[재미있는 선물이야기] 베이시스를 주목하라

베이시스의 플러스 또는 마이너스 전환은 추세 변화의 중요한 신호로 인식 되고 있다. 우리나라 선물 시장에서도 베이시스의 전환이 시장의 큰 흐름을 예고해 쥰 적이 있다.IMF 전후하여 우리나라 주식시장은 대세 하락기조에 접어들었고 선물시장에서는 타이거 펀드를 비롯한 외국인의 선물 매도 공세가 계속되면서 오랫동안 베이시스가 마이너스 상태를 유지하였고 종합지수는 300 포인트 밑으로 곤두박질 쳤다.

그러다가 98 년 9 월물 만기 전후하여 베이시스 마이너스 폭이 줄어들기 시작하고 가끔씩 CONTANGO 전환이 이루어 지다가 12월물이 거래 되면서 완전한 콘뱅고 전환으로 대세상승의 신호탄을 쏘아 올렸다.

또한 99 년 같은 대세상승 국면에서도 7월~8월에는 일시적으로 BACKWADATION 전환이 이루어지며 주식시장이 상당시간 조정을 받기도 하였다.베이시스의 양전환은 주가지수 차익거래 시장 규모를 2천억대(매도차익거래)에서 1조 5천억(매수차익거래)까지 급팽창 시키는 계기가 되었다.

또한 선물시장의 초단기 매매자인 스캘퍼들도 장층의 베이시스 변화에 따라 차익 거래의 유임여부와 현선물 시장의 불균형 정도를 매매하는 투자자가 늘고 있다는 얘기다.

이처럼 베이시스는 선물의 고/저평가만 보여주는 단순한 치가 아니라 주식시장의 큰 흐름과 장중의 짧은 추세까지도 읽어 낼 수 있는 유용한 지표가 된다.

일방적으로 베이시스는 플러스(또는 마이너스)전환 이후에 추세 초기에는 그 폭이 확대 되다가 더 이상 확대 되지 못하고 일정 수준에서 유지되는 중기추세를 지나 선물이 강력한 상방(또는 하방)경직성을 보이며 폭이 축소 되거나 마이너스(또는 플러스)로 전환되는 순환과정을 가지고 있다.따라서 베이시스의 각 순환과정에서 보여 주고 있는 의미를 파악하면서 매매 타이밍을 포착하는 지혜도 필요하다.

/丘暾完 한화증권 선물영업팀장