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“美 증시 패닉바잉 수요”…베드앤배스 한때 78%↑” [김영필의 3분 월스트리트]

증권 해외증시 2022.08.17 06:01:32

16일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 월마트의 2분기 실적이 예상을 웃돈 것으로 나왔음에도 혼조세를 보였습니다. 다우존스산업평균지수가 0.71% 오른 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500가 0.19% 올랐는데요. 반면 나스닥이 0.19% 내렸습니다. 이날 10년 만기 미 국채금리가 연 2.87% 가까이 오르면서 나스닥에 부담을 줬죠. 월마트(5.11%)와 홈디포(4.07%)의 선전에 유통업체들의 주가가 줄줄이 상승했는데요. 17일 실적을 내놓는 타깃(3.96%) 외에도 코스트코(1.33%), 메이시스(5.76%) 등도 주가가 뛰었습니다. 전날 나온 주택건설업자 심리지수에 이어 7월 주택 착공건수가 급감하고 신규주택 허가건수도 하락했지만 침체 공포보다는 경기둔화에 따른 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인상 속도조절 기대감을 높인 측면도 있는데요. 실제 가능 여부와는 별개로 연착륙에 대한 월가의 희망도 갈수록 커지고 있습니다. 오늘은 시장 상황과 함께 미국 소비의 바로비터로 불리는 월마트의 실적을 들여다보고 양적긴축(QT)에 관한 생각 포인트도 추가로 전해드리겠습니다. “월마트, 7월 말 전망치 내렸던 탓에 어닝 예상치 깨”…“유가하락에 다른 소비 반사이익 재고문제는 여전” 월마트는 미국 최대의 유통업체인데요. 실적 문제로 올 들어 5월과 7월, 두 차례에 걸쳐 시장에 큰 충격을 준 적이 있기 때문에 이날도 관심이 많았죠. 뚜껑을 열어보니 예상보다 좋았습니다. 조정기준 주당순이익(EPS)가 1.77달러로 시장 전망치(1.62달러)를 웃돌았고 매출도 1528억6000만 달러를 기록해 월가의 전망(1508억1000만 달러)보다 많았습니다. 동일점포 매출도 전년 대비 6.5% 증가했는데 전문가들이 생각했던 것(5.9%)보다 높았죠. 하반기 실적 전망도 유지했는데요. 예측보다 좋았던 실적에 이날 월마트 주식은 5.1% 올랐습니다. 하지만 생각해볼 부분이 있는데요. 지난 7월 말 월마트는 물가상승과 재고를 이유로 가이던스를 대폭 하향 조정했습니다. 2분기 영업이익은 -13~-14%, 1년으로는 -11~13%가 될 것이라고 했고, 조정 EPS는 2분기에 -8~-9%, 연간으로는 -11~-13%를 점쳤는데요. 이렇게 한 번 월마트의 실적 전망치가 조정받았습니다. EPS만 놓고 보면 지난 5월17일 1분기 실적 발표 때 2분기 EPS가 살짝 상승할 것이라고 했는데, 7월25일 수정안을 내놓으면서 -8~-9%로 바뀌었죠. 그랬던 게 이번에 1.77달러로 전년 대비 -0.6% 수준까지 올라온 겁니다. 한 바퀴 돌아서 제자리에 왔다고 할까요. 미국 소비가 생각보다는 견고하다는 생각을 갖게 할 수는 있지만 그렇다고 “확 좋다” 이 정도까지는 아닌 셈이죠. 월마트만 놓고 보면 7월에 예방주사를 맞았다고 볼 수도 있구요. 순수하게 어닝을 뛰어넘은 것과는 분명 차이가 있습니다. 월마트 실적이 증시 전체로는 영향이 제한적이었던 것도 이 때문으로 보이는데요. 지속적인 유가 하락이 다른 소비를 늘려주는 경향이 있다는 점은 눈여겨볼 만합니다. 꼭 월마트에만 해당하지는 않을 것이기 때문이죠. 새학기 시즌 매출이 나쁘지 않다는 점도요. 