코스피가 올 하반기 단기 조정을 거친 뒤 상법 개정 등에 힘입어 내년 상반기 3600선까지도 넘볼 수 있다는 전망이 나왔다. 정부의 경기부양책, 미국과 한국의 금리 인하, 외국인 자금 유입 등이 맞물릴 경우 추가 상승 여력이 충분하다는 분석이다.
김병연 NH투자증권 투자전략부 이사는 24일 한국거래소에서 열린 간담회에서 “향후 정부가 추진하는 자본시장 활성화 정책이 예정대로 시행될 경우 코스피는 7~9월 주요 이벤트를 소화한 뒤 내년 상반기 3600포인트까지 추가 상승이 가능할 것으로 보인다”고 말했다.
이재명 정부가 추진하는 상법개정, 배당분리관세, 자기주식 소각 의무화 등 새 정부 모멘텀(상승 여력)이 내년 6월 지방선거 전까지 순차적으로 예정돼있는 데다, 수출 증가율이 올해 하반기를 저점으로 점차 회복될 것으로 보이고, 금리 인하가 예상되는 점이 호재로 꼽혔다. 단, 김 이사는 당정의 정책 기조가 유지되면서 영구 배당성향 35% 수준, 실질 성장률 1.5%가 유지될 거라는 가정이 관건이라고 봤다.
김 이사는 “미국은 금리를 내려도 재정 정책을 쓰지 못하지만, 한국은 금리를 내리면서 재정 부양을 세게 할 예정이라 달러 약세 기조에서 한국이 도드라져 보인다”고 했다. 이에 외국인 자금의 추가 유입도 기대할 수 있다는 설명이다. 김 이사는 “지난해 대만과 인도가 신흥국 시장에서 큰 주목을 받으면서, 현재 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 지수 내 한국 비중은 9.2~9.6%로 역대 최저 수준으로 떨어졌는데 장기 평균인 13.6%까지 올라온다면 앞으로 외국인 자금은 약 15~16조 원이 추가로 들어올 여력이 있다”고 설명했다.
김 이사는 국내 증시가 밸류에이션(가치 평가) 차원에서도 추가 상승 여력이 있다고 봤다. 일본의 경우 2023년 밸류업 프로그램을 통해 종합지수인 토픽스(TOPIX) 주가순자산비율(PBR)이 1.1배에서 1.5배로 36% 상승했는데, 코스피도 상법 개정 효과로 일본과 동일한 상승률을 기록할 경우 코스피가 새 정부 취임 전 PBR 0.89배(=2600포인트)에서, PBR 1.2배(=3536포인트)까지 상승할 수 있다고 설명했다. 이외에 벤처투자촉진법 개정, 연구개발(R&D) 세액공제 확대, 스톡옵션 비과세, BDC(기업성장집합투자기구) 도입 등도 코스닥 기업들의 모멘텀을 높일 수 있는 요소로 지목했다.
올 상반기 주도업종에 대해서는 “현재 주도주 내에서 상승세가 확산될 것”이라며 “지주사 내에서 중소형 지주사로 확산되고, 인공지능(AI), 화장품 업종 등이 주도주로 유지될 것”이라고 분석했다. 그는 정부의 자본시장 정책들이 안정적으로 추진된다면 외국 기관들의 패시브 자금이 본격 유입될 것이라고 내다봤다. 그는 “이 경우 반도체, 2차전지, 자동차 등 시가총액 상위 종목들이 시장 수익률의 키 높이를 전반적으로 맞출 수는 있겠지만, 아웃포펌하지는 않을 것”이라고 덧붙였다.
다만 올해 하반기에는 7월 9일 미국 상호관세 유예 종료, 품목별 관세 조사 발표, 미국 예산안 협상 등 주요 이벤트들이 대기해 단기 조정은 불가피할 것으로 전망했다. 미국 신용등급 전망 하향 가능성 등도 리스크로 꼽혔다. 김 이사는 달러가 강세(원화 약세) 흐름으로 전환될 경우가 예상할 수 있는 최악의 시나리오라고 설명했다.
그는 “도널드 트럼프 미국 대통령은 (주식보다는) 채권 시장에 대한 충격을 우려해 관세 부과를 세게 하지는 못할 것”이라며 “감세안이 예산안과 부채한도 협상과 하나의 법안으로 묶여 나왔기 때문에 예산 조정 절차를 활용하면 극단적으로 가지는 않을 것”이라고 설명했다.
그러면서 “미국 LA(로스앤젤레스) 시위, 중동 리스크 등 대내외 이슈와 협상 시간 부족으로 상호관세 유예 기간이 연장될 가능성이 높다”며 “코스피가 4분기 주요 이벤트를 소화하며 조정이 있어도 아직 팔 때는 아니다”라고 말했다.
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