◇엘리엇 노림수는=엘리엇이 23일 현대자동차그룹 이사진과 주요 주주들에게 보낸 ‘Accelerate Hyundai’라는 제목의 요구안은 현대차로서는 받아들일 수 없는 것들이 대부분이다. 우선 현대모비스와 현대차의 합병은 현대차그룹의 지배구조 개편 틀을 완전히 뒤집으라는 요구다. 현대모비스와 현대차·기아차의 이사회를 바꾸라는 요구나 자사주를 모두 소각하라는 주문 역시 1% 남짓의 지분을 보유한 엘리엇이 요구하기에는 무리수라는 평가가 지배적이다. 실제 이를 관철 시킬 수 있는 수단 자체도 없다. 당장 현대모비스의 분할 및 합병을 위한 주총 주주명부가 지난 12일 확정됐다. 소액 주주인 엘리엇이 주총에서 직접 영향력을 행사하기는 어렵다는 얘기다.
그럼에도 엘리엇의 제안엔 자신감이 묻어난다. 엘리엇은 “우리의 제안서를 받아본 현대자동차 그룹 주주 대부분은 제시된 개선점들에 대한 지지를 표명했다”고 강조했다. 외곽에서 기존 주주들의 세를 충분히 모집했고 현대모비스 주총에서 판도를 뒤엎을 만큼 세력을 확대할 수 있다는 의지로 풀이된다.
전문가들은 엘리엇의 제안이 현대차와 기아차·현대모비스의 주가 상승을 노린 포석으로 분석한다. 당장 우선주 기준으로 지난해 4,000원 수준이었던 배당을 3만2,000원 수준으로 끌어올리게 되면 현대차 주가는 상승할 가능성이 높다. 현대모비스가 현대글로비스가 아닌 현대차와 합병해야 한다는 주장 역시 현대차 주가 상승 요인이다. 김준성 메리츠종금증권 연구원은 “엘리엇은 쥐고 있는 패를 이날 모두 보여줬고 주주 입장에서는 현대차그룹이 제시했던 지배구조 개편안보다 훨씬 매력적”이라며 “현대차그룹이 새로운 제시안을 내놓을 수밖에 없을 것”이라고 말했다. 이 과정에서 엘리엇이 보유한 현대차와 기아차·현대모비스의 주가는 급등할 것으로 전문가들은 내다본다.
◇삼성물산-제일모직 사태 재연되나=지분율은 작지만 엘리엇의 최근 행동은 2년 전 제일모직과 삼성물산의 합병 과정에 관여했던 것과 유사하다. 엘리엇은 삼성물산 지분 7.12%를 확보한 후 3대주주로서 합병을 반대했다. 합병 결의 금지와 자사주 매각금지 가처분 신청을 법원에 제기하며 전방위적인 압박에 나섰다. 주총에서 69.5% 주주가 합병에 찬성하면서 결국 엘리엇은 삼성물산 지분을 매각하며 물러났지만 삼성으로서는 엄청난 부담이었다. 삼성물산은 합병을 찬성으로 이끌기 위해 소액주주들을 일일이 방문해 설득했다. 국민연금의 찬성이 없었다면 표 대결도 장담할 수 없었다. 결국 삼성전자는 지주사 전환 검토 및 잉여현금흐름 50%를 주주에 환원하는 정책 등 주주가치를 높이는 방안을 내놓았다.
현대차 역시 비슷한 상황이다. 현대자동차그룹의 현대모비스 우호 지분은 30%가 채 되지 않는다. 외국인 주주들 상당수가 엘리엇 편에 서게 되면 현대차그룹으로서는 지배구조 개편을 위한 첫발조차 뗄 수 없게 된다. 이번에도 현대모비스 지분 9.84%를 보유한 국민연금이 분할 결정에 키(key)를 쥘 것으로 전망되는 이유다.
/맹준호·조민규·구경우기자 cmk25@sedaily.com
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