구체적으로 준비할 필요성은 높아졌다. 김진일 고려대 경제학과 교수는 “기축통화국은 아니지만 한국도 양적 완화는 가능하다”면서 “미국식 양적 완화를 한 적은 없지만 한은이 과거 썼던 여러 통화 정책들에 유사한 성격이 있다”고 말했다. 김 교수는 “미국은 장기 채권을 집중적으로 사고 일본은 채권뿐 아니라 부동산 리츠도 매입해 돈을 풀었다”면서 “우리나라는 기준금리가 실효 하한선에 다다랐다고 판단되면 단기 채권을 매입해 장기 채권 이자율에 영향을 주거나 직접 장기 채권을 매입하는 양적 완화를 쓸 수 있을 것”이라고 말했다. 다만 한은이 양적 완화를 쓴다면 환율이 급등하면서 외환시장이 흔들릴 수 있다는 우려가 만만치 않다. 한국의 원화는 미국 달러화나 일본 엔화와 비교할 때 국제적 위상이나 신용도가 크게 낮기 때문이다. 금통위원을 지낸 함준호 연세대 교수는 “장기 국채 금리가 이미 낮아 큰 효과가 있을지 모르겠으나 한국도 국채를 사는 방식 등의 양적 완화를 할 수는 있을 것”이라며 “하지만 충분한 외환보유액 등 외환시장의 위기를 방지할 안전판이 먼저 구축돼야 한다”고 강조했다. /손철·백주연기자 runiron@@sedaily.com -
경기 급랭에...홍콩, 양적완화 단행
국제 정치·사회 2019.10.15 20:05:25홍콩의 ‘범죄인 인도법안(송환법)’ 반대 시위가 5개월째 이어지면서 경제가 급격히 둔화되자 통화당국이 양적 완화에 나섰다. 15일 사우스차이나모닝포스트(SCMP)에 따르면 홍콩의 실질적 중앙은행인 홍콩금융관리국은 ‘경기 대응 완충자본(CCB)’ 적립 비율을 기존 2.5%에서 2.0%로 0.5%포인트 낮춘다고 밝혔다. CCB는 중앙은행이 경기침체 등 비상시를 대비해 시중은행에 일정 비율의 자본을 적립하도록 의무화한 것을 말한다. 홍콩은 지난 2015년 이후 CCB 적립 비율을 2.5%로 유지해왔다. 에디 웨 홍콩금융관리국장은 “경기지표 등을 보면 홍콩의 경제여건이 지난 6월 이후 심각하게 악화했다”며 “CCB 비율을 낮추면 은행들이 내수를 뒷받침하고 경기하강을 완화하는 데 도움을 줄 수 있을 것”이라고 밝혔다. CCB 비율이 0.5%포인트 낮아지면 약 2,000억∼3,000억홍콩달러(약 30조∼45조원)의 유동성이 공급되는 효과가 발생한다. 무역전쟁에 시위사태까지 겹치면서 홍콩의 올해 2·4분기 국내총생산(GDP)은 전년 대비 0.6% 증가에 그쳤다. 이는 1·4분기와 같은 성장률로, 글로벌 금융위기가 발생했던 2009년 3·4분기 이후 10년 만에 최저치다. 지난해 상반기 4.1%에 달했던 홍콩의 경제성장률은 미중 무역전쟁이 본격화한 지난해 하반기부터 급격히 낮아져 3·4분기 2.8%, 4·4분기 1.2%를 기록했고 올해 1·4분기에는 0.6%까지 떨어졌다. 이번 양적 완화는 투기세력의 공매도 공격을 받는 ‘달러페그제’ 유지에도 도움이 될 것이라는 기대가 나온다. 최근 시위 사태 등으로 자본유출이 이어지고 경기하강이 심해지면 달러페그제가 무너질 것이라는 관측으로 투기세력은 홍콩달러에 대한 공매도 공격을 가하고 있다. 홍콩금융관리국은 7월 말 현재 4조138억홍콩달러에 달하는 외환기금을 보유해 투기세력의 공격을 감당할 수 있을 것으로 보이지만 만약의 사태에 대비해 이번 양적 완화 정책으로 경기안정을 꾀한 것으로 분석된다. 홍콩은 지난 36년 동안 미국 달러화 대비 7.75∼7.85홍콩달러에서 통화가치가 움직이는 달러페그제를 채택해왔으며 홍콩금융관리국은 통화정책을 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 연동해왔다. /노희영기자 nevermind@@sedaily.com -