존 데이비드 레이니 월마트 최고재무책임자(CFO)는 “소비자들은 여전히 비교적 건강하다. 우리 생각보다 조금 더 강하게 2분기를 끝낼 수 있었는데 이는 휘발유 가격하락과 관련이 있다고 추정하고 있다”며 “신학기 쇼핑시즌이 강하지는 않지만 몇 가지 신호에서 긍정적인 측면을 볼 수 있다”고 전했습니다. 미국은 9월에 새 학기를 시작하기 때문에 8월에는 준비물을 삽니다. 새 학기 전후를 잘 보내면 10월의 할로윈, 11월에 추수감사절과 블랙프라이데이, 12월 크리스마스로 이어지는 쇼핑 시즌이 열리는데요. 다만, 재고 문제는 계속되고 있습니다. 2분기 재고는 전년보다 25.5% 증가한 599억 달러로 전분기의 31%, 612억 달러보다 숫자가 좋아졌지만 아직 갈 길이 많다는 점을 보여주는데요. 월마트 측도 3분기에 이어 4분기에도 재고 문제가 이어지겠지만 신년에는 나아질 것이라는 입장입니다. 실제로 그렇게 될지는 봐야겠지만요. 이날 5% 넘게 오른 홈디포도 약간 상반된 메시지를 담고 있습니다. 매출이 3.8% 증가했고 거래당 지출금액도 11.4% 급등했지만 거래 건수 자체는 8.2%나 줄었는데요. 소비가 계속 이뤄지고 있긴 하지만 인플레이션 탓에 금액은 커졌고 일부 고객들은 매장에 오지 않았다(소비감소)고 볼 여지가 있습니다. 개장 전 거래에서 홈디포 주가가 하락하기도 했죠. 월마트에서도 비슷한 움직임이 나오는데요. 고기 대신 참치캔이나 상대적으로 싼 닭, 콩 등을 사거나 돈을 아끼기 위해 더 작은 팩을 구입한다는 거죠. 소비의 질과 양이 함께 나빠지고 있다는 겁니다. 시겔 “6월16일이 바닥. 지금 중립금리 이상 더 올리면 침체”…“모든 걸 긍정적으로 해석. 과도한 낙관론에 랠리 쫒지 마라” 반론도 월마트의 실적이 나빴다면 시장이 크게 흔들렸을 수도 있지만 그렇지 않았습니다. 그렇다 보니 낙관론이 이어지고 있지요. 월가의 강세론자인 제레미 시겔 펜실베이니아대 와튼 스쿨 교수는 이날 미 경제 방송 CNBC에 “6월이 시장의 바닥이었다. 나는 사람들이 불가능하다고 생각하는 소프트랜딩(연착륙)이 가능할 것이라고 보고 있으며 점점 더 그것에 긍정적”이라며 “하반기는 상당히 좋을 것”이라고 했는데요. 그는 또 “지금은 중립금리 이상이다. 여기서 더 기준금리를 올리면 경기침체가 찾아올 것”이라며 “민감한 원자재 가격이 상승하지 않고 있기 때문에 연준은 더 공격적으로 가면 안 될 것”이라고 덧붙였습니다. 뱅크오브아메리카(BofA)는 8월 펀드매니저 설문조사를 바탕으로 “투자자들이 여전히 약세이기는 하지만 종말론 수준의 약세는 더 이상 아니”라며 “포트폴리오에서 투자되지 않은 현금이 차지하는 비중이 7월 6.1%에서 이달에는 5.7%로 떨어졌다”고 밝혔는데요. 응답자의 88%는 인플레이션이 완화하고 있다고 답했다고 하죠. 한 발 더 나가 최근의 증시 상승세에 ‘패닉 바잉(panic buying)’ 요소가 있다는 분석도 나옵니다. 많은 투자자들이 4~7월에 현금을 많이 갖고 있었으며 상승장에서 현금은 쓸모가 없다는 것이죠. 나만 기회를 놓칠 수 있다는 ‘FOMO(Fear of Missing Out)’ 심리가 크다는 얘기입니다. 크리스 머피 수스케한나 파생전략 공동 헤드는 “시장은 상승하고 있으며 많은 사람들이 주식을 쫓게 될 것”이라고 봤는데요. 실제 낙관론자들은 모든 것을 좋게 보고 있습니다. 미국 상무부에 따르면 7월 주택 착공건수가 전월보다 9.6% 급감한 145만 건(연환산 기준)으로 나왔는데요. 지난해 2월 이후 최저치로 시장 예상치(153만 건)도 밑돌았습니다. 