일본은행(BOJ)이 18·19일 금융정책결정회의에서 ‘마이너스 기준금리’ 등 통화완화 정책을 수정할 것으로 전망되고 있지만, ‘양적 완화’의 근간 격인 국채 매입은 계속 할 것으로 보인다. 통화정책을 급격하게 뒤집으면 채권·외환·주식 등 금융시장이 갑자기 흔들릴 수 있다는 판단 때문이다. 통화정책을 전환하는 과정에 일종의 ‘출구 전략’을 세우는 셈이다.
니혼게이자이신문은 16일(현지 시간) BOJ가 마이너스 기준금리를 폐지해도 일정하게 국채를 계속 매입할 방침을 정했다고 보도했다. BOJ는 이달 금융정책결정회의에서 기준금리 인상과 더불어 수익률곡선통제(YCC) 폐지도 결정할 것으로 전망된다고 신문은 전했다. 상장지수펀드(ETF) 매입도 중단할 것으로 보인다. 국채 매입 방식은 장기금리의 변동이 현저하게 나타날 경우 수익률 목표치를 지정해서 그에 부합하는 수준까지 사들이는 방식으로 변동할 것이 유력하다고 전했다.
BOJ의 국채 매입은 현재까지 견지하고 있는 완화적 통화정책의 바탕을 이룬다. 구로다 하루히코 당시 BOJ 총재는 2013년 취임할 당시 본격화한 ‘아베노믹스’를 뒷받침하기 위해 대규모 금융완화를 단행하며 대규모로 국채를 매입했다. 더 나아가 2016년 2월 기준금리를 마이너스로 내린데 이어 같은 해 9월에는 국채 10년물 금리의 변동폭 상한선을 정하는 YCC도 도입했다.
니혼게이자이신문은 이 같은 정책에 대해 “장단기 금리를 모두 BOJ가 조작함으로써 통화 완화 효과를 강력하게 만들었지만 시장 기능을 저하시키는 부작용이 컸다”고 전했다. 이에 국채 매입을 제외한 모든 정책을 풀 것으로 예상되는 것이다.
다만 장기간 이어졌던 완화정책의 영향을 무시할 수 없을 뿐 아니라 앞으로 기준금리 인상 폭도 불확실한 상황에서 모든 정책을 폐지하면 장기금리가 급등할 위험이 크다. BOJ가 국채 매입은 유지하려는 이유도 이를 고려한 것으로 풀이된다.
BOJ의 국채 매입 규모는 2013년부터 매년 70조엔을 웃돌고 있다. 특히 미국이 인플레이션을 잡기 위해 금리를 대폭 인상하면서 일본 채권시장도 상승 압력을 받자, 매입 규모가 대폭 늘었다. 지난해 BOJ는 국채를 113조9380억엔 매입하며 119조2416억 엔을 기록했던 2016년에 이어 두 번째로 많이 사들였다. BOJ가 보유한 국채는 전체 발행잔고의 절반을 웃도는 실정이다. 이에 월평균 9조5000억 엔을 매입해 오던 것과 달리 올해 들어서는 1월 5조9486억엔, 2월엔 5조9477억 엔으로 그 절반 수준으로 매입 규모를 줄인 상태다.
다만 여기서 국채 매입 규모를 더 줄이면 금융시장은 기준금리 인상 후에도 상당 기간 완화적 통화정책을 이어갈 것이라는 BOJ 측 설명과 다르게 흘러갈 가능성도 있다고 신문은 전했다. 이 때문에 매입 규모가 급격히 축소되지는 않을 전망이라고 신문은 전했다.
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