스테이블코인 도입 이후 '코인런(대량 환매 요구)' 사태를 막기 위해 이자 지급을 금지해야 한다는 주장이 나왔다.
19일 금융권에 따르면 세바스티안 젤츠너 ETH 취리히대학교 KOF 경제연구소 교수는 전날 서울 강남구 코엑스에서 열린 세계경제학자대회에서 '전염성 있는 스테이블코인'을 주제로 한 '디지털화폐' 세션에서 "스테이블코인 발행자들이 경쟁적으로 이자를 지급하면 시장 불안정성, 전염효과가 발생할 가능성이 크다"며 "상호 경쟁 속에서도 모든 코인이 무이자 체제로 설계되도록 규제가 필요하다"고 강조했다.
젤츠너 교수의 주장은 발행사들이 시장 선점을 위해 이자나 이에 준하는 리워드 경쟁에 나설 경우 준비자산 운용에서 고위험 최단기물 위주의 자산 편입 유인이 커질 수 있는 상황을 가정했다. 젤츠너 교수는 "여러 발행자 간 경쟁 환경에서는 한 발행자가 이자를 주기 시작하면 어떤 발행자도 주지 않을 수 없지 않으냐"며 "효율적인 배분은 규제로 인해 스테이블코인에 대한 이자 지급이 금지될 때만 실현된다"고 말했다.
특히 그는 “주요국에서도 이와 유사한 규제 논의가 진행 중”이라며 미국의 ‘지니어스법(Genius Act)’, 유럽연합(EU)의 ‘미카(MICA)’를 사례로 들었다.
같은 세션에서 발표한 이냐키 알다소로 국제결제은행(BIS) 이코노미스트 역시 발행사의 준비자산 구성을 문제 삼았다. 그는 “스테이블코인 준비자산 100%를 단기 국채나 현금처럼 안전한 자산으로 보유해야 한다”면서 “저품질 자산은 변동성이 크고 유동성이 낮아 디페깅(코인의 가치를 유지하지 못하는 현상) 위험을 심화시킨다”고 말했다.
알다소로 이코노미스트는 실제 사례를 언급하며 위험성을 경고했다. 2023년 실리콘밸리은행(SVB) 파산 당시 USDC가 디페깅되며 이를 담보로 한 스테이블코인 FRAX도 연쇄적 충격을 받았다.
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