향후 주택시장 흐름을 가늠해볼 수 있는 신규주택 허가 건수도 전달보다 1.3% 줄어든 167만 건에 그쳤는데요. 강세론자 입장에서는 경기침체 가능성은 낮고 연착륙을 보고 있기 때문에 주택시장이나 중국 경기둔화는 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인상 속도를 늦춰줄 요인이 됩니다. 특히 주택가격 하락은 CPI에 도움이 될 거라고 보는 건데요. 존 핸콕 에밀리 롤랜드의 공동 최고투자책임자(CIO)는 매파적 발언을 이어가는 연준 관계자들의 말을 ‘블러핑(bluffing·허풍)’으로 치부하면서 “연말 전까지는 (인플레와의 싸움에) 전력을 다하겠지만 내년에 연준은 금리를 내릴 것”이라고 설명했는데요. 하지만 ‘3분 월스트리트’에서 계속 전해드리듯 높은 인플레이션이 해결된 게 아닙니다. EY 파르테논의 그레그 다코가 “높은 근원 물가는 계속해서 지속할 것”이라고 한 것처럼 근원 물가, 즉 렌트비와 임금 문제가 지속하고 있고 원자재도 상방 위험이 남아있죠. 유럽과 미국의 천연가스 가격이 들썩이고 있기도 한데요. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 마크 해펠레 CIO는 “우리는 고객들에게 이 랠리를 쫓지 말라고 경고할 것”이라며 “앞으로 시장 변동성이 다시 나타날 것이며 탄력적인 포트폴리오를 권하고 있다”고 전했습니다. 특히 패닉 바잉은 어느 시점에서 경제 데이터가 뒷받침되지 않으면 갑작스럽게 중단될 가능성이 있습니다. “인플레가 일시적이었다”는 주장이 재등장하고 베드앤배스가 이날 장중 78% 넘게 폭등(최종 29.06% 상승마감) 한 것도 시장 흐름이 과도한 게 아닐까 하는 느낌을 들게 하는데요. 베드앤배스는 게임스톱의 회장 라이언 코헨의 벤처캐피털이 주당 60~80달러 수준에서 행사할 수 있는 콜옵션 160만 주 이상을 매입했다는 소식이 계기가 됐는데 이후 주가 급등에 숏스퀴즈가 발생하면서 더 올랐는데요. B. 라일리는 “비현실적인 가격”이라며 매도를 권했죠. 공매도 비중이 높은 밀키트 블루 에이프론도 이날 16% 넘게 폭등했습니다. “시장, 들어올 돈 더 많은 것처럼 행동”…“9월 주식시장 변동성 고려해야” 실제 밈주식을 보면 여전히 증시로 들어올 돈이 더 많고 개인투자자에 이어 일부 기관들도 상황을 유심히 보고 있을 거라는 추정이 가능한데요. 마이크 산토리 CNBC 선임 시장 해설가는 “시장은 사이드라인에 대기하고 있는 돈들이 여전히 많은 것처럼 행동한다”며 “전문가들의 경우 시장이 혼자 앞서간다는 우려를 많이 하지만 이는 나는 최근의 증시 상승세에 충분히 참여하지 않았다는 또다른 표현이기도 하다”고 해석했습니다. 아직 시중에 돈이 많다는 뜻이죠. 유동성과 관련해서는 양적긴축(QT)이 계속 궁금증인데, 연준은 6월부터 8월까지는 미 국채와 주택유동화증권(MBS) 총 475억 달러를 축소하고 9월부터는 이를 950억 달러 수준으로 확대하기로 했죠. 하지만 여전히 장기국채 금리는 상대적으로 낮은데요. 6월에는 경기침체 우려가 컸었고 여기에 재무부의 국채발행 규모가 줄면서 금리에 추가적인 부담을 주지 않고 있다는 분석이 나옵니다. 어제 BofA가 2023년까지 QT로 S＆P500이 지금 수준에서 7%가량 하락할 수 있다고 했는데 그것과는 별도로 국채금리에는 아직 큰 영향을 주지 않고 있다는 말이지요. 지난해 미 재무부는 5년 만에 국채발행 규모를 줄이겠다는 뜻을 밝혔고 이달 초에도 입찰규모를 계속 축소할 것이라고 밝혔죠. CNBC의 베테랑 기자 스티브 리스만은 “스마트한 투자자들은 (QT와 관련해) 순국채 발행금액을 본다”고 전했습니다. 