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POSCO의 4ㆍ4분기 영업이익은 1조1,500억원으로 전분기대비 7% 늘어날 것으로 보인다. 이는 고로보수에 따른 생산감소에도 불구하고 수출가격 상승과 스테인레스스틸(STS)수익구조 안정화, 조선용 후판가격 인상 등이 예상되기 때문이다. 내년 상반기 수익성도 제품가격 상승으로 개선될 것으로 전망된다. 올 여름부터 상승중인 국제가격은 적어도 내년 상반기까지는 수요증가와 낮은 재고, 원재료인 철광석 가격상승, 중국의 수출압력 감소 등으로 상승할 것으로 보인다. 국제 열연가격은 내년 상반기까지는 상승세를 보이다가 중반이후 단기조정이 예상된다. 상반기까지 상승세가 지속되는 것은 안정적인 세계 철강 수요증가와 원재료인 철광석가격 상승, 중국의 수출규제에 따른 수출압력 감소 때문이다. 국제가격 상승에 따라 내년초 국내 가격도 전반적으로 오를 것으로 보이며 이에 따른 내년 수익성 개선 효과도 클 전망이다. 내년 25% 상승이 전망되는 원료 가격 상승분은 가격에 전가되면서 영업이익률은 올해 21%에서 내년에는 23%수준으로 오를 것으로 보인다. 내년 영업주당순이익의 15배인 72만원과 영업외자산가치 주당 20만원을 합해 목표주가로 92만원을 제시한다. 유욱재 삼성증권 리서치센터 연구위원
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