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증시의 ‘큰손’이자 하락장의 마지막 보루인 연기금들이 올해는 더 이상 대규모 투자를 하지 않을 것으로 전망된다. 연기금들은 최근 증시 조정으로 주가 밸류에이션 매력이 높아졌지만 저가 매수보다는 리스크 관리에 치중할 계획이다. 이달 초 대규모 순매수에도 불구하고 주가가 하락한 부담감이 크기 때문으로 분석된다. 투신권에 이어 연기금마저 주식 매수에 소극적인 입장이어서 앞으로 국내 증시의 수급 상황이 어려워질 것으로 예상된다. ◇7월 초 연기금 순매수 불구, 주가 하락=28일 증권선물거래소에 따르면 연기금은 7월 들어 6,500억원어치의 주식을 사들였다. 올 들어 최대 규모의 순매수다. 그러나 같은 기간 코스피지수는 1,666.46포인트에서 1,597.93포인트로 4% 넘게 떨어졌다. 연기금의 순매수가 지난 1~11일 5,000억원 규모로 집중됐고 코스피지수가 지난주 들어서야 기술적 반등에 나섰다는 점을 감안하면 연기금이 ‘안전판’ 역할은 고사하고 투자손실을 본 것으로 판단된다. 지난해 7월 서브프라임 사태 이후 국내 증시가 큰 폭의 조정을 보일 때마다 연기금은 지수를 끌어올리는 견인차 역할을 톡톡히 해왔다. 지난해 7월 이후 연기금의 순매수 추이를 보면 5거래일 이상 연속 순매수로 5,000억원 이상의 자금 집행에 나섰던 적이 4번이었다. 대표적 사례가 지난해 8월이다. 지난해 8월16일 당시 코스피지수가 6.93%나 떨어지며 1,700선이 붕괴되자 연기금의 순매수가 시작됐다. 그해 10월12일까지 무려 2조5,704억원의 연기금 순매수가 이뤄지는 동안 코스피지수는 1,630대에서 2,000대까지 수직 상승했다. 그 후로도 ▦지난해 11월22일~12월13일 1조220억원 ▦1월14일~2월26일 2조612억원 ▦4월23일~5월8일 6,811억원 등 총 4차례의 연기금 순매수 기간마다 코스피지수는 바닥을 찍고 상승세에 돌입했거나 오름세를 더욱 키웠다. 연기금은 시장하락도 방어하면서 짭짤한 수익을 거둘 수 있었다. 그러나 이번에는 사정이 다르다. 지난달 이후 계속된 외국인의 매도 공세에 맞서 연기금이 매수에 나섰지만 증시는 하락세를 이어갔다. 당연히 부담이 커졌다. 하반기에 연기금이 국내 증시의 수급 주체로 떠오르기 힘들다는 견해가 점차 힘을 얻는 이유다. ◇연기금, ‘보수적 기조 유지한다’=연기금들은 저가 매수보다는 신중론에 무게추가 실려 있다. 현 국내 증시의 하락세가 단순 악재 탓이 아닌 본격적인 경기침체의 신호탄으로 해석하고 있기 때문이다. 국민연금 기금운용본부의 한 관계자는 “글로벌 경기 악화가 진행 중인 상황에서 단기 반등에 나섰다고 해서 섣불리 낙관적 전망을 하기는 힘들다”며 “공격적으로 주식 매수에 나서기는 힘든 상황”이라고 밝혔다. 국민연금의 올해 주식 목표치는 9조5,000억원 수준이고 이중 하반기에 풀 수 있는 주식매수 여력은 7조1,000억원에 달한다. 그러나 이처럼 현 증시에 대해 부정적 견해를 유지하는 상황에서는 국민연금이 향후 매수주체로 떠오르기는 힘들다는 분석이다. 사학연금도 사정은 마찬가지다. 사학연금의 한 관계자는 “시장 상황이 좋지 않아 예정됐던 주식투자를 유보한 상황”이라며 “올해는 아무래도 자금 집행을 늘리기 힘들다”고 말했다. 한 증권사의 법인영업본부 관계자는 “연기금들이 최근의 상승을 단순한 기술적 반등으로만 보는 것 같다”며 “현 시기에 연기금이 적극적으로 시장에 들어오기는 힘들 것”이라고 분석했다. 경기침체가 본격화되는 상황에서 정부 측도 연기금에 시장의 방패막이 역할을 강요하기에는 수익률 훼손마저 우려되는 상황이라 쉽지 않다는 것이다.
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