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그동안 NHN의 투자포인트는 검색서비스의 성장성이었다. 하지만 이제부터는 해외, 특히 일본의 게임시장에 주목해야 될 것으로 보인다. 현재 NHN에서 주목할 부분은 온라인게임 개발 및 서비스의 탁월한 능력을 바탕으로 중국ㆍ일본ㆍ미국에 NHN차이나ㆍNHN글로벌ㆍNHN재팬ㆍNHNUSA 등 현지 법인을 두고 적극적인 영업활동을 하고 있다는 점이다. NHN재팬은 설립 당시에는 일본의 낙후된 인터넷 인프라로 인해 본격적인 게임서비스를 제공하지 못하다가 지난 2004년부터 일본의 인터넷 발전과 이용자 수 증가에 힘입어 서서히 증가세를 보여왔다. 특히 지난해 4ㆍ4분기부터 신규 게임서비스가 본격 상용화되면서 그간 추진한 일본 내 게임포털시장 선점전략이 결실을 맺고 있다. 지난해 4ㆍ4분기에 이어 올해 1ㆍ4분기에도 양호한 실적이 예상되는 NHN의 주가는 20일 신고가를 기록한 후 조정을 보이고 있다. 그동안의 상승세에 따른 피로감과 다음달 초에 시장에 매물로 나올 수 있는 스톡옵션 행사분 150만여주에 대한 부담감 때문으로 풀이된다. 그러나 국내는 물론 세계적으로도 확실한 입지를 굳혀가고 있는 NHN의 지속적인 성장가능성에 의문을 갖기 어려운 상황이다. 스톡옵션 물량이 곧바로 매물화될 것으로 보기도 어렵다. 지난해 하반기부터 외국인 보유지분율이 지속적으로 증가 추세에 있으며 대주주 및 우호 지분과 기관 보유분 등을 감안한 유통물량이 많지 않다는 점 등을 고려하면 조정은 오히려 좋은 매수기회가 될 것으로 보인다. 6개월 목표주가로 16만원을 제시하며 매수 추천한다.
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