시위 장기화에 홍콩 통화당국 양적완화 실시...최대 45조원 푼다
국제 경제·마켓 2019.10.15 16:19:37홍콩의 민주화 요구 시위가 4개월 넘게 이어지고 있는 가운데 홍콩 통화 당국이 경기 하강을 막기 위해 양적 완화 정책에 나선다. 15일(현지시간) 홍콩 사우스차이나모닝포스트(SCMP)에 따르면 홍콩의 실질적인 중앙은행인 홍콩금융관리국은 ‘경기 대응 완충자본(CCB·Countercyclical Capital Buffer)’ 적립 비율을 기존 2.5%에서 2.0%로 0.5%포인트 낮춘다고 밝혔다. CCB는 중앙은행이 경기 침체 등 비상시를 대비해 시중은행에 일정 비율의 자본을 적립하도록 의무화한 것을 말한다. 홍콩은 지난 2015년 이후 CCB 적립 비율을 2.5%로 유지해 왔다. 에디 웨 홍콩금융관리국장은 “경기지표 등을 보면 홍콩의 경제 여건이 지난 6월 이후 심각하게 악화했다”며 “CCB 비율을 낮추면 은행들이 내수를 뒷받침하고 경기 하강을 완화하는 데 도움을 줄 수 있을 것”이라고 밝혔다. CCB 비율이 0.5%포인트 낮아지면 홍콩에 약 2,000억∼3,000억 홍콩달러(약 30조원∼45조원)의 유동성이 공급된다. 이는 경영난을 겪는 중소기업 등에 큰 도움이 될 것으로 홍콩 금융업계는 기대했다. 무역전쟁에 시위 사태까지 겹치면서 홍콩의 올해 2·4분기 국내총생산(GDP)은 지난해 같은 기간보다 0.6% 증가에 그쳤다. 이는 1·4분기와 같은 성장률로, 글로벌 금융위기가 발생했던 2009년 3·4분기 이후 10년 만에 최악의 성장률이다. 지난해 상반기 4.1%에 달했던 홍콩의 성장률은 미·중 무역전쟁이 본격화한 지난해 하반기부터 급격히 낮아져 3·4분기 2.8%, 4분기 1.2%를 기록하더니 올해 1·4분기에는 0.6%를 기록했다. 이번 양적 완화 정책은 투기 세력의 공매도 공격을 받는 ‘달러 페그제’ 유지에도 도움이 될 것이라는 기대가 나온다. 홍콩은 지난 36년 동안 미국달러 대비 7.75∼7.85홍콩달러 범위에서 통화 가치가 움직이는 달러 페그제를 채택해 왔으며, 홍콩 금융관리국은 통화정책을 미국 연방준비제도(Fed·연준)와 연동해 왔다. 하지만 시위 사태 등으로 자본 유출이 이어지고 경기 하강이 심해지면 달러 페그제가 무너질 수밖에 없다는 판단 아래 투기 세력은 최근 홍콩달러에 대한 공매도 공격을 가하고 있다. 홍콩금융관리국은 지난 7월 말 현재 4조138억 홍콩달러(약 625조원)에 달하는 외환 기금을 보유해 투기 세력의 공격을 감당할 수 있을 것으로 보이지만, 만약의 사태에 대비해 이번 양적 완화 정책으로 경기 안정을 꾀한 것으로 분석된다. /전희윤기자 heeyoun@@sedaily.com -
파월 “단기 유동성 위해 국채매입…양적완화와는 달라”
국제 경제·마켓 2019.10.09 07:52:19제롬 파월 미 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 최근 일시적 발작 증세를 보였던 자금시장의 단기 유동성을 안정시키기 위해 국채를 매입하겠다고 8일(현지시간) 밝혔다. 블룸버그통신에 따르면 파월 의장은 이날 미 콜로라도주 덴버에서 열린 전미실물경제협회(NABE) 연례회의에서 “조만간 조치를 발표할 것”이라면서 이같이 말했다. 