美 디플레이션 진입 가능성 커져

■ 7월 소비자 물가지수 급락

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미국의 지난 7월 소비자물가지수(CPI)가 0.3% 하락한 것으로 나타나 미국 경제의 디플레이션 진입 가능성이 갈수록 커지고 있다.

그동안 미국 소비자들은 주가 하락과 기업실적 부진에 따른 실업률 증가에도 불구하고 소비를 줄이지 않음으로써 미국 경제가 최악의 국면을 모면하는 데 일등공신의 역할을 해왔다.

그러나 7월 생산자물가지수와 수입물가지수가 각각 0.9, 1.6% 하락한 데 이어 CPI마저 15년래 최대폭으로 하락, 미국 경제의 마지막 버팀목까지 흔들리게 됐다.

◆ 일부 CPI 하락에 긍정적 평가

최근 들어 나타나는 미국 경제의 특징 중 하나는 각종 경제지표에 대한 경제 전문가들의 해석에 큰 차이가 있다는 것이다. 16일 발표된 CPI 하락도 그중 하나다.

미국 월가를 비롯한 일부 이코노미스트들은 CPI가 큰 폭 하락한 것은 인플레이션에 대한 우려를 잠재우며 미 연방준비제도이사회(FRB)가 추가 금리인하를 단행할 수 있도록 하는 등 선택의 폭을 넓혀 줬다는 점에서 상당히 긍정적인 시그널로 받아들이고 있다.

이들은 오는 21일 열리는 FRB의 공개시장위원회(FOMC) 회의에서 0.25%포인트의 금리인하가 단행될 것이 확실하며 이 같은 추세가 지속된다면 10월에 열리는 FOMC 회의에서도 추가적인 금리인하가 이뤄질 공산이 크다는 전망을 내놓고 있다.

한마디로 인플레 우려 둔화→FRB의 공격적인 금리인하→증시 부양의 수순을 염두에 두는 것이다.

◆ 8월 소매판매 동향이 경기 판단 잣대될 듯

미국 월가를 비롯한 일부 이코노미스트들의 CPI 하락에 대한 시각과 달리 비관론자들은 CPI가 하락한 것은 수요 둔화, 즉 소비심리 위축을 대변하는 것이라고 주장한다.

특히 이들은 부시 행정부가 지난달 23일부터 세금을 환급하고 있음에도 불구하고 7월 소매판매가 전월에 비해 변동이 없었다는 점에 주목하고 있다.

미국의 소매판매는 민간소비의 절반 가량을 차지하고 있고 민간소비는 미국 국내총생산(GDP)의 3분의2를 점하고 있다. 달리 말해 소매판매는 민간소비동향은 물론 미국 경제의 앞날을 점칠 수 있는 바로미터인 셈이다.

비관론자들은 소비자들이 일부 세금을 환급받았거나 세금 환급을 염두에 두고 소비를 했기 때문에 이에 따른 효과가 7월 소매판매에 반영됐다고 본다. 그럼에도 소매판매가 전월과 별반 차이가 없는 것은 소비자들이 갈수록 호주머니를 틀어쥐고 있다는 반증이라는 게 이들의 견해다.

그러나 상당수의 이코노미스트들은 미국 정부의 세금 환급 조치가 지난달 말부터 이뤄졌기 때문에 소비심리에 대한 진단은 8월 소매판매 동향이 나와봐야 확실해질 것이라는 분석을 내놓고 있다.

정구영기자