"DB손해보험, 현 주가 대비 상승여력 3배 남아…목표가 ↑"

[현대차증권 보고서]

목표주가 9만 8000원→10만 2000원

지난해 연간 순이익 역대 최고치 기록

현대차증권이 23일 DB손해보험(005830) 재무분석차트영역상세보기에 대해 “현재 주가가 적정 가치 대비 저평가돼 있다”며 목표주가를 기존 9만 8000원에서 10만 2000원으로 올려잡았다. 투자의견 ‘매수’는 유지했다.

DB손해보험은 지난해 연간 순이익이 전년 대비 26.2% 증가한 9806억 원을 기록, 사상 최대 이익을 경신했다고 밝혔다. 이홍재 현대차증권 연구원은 “해외 자산 손실 등으로 운용자산이익률이 0.1%포인트 감소하며 투자손익이 다소 둔화됐다”면서도 "유동비율(C/R)이 1.2%포인트 개선되며 전체 손익 개선을 견인했다"고 분석했다. 또한 장기 위험 손해율(L/R)이 개선된 것과 함께 실손 담보 보험금 안정화가 지속된 점도 긍정적이었다.



현재 DB손해보험의 이행현금흐름 규모가 약 14조 원임을 가정했을 때 자본 규모는 10조 원 내외로 관측된다. 이 연구원은 "현재 자기자본이익률-주가순자산비율(ROE-PBR) 방식에 적용하면 적정 시가총액은 현재가에서 3배 상승 여력이 있다"고 평가했다.

한편 올해 신계약 보험계약마진(CSM) 확보가 관건이라는 분석도 나온다. 이 연구원은 "지난해 신계약 CSM은 2조 원을 웃도는 등 양호한데 올 해도 유사한 규모의 신계약 매출이 가능한지 모니터링이 필요하다"고 말했다. 그러면서 "올 해 초 예정이율도 0.25% 가량 조정된 데다 DB손해보험의 보험대리점(GA)채널 기준 1월 인보험 신계약은 지난해 월 평균 대비 13.9% 가량이 감소했다"며 “경쟁사에서 2월부터 GA 채널 매출 경쟁에 더욱 박차를 가하는 것으로 파악되는 것은 다소 부담 요인”이라고 덧붙였다.