어쨌든 시장 변동성이 앞으로 커질 수 있다는 의견이 여전한데요. 네드 데이비스 리서치의 에드 클리솔드 수석 미국 전략가는 “보통 주식의 90%가 50일 이동평균을 웃돌면 시장은 1.8개월(중앙값) 동안 황소 사이클이었다. S＆P500의 경우 그 수가 90% 이상이며 6월 중순 이후로 보면 2달”이라며 “기술적 분석은 펀더멘털이나 거시지표보다 상황을 먼저 알려주긴 하지만 나는 지금의 긴축과 실적 둔화에 대한 우려를 낮게 보지 않는다. 이것들이 진짜 걱정거리”라고 했습니다. 오펜하이머의 기술 분석가 아리 왈드는 “200일 이동평균이 불(bull)과 베어(bear) 마켓을 구분하는 대중적이며 일반적인 방법이다. 나는 불 마켓인지 알기 위해 개별 주식단의 200일 이동 평균을 보고 있으며 종목의 70%가 200일 이동평균을 넘을 때까지 최종신호는 나오지 않는다”며 “NYSE 기준으로는 38% 수준”이라고 전했는데요. 그는 증시가 9월부터 4분기 랠리가 시작되기 전인 10월 초까지 하락할 수 있다고 봅니다. 스트레테가스의 토드 손은 S＆P500이 9월에 4000까지 내려올 가능성이 있다고 밝혔는데요. 이날 종가 기준으로 약 7% 하락하는 겁니다. 꼭 기술적 분석이 아니더라도 17일(현지 시간)에는 시장에 영향을 줄 수 있는 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록이 나옵니다. 의사록은 FOMC 기자회견 이상의 새로운 내용이 안 나올 때도 많긴 한데 연준의 속내에 대한 생각이 분분한 상황이기 때문에 어떤 힌트라도 얻을 수 있을지가 중요하겠습니다. 미셸 보우만 연준 이사의 발언도 도움이 될 수 있는데요. 오늘 월마트 덕에 4% 가까이 오른 타깃이 그만한 가치가 있었는지도 내일 판가름납니다. 17일 나올 7월 소매판매 지표도 소비에 관한 전체 그림을 볼 수 있는 자료니 놓치면 안 되는데요. FOMC 의사록에 대한 정확하고 깊이있는 분석은 꼭 ‘3분 월스트리트’에서 찾으시기 바랍니다. #미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 유튜브 채널을 통해 여러분을 찾아갑니다. 매주 화~토 오전6시55분 서울경제 ‘어썸머니’ 채널에서 생방송합니다. ‘3분 월스트리트’ 기사에 관한 보다 자세한 설명을 들을 수 있으니 많은 관심 부탁드립니다. #페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.

中경기·美제조업 둔화에도 증시 상승하는 4가지 이유 [김영필의 3분 월스트리트]

증권 해외증시 2022.08.16 06:14:03

15일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 중국의 급격한 경기둔화 우려와 뉴욕주 제조업 현황을 보여주는 엠파이어 스테이트 지수의 급락에도 상승했습니다. 나스닥이 0.62% 오른 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.40%, 0.45% 뛰었는데요. 10년 만기 미 국채금리가 연 2.76% 선까지 내려간 것도 도움이 됐습니다. 시장에는 기본적으로 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리 인상 속도를 늦출 것이라는 기대가 이어지고 있습니다. 연착륙에 대한 희망도 확산하는 모양새인데요. 트루이스트의 키스 러너는 “시장의 기본 시나리오는 연착륙에 베팅하는 것”이라고 설명했습니다. 이날 나온 주택 관련 지표와 엠파이어 스테이트 제조업 지수는 미국 경기가 둔화하고 있음을 보여줬습니다. 