파월 의장은 그러나 이 같은 조치가 금융위기 이후 연준이 취했던 대규모 양적완화(QE)와 혼동돼서는 안 된다면서 “최근 기술적인 이슈나 검토 중인 자산매입이 통화정책 기조에 실질적인 영향을 미쳐서는 안 된다”고 밝혀 기존의 양적 완화와는 분명한 선을 그었다. 연준은 앞서 자금시장에서 초단기 금리가 최고 10%까지 치솟는 ‘일시 발작’이 일어나자 지난달 중순부터 환매조건부채권(Repo·레포) 거래를 통해 단기 유동성을 공급해온 바 있다. 통화당국이 레포 거래를 통해 단기유동성을 공급한 것은 글로벌 금융위기 당시인 2008년 이후 11년 만이었다. 연방정부가 재정적자를 메우기 위해 국채 발행을 늘리면서 시중 유동성을 흡수한 데다, 단기적으로는 분기 세금납부가 겹치면서 일시적으로 유동성이 부족해졌다는 분석이 제기됐다. 파월 의장은 향후 기준금리 향배와 관련, “정책이 미리 정해진 코스(preset course)에 있지 않다”며 “다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의까지 수주가 남아있고 우리는 들어오는 정보(지표)를 면밀히 주시할 것”이라고 말했다. /뉴욕=김영필특파원 susopa@@sedaily.com -
[투자의창]미니 양적완화가 거론되는 이유
증권 국내증시 2019.09.26 10:11:29애널리스트로 일한 지 얼추 20년이 다 돼간다. 그런데 최근 유난히 자주 듣는 이야기가 10년 주기설이다. 특히 지난주 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 2008년 금융위기 이후 처음으로 환매조건부시장에 긴급 유동성을 공급하면서 올 것이 왔다는 웅성거림이 많았다. 갑작스레 초단기 금리가 치솟았고 긴급 자금을 수혈했지만 금리가 안정되지 않다 보니 추측이 추측을 낳는 형국이다. 단기 금리 급등의 원인으로는 여러 가지가 지적되고 있다. 9월 중순이 법인세 납부일이라 머니마켓펀드(MMF)에서 일시적으로 대량의 자금이 유출됐고 도널드 트럼프 행정부의 재정지출 증가로 국채 발행이 늘어나면서 시중 유동성을 흡수했다는 것이다. 그러나 대다수 시장 참여자들은 “결국 연준의 자산 긴축이 과도했던 것 아니냐”는 지적을 하고 있다. 법인세 납부나 국채 발행 같은 일정이 예전에 없었던 것도 아닌데 이렇게 자금시장이 민감하게 반응하는 것은 결국 시장에 돈이 모자라기 때문이라는 것이다. 금융위기 이후 바젤Ⅲ, 도드프랭크 등 강도 높은 규제가 도입되면서 은행권의 현금성 지급준비 수요는 크게 늘어났는데 자산 긴축으로 시중 유동성을 과도하게 흡수하면서 탈이 났다는 해석이다. 급기야 지난주 말 연준이 오는 10월 중순까지 매일 공개시장조작을 통해 유동성을 공급하기로 하면서 고비는 넘겼다. 그러나 언제 또다시 이런 일이 벌어질지 모르니 ‘보다 영구적인 조치가 필요하다’고 주장하는 목소리가 늘어나고 있다. 특히 은행권이 국채를 보유한 경우 이를 상시 지급 준비금으로 교환할 수 있도록 하는 ‘스탠딩 레포(Standing Repo Facility)’가 대안으로 거론되고 있다. 국채를 언제든지 현금성 지준으로 교환할 수 있도록 해 민간 은행들을 안심시키면 단기 자금시장의 금리 널뛰기 현상도 가라앉는다고 본 것이다. 용어가 좀 생소하고 어렵게 느껴질 수 있겠지만 간단하다. 예전의 양적 완화가 중앙은행이 직접 채권을 매입하는 형태였다면 이번 스탠딩 레포는 은행 등 민간 금융기관이 채권을 매입하도록 하는 조치다. 이는 민간 주도의 양적 완화 성격을 갖고 있다는 점에서 ‘준 양적 완화’, 혹은 ‘미니 양적 완화’라고도 여겨진다. 2018년 이후 금융시장의 발작적 반응은 미중 무역분쟁 때문이기도 했지만, 한편으로는 연준의 긴축 때문이기도 했다. 