'재정약발' 소진… 경기회복 불씨 꺼지나

8월 설비투자·건설수주 실적 등 곤두박질… 주가하락 맞물려 자금시장 분위기도 냉랭

"민간부문 투자·소비가 경기향방 좌우할것"

'휴식인가, 더블딥(일시 상승 후 재하강)의 본격적인 징조인가.'

거침없이 질주하는 듯하던 경기상황이 심상치 않다. 실물과 금융, 양대 축에서 하락을 경고하는 황색 경고등이 켜지는 분위기다.

상반기 경기를 떠받쳤던 재정부문의 능력이 고갈되며 투자 여력이 줄어들 것이라는 점은 예고됐던 것이지만 주력 기업들의 상황도 여의치 않아 더욱 걱정이다.

기대했던 민간 부문의 자생력이 생기기는커녕 환율의 하락 속도가 빨라지면서 4ㆍ4분기 실적에 대한 걱정이 드리우고 있는 것이다.

여기에 미국의 실업률 악화를 고리로 글로벌 경기의 회복 기운도 탐탁지 않은 것으로 나타나면서 대내외 전반에 호의적인 분위기가 빠르게 사라지는 양상이다.

◇냉각되는 투자…실물 호전 멀어지나=

지난주 발표된 8월 산업활동동향은 팽배하던 낙관론에 긴장감을 불어넣기에 충분했다.

특히 설비투자와 건설 부문은 우려감을 강하게 표출하게 만들었다. 지표를 보면 8월 설비투자는 전년 동월 대비 16.6% 감소를 기록했다. 국내기계수주만 보면 -16.8%로 석 달 만에 감소세로 돌아섰다.

건설기성은 전년 동월 대비 6.8% 감소해 올 들어 월별 기록으로는 가장 안 좋은 모습을 나타냈다. 건설수주 역시 전년 동월 대비 29.5%나 수직 하락했다. 투자 부문이 실물경기의 선행지표 역할을 한다고 보면 앞으로도 경기호전을 무조건적으로 믿기 힘들다는 결론이 나온다.

더 큰 문제는 공공 부문의 급격한 하락이다. 국내 기계수주에서 공공 부문만 떼서 보면 -15.7%로 4개월 만에 감소세를 보였다. 계절조정 수치를 보면 전월비 -39.2%로 지난 2002년 4월(-44.1%) 이후 최악의 기록이다.

건설 부문에서도 공공 부문의 여력 감소는 크게 나타난다. 건설수주를 발주자별로 보면 공공 부문이 전년 동월 대비 12.7% 증가했는데 이는 7월(111.7%)과 6월(310.3%)에 비해 급전직하한 모습이다.

민간(-42%)과 민자(-68%) 발주 수주가 계속 감소하는 마당에 공공 부문마저 증가세가 꺾이고 있다는 것은 향후 경기부양을 위해 더 이상 건설 부문에서 써먹을 여력이 없다는 뜻으로도 해석된다.

정부의 한 관계자는 "하반기 들어 공공 부문에 의지해온 토목수주 지표가 떨어지고 있지만 4대강 사업 등이 시작되면 나아질 수 있을 것"이라고 낙관했지만 기업들의 상황을 보면 그리 호락호락한 분위기는 아니다. 이명박 대통령이 최근 기업들의 투자를 재차 채근하고 나선 것도 이 때문이다.

여타 실물지표들 역시 불안하기는 마찬가지다. 정부 재정 조기집행으로 상반기 집행 진도율이 64.8%를 보이면서 하반기로 갈수록 재정여력은 줄어들 수밖에 없다.

8월 제조업 가동률지수는 자동차 등을 중심으로 전월 대비 1.5% 감소하며 1월 이후 처음으로 마이너스로 돌아섰다. 여기에 향후 3~7개월 후의 경기상황을 예고하는 선행지수 전년 동월비 상승폭이 두 달 연속 줄어들면서 가파르게 이어지던 경기회복세가 서서히 꺾이는 게 아니냐는 우려가 나오고 있다.

고유선 대우증권 이코노미스트는 "정부 발주 효과가 약화되는 가운데 민간이 빠르게 투자를 재개하기는 힘들어 다소간의 공백이 불가피하다"며 "지난해 투자급감의 기저효과를 넘어선 회복을 기대하기는 어렵고 투자 선행지표들의 회복도 더딜 것으로 예상된다"고 말했다.

◇금융시장에도 경고등=

실물경기의 회복은 단기간에 이뤄질 성질의 것이 아니고 재정의 고갈은 그나마 예상됐던 것이어서 충격이 덜하다. 하지만 금융 부문에서 나타나는 상황은 간단하지 않다.

주식시장에서 코스피지수가 고점 대비 100포인트 이상 떨어진 것과 맞물려 회사채 등 자금시장에도 조금씩 이상 기운이 감돌고 있다.

A기업 자금 담당자는 "주식시장 분위기가 나빠지면서 자금시장의 분위기도 썩 좋은 상황이 아닌 것 같다"며"지난달 기업들이 대거 회사채를 발행할 때가 적기였던 것 같다"고 전했다.

환율이 급락하면서 전자와 자동차 등 주력기업들의 실적이 4ㆍ4분기에 썩 좋지 않을 것이라는 우려감도 깊어지고 있고 이는 시장에 그대로 전달되고 있다.

전문가들은 결국 재정의 바통을 민간이 얼마나 원활하게 받아줄지 여부와 함께 투자 및 국내소비 회복 여부라는 지적이다.

올 추가경정예산 등을 통한 각종 한시적인 재정대책들은 이미 내년 예산안에 상당 부분 미반영되거나 규모가 대폭 줄어들었고 내년도 국가채무가 400조원을 넘길 것으로 예측되는 상황에서 무한정 재정확장을 펼치기는 불가능하다.

유병규 현대경제연구원 경제연구본부장은 "성장회복력의 둔화세가 현실로 이미 나타났기 때문에 향후 수개월간의 소비와 투자 추이가 경기 향방을 결정짓는 요인이 될 것"이라고 말했다.