지금의 증시 상승세가 언제까지 이어질지에 대한 논쟁도 여전한데요. 오늘은 주요 경제지표와 함께 인플레이션 및 금리 전망, 점점 더 수면 위로 나오는 양적긴축(QT) 관련 얘기들을 전해드리겠습니다. ②유가하락=인플레 도움 ③8월 CPI 좋을 것 낙관론 ④주요국 경제 둔화에 따른 강달러 우선 중국 지표를 간단하게 알아보죠. 7월 중국 산업생산이 전년 대비 3.8% 증가하는데 그쳤는데요. 시장 예상치(4.6%)를 밑돌았고 6월과 비교하면 -0.1%에 불과합니다. 소비지출도 1년 전과 비교하면 2.7%로 전망치(5%)보다 크게 낮았죠. 이렇다 보니 인민은행이 기준금리에 직접 영향을 주는 중기유동성지원창구(MLF) 금리를 연 2.85%에서 2.75%로 0.1%포인트(p) 전격 인하했는데요. 기존 예상은 동결이었죠. 세계 두 번째 경제대국의 경기둔화가 빠르게 이뤄지고 있다는 소식에 미국 증시도 초반에는 영향을 받았죠. 하지만 금세 이겨냈습니다. 원인이 뭘까요. 미 경제 방송 CNBC의 대표 앵커 짐 크레이머는 “우리는 세계 제1의 경제대국”이라며 무슨 상관이냐는 식으로 얘기했습니다. 미국은 소비가 경제의 3분의2를 차지하죠. 수출도 수출이지만 미국 내 소비가 괜찮고 지금처럼 고용이 강하다면 버틸 수 있다고 보는 겁니다. 크레디트 스위스의 조나단 골럽은 “소프트랜딩(연착륙) 확률이 2~4개월 전보다 더 높아졌다”며 지금의 랠리가 더 갈 수 있는 여지가 있다고 밝혔습니다. 3분기부터는 미국의 성장세가 돌아오기도 합니다. 애틀랜타 연방준비은행의 ‘GDP 나우’에 따르면 현재 3분기 GDP 전망치는 2.5%죠. 특히 중국의 경기둔화는 헤드라인 인플레이션 수치 감소에 도움이 되는데요. 이날 서부텍사스산(WTI) 원유는 전 거래일보다 배럴당 2.9%(2.68%) 떨어진 89.41달러에 마감했습니다. 장중에는 5% 넘게 빠지기도 했는데요. 10월물 브렌트유도 3%가량 하락해 거래되고 있습니다. 7월 미국의 인플레 하락의 원동력이 에너지 관련 부분이었다는 점을 고려하면 꽤 긍정적인 요소인데요. 같은 맥락에서 무디스 애널리틱스는 8월 헤드라인 소비자물가지수(CPI)가 또 한 번 좋은 소식을 전할 수 있다고 보고 있습니다. 무디스 애널리틱스는 “8월 CPI 보고서에 생각하기 시작하는 건 절대로 너무 이르지 않다. 여름 수요가 막바지로 가면서 항공과 호텔 요금, 렌트 비용 등은 계속해서 떨어질 것”이라며 “소매 휘발유값의 하락이 8월에 헤드라인 CPI를 전월 대비 0.3%p 끌어내릴 수 있다”고 분석했습니다. 전미자동차협회(AAA)에 따르면 이날 현재 미 전역의 보통 휘발유 가격은 갤런당 3.956달러로 한 달 전 4.577달러에 비해 약 13.5% 낮습니다. 무디스는 “만약 8월에 휘발유 가격이 10% 떨어진다면 헤드라인 CPI가 (전월과 비교해) 0.5%p 감소한다고 해도 놀라지 않을 것”이라며 “8월 CPI에서 또 하나의 좋은 숫자가 나올 수 있다”고 덧붙였는데요. 중국과 유럽 등 주요국의 경제가 상대적으로 나쁜 것으로 나오면서 달러도 다시 강세입니다. 유로화와 엔화 등 주요 6개 통화에 대한 달러의 가치를 보여주는 달러인덱스가 이날 다시 106을 돌파, 한때 106.5 수준까지 상승했습니다. 강달러는 미국의 인플레 문제를 줄여주는 측면이 있지요. 연준 이코노미스트 출신인 에드워드 야데니 야데니 리서치 대표는 “올해 달러화가 10% 상승했는데 이는 0.5%p의 기준금리 인상 효과가 있다”며 “연준이 시작한 QT도 0.5%p의 추가 금리인상 효과가 있어 둘을 더하면 1.0%p가 되며 이를 감안하면 지금이 중립금리일 수 있다”고 주장했습니다. 