그러나 지난주부터 이미 연준의 자산은 긴급 유동성 공급으로 재차 증가하기 시작했다. 10월 초까지 단기금리 급등이 진정되지 않을 경우 연준도 모종의 결단이 필요할지 모르겠다. 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의는 10월29일부터 30일 양일간 개최된다. 단순 금리 인하를 넘어 새로운 유동성 사이클이 시작될 수 있을지 귀추가 주목된다. -
경기전망 악화에 ECB, 마이너스 예금금리 더 낮춰...양적완화 재개
국제 경제·마켓 2019.09.13 09:25:36유럽중앙은행(ECB)이 유로존(유로화 사용 19개국)의 경기침체에 대응하기 위해 예금금리를 인하하고 순자산매입을 재개한다. ECB는 12일(현지시간) 독일 프랑크푸르트에서 통화정책회의를 연 뒤 보도자료를 통해 이 같은 내용을 골자로 하는 경기부양책을 발표했다. ECB는 예금금리를 현행 -0.4%에서 -0.5%로 인하하겠다고 결정했다. 예금금리는 시중은행이 ECB에 자금을 예치할 때 적용되는 금리다. ECB가 금리를 내린 것은 2016년 3월 이후 처음이다. 기준금리와 한계대출금리의 경우 각각 현행인 0%, 0.25%로 유지하기로 했다. ECB는 인플레이션이 목표치인 2%에 충분히 가깝게 접근할 때까지 현재 수준 또는 더 낮은 수준의 금리를 유지할 것으로 기대했다. 특히 ECB는 오는 11월 1일부터 필요한 기간 월 200억 유로 수준의 순자산매입을 재개하겠다고 밝혔다. 또 상당 기간 자사매입프로그램을 통해 상환되는 모든 자금을 재투자하겠다는 입장을 유지했다. ECB는 유로존이 경기침체를 겪자 2015년 3월 자산매입프로그램을 시작해 지난해 말 종료했다. 사용된 자금은 2조6,000억 유로(약 3,400조원)규모다.ECB는 마이너스 금리로 인한 시중은행들의 부담을 완화하기 위해 은행의 초과 유동성 일부를 마이너스 예금금리에서 면제해주기로 했다. ECB는 지난해 3월 은행의 유동성 확보를 위해 도입하기로 발표한 목표물 장기대출프로그램인 ‘TLTRO-Ⅲ’도 이율을 변경해 은행의 대출조건을 유리하게 하도록 조정하기로 했다. ‘TLTRO-Ⅲ’의 만기도 기존 2년에서 3년으로 늘린다. ECB는 이번 결정이 인플레이션이 목표치에서 계속 미달하는 현상에 대응하기 위한 것이라고 설명했다. 시장에서는 ECB의 통화정책회의에 앞서 예금금리의 인하와 양적완화의 재개가 이뤄질 것이라는 전망이 많았다. 로이터 통신은 지난 3일 익명의 소식통을 인용해 ECB가 금리 인하를 포함한 경기부양책을 사용하는데 기울어져 있다고 보도하기도 했다. 다만 독일을 중심으로 한 일부 국가의 중앙은행은 금리인하에 부정적인 의사를 나타낸 바 있다. 이와 함께 ECB는 성장률과 인플레이션 전망치를 하향 조정했다.ECB는 올해 성장률 전망치를 기존 1.2%에서 1.1%로, 내년도 성장률도 1.4%에서 1.2%로 낮췄다. 인플레이션 전망치도 올해의 경우 기존 1.3%에서 1.2%로 낮췄다. 내년 인플레이션 전망도 기존 수치에서 0.4% 포인트 떨어진 1.0%로 수정했다. 마리오 드라기 ECB 총재는 통화정책회의 후 기자회견에서 유로존의 불황 가능성에 대해 “작지만 (이전보다) 증가했다”고 말했다. /전희윤기자 heeyoun@@sedaily.com
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