[웰빙 포트폴리오] 급등락장 증시 투자해법

기대치 낮추고 우량주 저가매수를

[웰빙 포트폴리오] 급등락장 증시 투자해법

기대치 낮추고 우량주 저가매수를

박현욱 기자 [e-mail]

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주식시장이 지수 2,000돌파 이후 조정국면으로 접어들면서 투자자들의 고민이 깊어지고 있다. 그동안 풍부한 유동성에 가려져 있던 미국 서브프라임모기지 부실, 환율 및 유가 불안 등 잠재악재가 부각되고 있는데다 줄기찬 외국인의 매도세로 주가 변동성마저 커지면서 투자자들의 불안감이 더욱 증폭되고 있기 때문이다.

전문가들은 단기 장세흐름에 휩쓸려 섣불리 주식비중을 줄이는 투자전략은 바람직하지 않다는 데 한 목소리를 내고 있다. 중장기적 관점에서 글로벌경제 호조와 내수회복, 기업 실적개선을 바탕으로 대세상승이 유효하다는 판단에서다.

다만 단기급등에 대한 부담이 여전히 크고 외국인이 당분간 차익실현 차원에서 매도세를 이어갈 것으로 예상되는 만큼 변동성 확대 가능성을 염두에 두고 투자수익 기대치를 다소 낮추며 우량주에 대한 분할매수로 리스크를 줄여야 한다고 지적하고 있다.

◇변동성 확대우려 불구 장기 대세상승은 여전히 유효=경기회복과 기업실적 개선은 풍부한 유동성과 함께 그동안 주가 2,000돌파를 이끌어온 원동력이었다. 전문가들은 대외변수로 주가가 단기조정을 보이고 있지만 국내증시의 펀더멘털에는 큰 변화가 없는 만큼 조정폭은 제한적일 것으로 예상하고 있다.

이미 2ㆍ4분기 실적을 발표한 기업들의 80%이상이 시장 예상치를 웃돌며 기업이익개선에 대한 불확실성을 줄이고 있다. 에프엔가이드에 따르면 2ㆍ4분기 실적시즌 중반(7월24일 기준)까지 실적을 발표한 85개사의 영업이익은 지난해 같은 기간보다 27.7% 늘었으며 전분기대비 10.3% 증가했다.

이현주 동양종금증권 연구원은 “상장사들의 12개월 예상 주당순이익(EPS)이 5월초 이후 연속 상향조정 되는 등 이익모멘텀이 확대되고 있다”며 “하반기 이익개선이 현실화되면 지수상승탄력은 더욱 커질 것”이라고 말했다.

완연한 경기회복도 긍정적 요인이다. 지난 2ㆍ4분기 국내 GDP는 전년동기대비 4.9%(전분기 대비 1.7%)성장, 예상치를 크게 웃돌며 지난해 4분기와 올 1분기를 바닥으로 반등세를 보이고 있다.

고유선 대우증권 연구원은 “2ㆍ4분기 괄목할만한 성장으로 올 연간 GDP성장률은 당초 예상치인 4.5%를 웃도는 4.9%에 달할 것”이라며 “5%를 넘을 가능성도 있다”고 말했다.

하지만 자금유입과 기업실적에 이어 경기회복 모멘텀의 가세에 힘입어 중장기 상승랠리에 대한 기대감이 지속되는 가운데에서도 단기 증시전망은 밝지 않다.

조정에도 불구하고 증시 고평가 논란이 수그러지지 않는데다 ▦ 미국 서브프라임 모기지 부실영향 확산 ▦환율하락ㆍ국제유가 급등 ▦ 중국 추가 긴축 가능성 등 리스크 요인들이 잠재돼 있기 때문이다. 특히 외국인이 줄기차게 매도에 나서 주가 변동성은 더욱 확대되고 있다. 외국인은 지난 6월 이후에만 7조7,000억원(7월27일 기준) 가까이 순매도하고 있어 주가 추가 조정 우려감을 증폭시키고 있다.

◇기대수익률 낮추고 긴 호흡으로 가야= 변동성이 확대되는 시장이 오히려 우량주를 싸게 살수 있는 기회가 될 수 있다.

조정이후 반등이 가능하다고 판단된다면 공격적인 투자로, 반대로 호흡조절 차원의 조정이당분간 지속되는 장세가 전망된다면 현금비중을 늘려야 한다.

전문가들은 변동장세에서는 중장기 상승추세를 염두에 두고 목표 투자기간을 길게 가져가는 대신 단기적으로는 보수적인 관점에서 접근하는 게 바람직하다고 지적하고 있다.

이경수 대우증권 연구원은 “다져지지 않은 주가급등은 오히려 버블의 기우를 높일 뿐”이라며 “조정을 대비하는 투자전략이 필요하다”고 말했다.

하지만 변동장세를 염두에 두고 무리하게 주식비중을 줄이는 전략은 피해야 한다는 게 대다수 전문가들의 의견이다. 풍부한 유동성을 바탕으로 주가상승이 지속될 경우 주식을 다시 사들이는 것이 어려워질 수 있기 때문이다.

공격적 성향의 투자자라면 변동장에서도 주도주 흐름에 결정적 역할을 하는 실적주에 집중하는 게 바람직하다. 또 단기모멘텀에 큰 반응을 보이는 장세특성상 자산가치나 지주회사 전환 등 재료를 갖춘 종목에 대한 비중확대도 필요하다.

정훈석 한국투자증권 연구원은 “하지만 실적주 투자도 특정 종목에 집중하기 보다는 분할매수를 통해 리스크를 줄이고 수익률을 높이는 포트폴리오 구성이 중요하다”고 말했다.

검증되지 않은 재료보유주보다 예상되는 이익모멘텀이 아직 주가에 충분히 반영되지 않은 우량주를 중심으로 접근해야 한다는 지적이다. 이를 위해서는 기대수익률을 금리의 2~3배수준인 10~15%정도로 다소 낮추고 펀드의 동향과 편입종목을 지속적으로 파악해야 한다.

매수 타깃은 이익개선 모멘텀을 주도하는 IT(정보기술), 금융, 건설, 조선업종 등이 꼽히고 있다. 김중현 굿모닝신한증권 연구원은 “국내경기 회복이 여전히 수출경기에 크게 의존하고 있다는 점에서 중국, 인도 등 신흥 고도 성장국과 관련된 종목중심의 주도주 흐름은 변화하지 않을 것”이라며 “조선, 철강 등 수출관련주 등에 꾸준한 관심이 필요하다”고 말했다.

입력시간 : 2007/08/06 10:17