[웰빙 포트폴리오] 11월 증시 전망

"변동장세 불구 2,200까지 갈수도"

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문병도 기자 [e-mail]

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코스피지수가 사상 최고치를 경신하고는 있지만 투자자들은 여전히 불안하다. 유가 환율 등 증시 주변을 둘러싼 변수들이 많아 불확실성이 상존하고 있어서다.

주요 증권사들은 대세상승에는 변함이 없다면서 코스피 지수 전망치 상단을 높여 잡고 있다. 11월중 2,200선까지 오를 수 있다는 분석도 나오고 있다. 하지만 하단에 대해서는 인색하다. 미국 경기침체, 중국 긴축 등 대외 변수에 따른 변동성이 커질 것으로 예상된다며 지수 하단으로 1,800선을 제시하는 증권사도 있다.

◇2,000선 안착 뒤 추가상승 노린다=증시를 떠받치는 요인은 크게 수급과 실적이다. 증시 전문가들은 11월에는 두 가지 모두 긍정적인 흐름을 보일 것으로 기대하고 있다.

수급 측면에서는 날이 갈수록 탄탄해지는 저변을 확인할 수 있다. 대우증권은 “국내 증시주변의 풍부한 유동성과 외국인의 매도세 완화는 밸류에이션 매력 증가와 맞물려 국내 증시에 우호적 요소로 작용하고 있다”고 분석했다.

먼저 국내의 풍부한 증시 주변자금이 뒷받침되고 있다. 8월 급락 장에서는 개인 투자자들의 자금 유입이 가장 큰 버팀목 역할을 했고 2,000포인트를 넘어서면서 차익실현이 예상됐지만 예상과는 달리 국내 자금은 새로운 추세를 만들며 재차 빠르게 유입되고 있다.

가계뿐만 아니라 일반 기업들의 주식매수 규모 역시 꾸준히 늘고 있다. 10월 주체별 매매동향을 살펴보면 기타법인이 1조원 이상을 순매수 하며 단일 주체로 가장 큰 규모의 매수우위를 기록했다.

외국인들도 매도 일변도에서 탈피하고 있다. 외국인들의 경우 전 업종에서의 매도 지속 성향에서 벗어나 금융 등 일부 업종은 차별적 순매수를 보이고 있다. 특히 주요 매도 주체였던 영국과 미국계 자금의 매도강도가 약화되고 있고 중국자금의 유입여부가 추가적인 모멘텀으로 작용할 것으로 예상된다.

실적부문에서도 3ㆍ4분기 실적 발표를 계기로 탄탄해진 체력을 확인시켜주고 있다. 삼성증권에 따르면 3분기 실적은 영업이익 기준으로 전년 동기대비 32% 증가할 것으로 전망되고 있다. 이 같은 흐름은 4ㆍ4분기에도 이어질 전망이다.

이익 증가는 밸류에이션 매력을 높이는 요인이다. 지난 7월 코스피지수가 사상 처음으로 2,000포인트를 돌파할 때 12개월 예상 주가수익비율(PER)은 13.4배를 기록했다. 하지만 10월 말 기준 PER는 12.8배로 떨어졌다. 이는 3분기 들어 기업의 이익 모멘텀이 개선됐기 때문이다.

◇미국 경기부진-중국 긴축, 변동성 키운다=그렇지만 상승 과정에서 굴곡 또한 심할 것으로 예상된다. 미국 경기 침체 시그널과 중국의 긴축 우려가 커질 때마다 지수가 급락할 가능성이 있다. 하지만 저점에 가까워 질수록 지수 반등이 거세지면서 매수기회로 작용할 전망이다.

미국 주택 경기는 모기지 연체율 상승, 주택가격 하락, 주택판매 부진 등이 맞물리며 침체가 지속되고 있다. 주택경기 하강이 소비경기 위축으로 연결될 경우, 미국 경제의 경착륙 가능성을 배제할 수 없는 상황이다. 특히 유가가 90달러를 돌파하고 원자재 가격의 고공행진이 지속되고 있어 인플레이션 우려가 높아지고 있다. 증시 전문가들은 경기 하강은 불가피하지만 경착륙이 나타날 가능성은 낮다고 분석하고 있다.

고유가는 동전의 양면과 같다. 유가 등 원자재 가격 상승과 달러 약세는 신흥시장 성장과 동행하는 흐름을 보였다. 글로벌 수요로 인한 유가 상승은 신흥증시 상승을 뒷받침한 것이다. 때문에 유가가 100달러를 넘어 급등하지 않는 이상 증시에 미치는 영향은 제한적일 것으로 전망된다.

중국 등 이머징 국가 주식시장에 대한 경고음도 커지고 있다. 특히 중국 상하이 종합지수는 지난 7월에도 조정을 거치지 않은 채 사상 최고가 행진을 이어가 잠재적인 위협요인이 되고 있다. 상하이종합지수의 2007년 실적기준 PER은 34.1배로 연초대비 61% 상승했다. 12개월 예상 PER도 28.2배로 지난 1995년 이후 가장 높은 수준이다.

중국이 강도 높은 긴축 정책을 발표할 경우 지수의 변동폭이 커질 수 있다. 하지만 증시 전문가들은 금리인상, 위안화 절상 등의 조치가 나오더라도 경기에 충격을 주지 않고 과도한 유동성을 흡수하는 수준에서 제한적으로 시행될 가능성이 높아 중국의 긴축에 민감하게 반응할 필요는 없다고 분석하고 있다.

입력시간 : 2007/11/05 10:04