|
국민연금이 24일 SK㈜와 SK C&C의 합병에 반대키로 했다는 소식에 SK그룹은 아쉬운 기색이 역력했다. 지난 4월 양사가 합병을 발표한 이후 줄곧 긍정적이었던 시장 반응과 달리, 국민연금이 예상을 뒤엎는 입장을 표명했기 때문이다. 주주총회를 이틀 남겨둔 시점이다.
SK그룹은 국민연금이 거론한 합병비율·자사주 소각 시점 등에 문제가 없다며 합병 후 출범할 SK주식회사의 주주가치 제고에 집중한다는 계획이다.
SK㈜ 측은 일단 국민연금의 이번 결정이 합병에 큰 지장은 없을 것으로 내다봤다.
우선 이미 든든한 우군을 확보한 상태다.
SK㈜는 오는 26일 열릴 주주총회에 앞서 글로벌 의결권 기구인 ISS에 합병과 관련된 자문을 구한 결과 최근 찬성을 권고한다는 의견을 전달받았다. ISS는 “이번 합병은 특정 회사에 유리한 거래로 보이지 않으며, 대주주·경영진·이사회의 이해관계와 소액주주의 이해관계가 부합되는 방향으로 지배구조를 개선할 수 있을 것으로 기대된다”고 분석한 것으로 알려졌다. ISS의 결정은 전 세계 기관투자자들이 참고하는 일종의 지표다.
SK㈜ 관계자는 “합병 소식을 발표한 후 국내외에서 투자자들을 대상으로 한 설명회를 열어 긍정적인 반응을 확인했다”고 덧붙였다. 실제로 양사가 합병을 발표한 이후 SK㈜와 SK C&C의 주가는 약 9%, 15% 가량 올랐다. 오진원 하나대투증권 애널리스트는 “SK주식회사가 연간 1조3,000억원에 달하는 현금 자산을 통해 인수합병(M&A)에 나서는 등 신성장동력을 확보할 수 있을 것으로 보인다”고 전망했다.
국민연금이 문제로 제기한 합병비율 등은 문제가 될 것이 없다는 입장이다. SK㈜ 관계자는 “합병비율은 주가를 기준으로 합병비율을 결정하도록 규정한 자본시장법에 따라 결정된 것”이라며 “자사주 소각 시점 역시 미래의 주가를 예측해서 SK에 유리하게 결정할 수 없다”고 설명했다. SK C&C와 SK㈜의 합병비율은 1대0.74다. 의결권 측면에서도 SK㈜와 SK C&C의 합병에는 지장이 없다. 최태원 SK그룹 회장과 특수관계인이 SK C&C의 지분 43.43%를, SK C&C가 SK㈜의 지분 31.82%를 갖고 있기 때문이다. 반면 2대 주주인 국민연금은 SK㈜의 주식 7.19%만 갖고 있다. 업계에 따르면 SK는 국내뿐만 아니라 외국인 주주의 찬성표까지 다수 확보한 상태다.
이 같은 상황에서 국민연금은 기업 성장을 가로막는 걸림돌 노릇을 하고 있다는 비판을 피하기 어려울 전망이다.
SK㈜와 SK C&C는 이번 합병을 통해 그동안의 ‘옥상옥 지배구조’를 해소하고 사업지주회사로서 그룹의 신성장 사업을 육성한다는 방침이다. 정보통신기술(ICT)과 바이오, LNG, 바이오 소재·모듈 등의 사업 육성에 투자해 오는 2020년 매출 200조와 세전이익 10조를 달성하겠다는 계획을 밝혔다. SK주식회사는 이 같은 5대 성장 부문을 ‘글로벌 톱’ 수준으로 키운다는 계획이다.
양사는 통합을 통해 부채비율도 낮추는 효과를 거둘 전망이다. 지난해를 기준으로 SK㈜와 SK C&C의 부채 비율은 각각 46%, 198%지만 합병 후엔 46%로 낮아질 것으로 추정된다.
특히 주주 배당률을 30%까지 높이기로 해 시장의 긍정적인 반응을 이끌어냈다. 전국경제인연합회 관계자는 “국민연금이 SK의 합병 취지에는 동감한다면서도 법에 따라 정한 합병비율 등에 문제를 제기한 것은 이해하기 어렵다”는 반응을 보였다.
한편 26일 주주총회를 거쳐 8월 출범할 SK주식회사는 1사 2체제로 운영될 예정이다. 조대식 SK㈜ 사장과 박정호 SK C&C 사장의 각자 대표 체제 하에 시너지 효과 창출에 주력한다는 방침이다. 현재까지 SK C&C 단독으로는 연 현금자산이 3,000억원에 못 미쳐 공격적인 해외 진출과 인수합병(M&A)을 통한 빠른 성장이 어려웠지만, SK㈜의 자금력이 합쳐지면 상당한 규모의 투자에 나설 수 있게 된다.
< 저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지 >
