CJ CGV(079160)의 해외 자회사 CGI홀딩스가 3년 연속 무상 감자를 결정하는 등 재무 상황이 여전히 악화일로를 걷고 있다. CGV의 해외 사업을 밝게 보고 수천 억 원을 투자했던 MBK파트너스·미래에셋증권 프라이빗에쿼티(PE)등 사모펀드(PEF) 운용사들의 시름도 깊어지는 모양새다. 영화관 산업이 과거 호황기 수준으로 회복되기 어렵다는 분석이 짙어지면서 내년 증시 상장을 통해 자금을 회수하려던 PEF의 계획도 틀어질 것이란 관측이 나온다.
CJ CGV는 지난 21일 자회사 CGI홀딩스가 자본금을 15% 줄이는 무상감자를 결정했다고 공시했다. 자본금은 5825억 원에서 5562억 원으로 263억 원 감소할 전망이다. CGV는 "자본금을 자본잉여금으로 전입해 재무구조를 개선하려는 목적"이라고 밝혔다.
CGI는 CGV의 중국, 베트남, 인도네시아 법인 지분을 소유한 중간 지주격 회사다. 2019년 CGV는 홍콩에 기반을 둔 CGI 아래에 3개국 법인을 모으는 방식으로 지분 구조를 바꿨다. 그러면서 CGI 신주를 발행해 미래에셋증권PE 및 MBK로부터 총 3336억 원을 투자 받았다. 현재 CGV가 71.4%, 미래에셋·MBK가 28.6% 지분을 갖고 있다.
CGI는 2020년과 2021년에도 자본금을 각각 33.67%, 11.17% 줄이며 재무 개선에 나선 전력이 있다. 2020년 코로나19 발생 뒤 영화관 경기가 크게 꺾이며 적자가 지속된 영향이다. 올해 2분기 베트남 법인과 인도네시아 법인이 각각 42억 원, 56억 원의 영업이익을 내며 모처럼 흑자 전환했지만 중국 법인이 283억 원 손실을 기록해 전체 적자를 면치 못했다.
CGI는 신주 발행 당시 2023년까지 홍콩 증시에 상장하는 조건을 투자자에게 내걸었던 것으로 알려졌다. 미래에셋·MBK는 CGI가 상장에 실패하면 대주주 지분까지 확보해 외부 매각할 수 있도록 조건을 거는 등 자금 회수 방안을 다방면으로 열어뒀다.
그러나 CGI의 실적이 수년 째 좋지 않은데다 재무 상황마저 나빠지며 당분간 상장은 쉽지 않은 것으로 파악된다. 팬데믹 여파에 넷플릭스 등 OTT(Over The Top) 산업 팽창까지 맞물리자 영화 산업 자체의 판이 바뀌었다는 분석도 나온다. PE들이 투자 당시 조건을 활용해 지분 매각에 나선다 해도 새 투자자를 구하기 어렵다는 평가가 나오고 있다.
이런 상황을 염두에 둔 CGV는 투자자들의 강제 지분 매각에 대비하기 위한 절차를 밟고 있는 것으로 보인다. 올 상반기 제출된 CGV 반기보고서에 따르면 비자발적 CGI 지분 매각에 대비한 평가손실 293억 원, 파생상품부채 1131억 원을 각각 회계상 인식하기 시작했다.
투자은행(IB) 업계에서는 과거 CGV 터키 법인에 투자했던 IMM프라이빗에쿼티(PE)의 사례에 다시 주목하고 있다. CGV는 2016년 터키 1위 영화관 업체 마스 엔터테인먼트를 인수하면서 IMM PE로부터 1000억 원을 투자 받았다. 지분 12.4%를 확보한 IMM PE는 터키 법인이 2021년까지 상장하지 못할 경우 이 회사를 외부에 강제 매각할 수 있는 조건을 확보했다. 그러나 터키 리라화 가치 하락과 현지 업황 악화로 상장은 요원해졌고, 강제 매각도 진전이 없다.
IB업계 관계자는 “IMM PE는 CGV 터키 법인 지분 강제 매각 조건을 갖고 있지만 아직도 투자금을 회수하지 못하고 있다”면서 “미래에셋과 MBK도 비슷한 전철을 밟을 수 있다”고 우려했다.
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