예금비중 늘린 손보사 역마진 우려

저금리 지속 따라 운용수익률이 지급이자율 보다 낮아질 가능성

손해보험사들이 투자손실과 지급여력비율 하락을 우려해 은행예금을 늘리면서 운용자산수익률이 지급이자율을 밑도는 역마진이 발생할 전망이다. 여기다 기업 구조조정에 따른 충당금과 보험영업 손실이 더해지면 4ㆍ4분기(09년1월~3월)에 분기적자가 날 가능성이 높아졌다.

8일 금융감독원에 따르면 국내 손보사들의 운용자산 가운데 예금 등 현금 비중은 2006년 3월말 4.8%를 시작으로 증가세로 돌아서 지난해 9월말 7.9%까지 높아진 반면, 같은 기간 주식비중은 9.4%에서 7.6%, 채권비중은 15.0%에서 13.7%로 낮아졌다.

현금비중이 높아진 것은 주식과 채권가격의 급등락으로 가격 변동성이 커지면서 손보사들이 자산운용을 보수적인 방향을 틀었기 때문이다. 그 결과 손보사들의 자산운용수익률은 ▦2006년 3월 5.6% ▦2007년 3월 5.3% ▦2008년 3월 5.5% ▦2008년 9월 5.0%로 하락했다.

업계에서는 리먼 브라더스 사태로 시장의 변동성이 극대화된 지난해 3ㆍ4분기(08년10월~12월) 이후 손보사들은 현금비중을 더 높였고, 시장금리는 더 내려가 운용수익률은 4%대로 떨어졌을 것으로 보고 있다.

지난해 3ㆍ4분기까지는 기준금리가 급락하면서 보유채권에 대한 평가이익이 크게 늘어 신규 자금의 낮은 수익률을 메워줬다. 하지만 저금리 상태가 지속되면 대부분의 손보사들은 한 두 달 내에 운용수익률이 지급이자를 밑도는 역마진이 불가피한 상황이다.

손보사들은 자산운용수익률이 4%대로 낮아졌지만, 2월 공시이율은 5.2~6.0%로 1월에 비해 0.1~0.4%포인트씩 낮추는데 그쳤다. 새로 들어오는 보험료는 5%대 이자를 주면서 운용할 때는 은행에 3%대 금리를 받고 있는 것이다.

하지만 대형사들은 투자손실을, 중소형사들은 지급여력비율 하락을 우려해 신규 보험료를 은행에 쌓고 있다. 한 손보사 대표는 "대부분의 손보사들이 보유자산의 절반 가까이를 은행예금에 넣었다"며 "주식과 채권 투자를 늘렸다가 시장급락으로 투자손실이 커졌고, 지급여력비율도 하락해 당분간 투자에 나서기 힘들다"고 말했다.

손보사들은 보험영업에서 난 손실을 투자영업 이익으로 메워왔다. 그러나 운용수익률 하락과 기업 구조조정에 따른 충당금, 보험영업 부진 등이 겹치면서 4ㆍ4분기에는 적자가 날 것으로 보인다.

전문가들은 손보사들이 적극적인 자산운용에 나서야 한다고 지적한다. 한 헷지펀드 대표는 "저금리시대가 당분간 지속될 가능성이 높은 만큼 지급여력비율에 여유가 있는 대형사들은 보다 적극적으로 자산운용에 나설 필요가 있다"며 "상대적으로 안전하면서 고수익이 나는 상품으로 포트폴리오를 구성할 때가 됐다"고 말했다.