현재 미국의 기준금리는 2.25~2.50%인데 두 가지 효과를 더하면 실제로는 3.25~3.50%라는 거죠. 그는 연준이 달러강세와 QT의 실질적인 효과에 대한 수치를 갖고 있을 거라면서 이를 공개해야 한다고도 했습니다. “QT, 금리인상과 연계해 조절 기대감 또 확산”…“시장, 파월 의도 이해하는 데 시간 걸릴 것” 이뿐만이 아닙니다. 지난 주 ‘3분 월스트리트’에서 QT 관련해 내년에 중단할 수 있다는 기대감이 고개를 들고 있다고 말씀 드린 적 있는데요. QT 규모가 두 배가 되는 9월이 가까워지면서 QT 속도조절론이 계속해서 나오고 있습니다. 시장의 기대감이 더 커지는 것이죠. 융유 마 BMO 웰스 매니지먼트의 최고투자전략가는 “어느 정도가 금융시장이 충분히 긴축된 것인지는 알기 어렵지만 현재 연준에 있어 QT 속도를 늦추거나 심지어는 예상보다 빨리 끝낼 수 있는 여력이 있다고 본다”고 했는데요. 금리인상이나 QT, 둘 중의 하나는 조절할 수 있다는 분석도 있습니다. 케시 존스 슈왑 센터 최고 채권투자전략가는 “우리는 연준이 늦게보다는 빨리 긴축 속도를 둔화시킬 것이라고 보고 있다”며 “만약 금리인상이 빠르고 급격하다면 그들은 거꾸로 QT를 중단해야 만하며 만약 금리인상이 느리고 평평하면 그들은 QT를 오랫동안 계속할 수 있다”고 봤지요. 연준은 6월부터 8월까지는 미 국채와 주택유동화증권(MBS) 총 475억 달러를 축소하고 9월부터는 이를 950억 달러 수준으로 확대합니다. 하지만 따져봐야 할 것들이 많습니다. 우선 인플레이션이 떨어져도 헤드라인 부분에 주로 집중된다는 겁니다. ‘3분 월스트리트’에서 수차례 전해드린 대로 물가와 관련해서는 CPI와 개인소비지출(PCE) 물가지수의 헤드라인과 근원, 총 4개가 중요합니다. 4개가 모두 2%라는 연준의 정책목표를 향해 의미 있는 움직임을 보여야 연준도 다른 생각을 할 수 있는데요. 렌트비와 임금 같은 근원 인플레가 계속해서 끈적끈적할지가 중요하고 이것이 핵심이기도 합니다. 윌리엄 더들리 전 뉴욕 연방준비은행 총재는 “지금까지는 시장이 연준을 잘못 이해(misunderstanding)한 것 같다. 시장은 인플레이션이 내려오니까 연준이 금리인상 속도를 늦추고 내년에 인하할 것으로 보고 있는데 내 생각에 연준은 시장 참가자들이 이해한 것보다 더 오래, 그리고 높이 올릴 것”이라며 “시장은 7월 연방공개시장위원회(FOMC)를 잘못 읽었다”고 강조했습니다. 더들리 전 총재는 또 “에너지 가격이 떨어져서 헤드라인 수치가 내려와도 거기에는 할 일이 더 많이 있다. 시장은 파월이 인플레를 2%로 되돌리겠다는 말을 믿지 않고 내년 중반에 인플레가 3% 정도로 내려오고 경기가 둔화하면 연준이 누그러질 것이라고 보지만 나는 그렇지 않다. 시장의 파월의 말(긴축 의지)을 이해하려면 시간이 걸릴 것”이라고 해석했습니다. 추가로 그는 △기준금리는 최소 4% 이상 오를 것 △실업률도 4% 이상으로 끌어올려야 고용시장 둔화 △급여 상승률 5~6%면 2% 인플레 불가 등을 제시했는데요. 7월 고용보고서를 보면 시간당 평균 임금이 전년 대비 5.2% 올랐죠. 임금이 이렇게 정책목표보다 두 배 이상 오르는데 인플레를 그에 맞춰 잡기는 사실상 불가하다는 말입니다. 골드만삭스도 연착륙이 가능은 하지만 쉽지 않다고 재차 강조했는데요. 데이비드 메리클 골드만삭스 이코노미스트는 “지금까지 물가와 임금의 연쇄 상승을 막기 위한 연준의 노력은 큰 진전을 보지 못했다”며 “연준이 통제할 수 없는 변인들이 연착륙의 경로와 확률을 바꿀 수 있지만 우리의 대체적인 결론은 연착륙은 가능하지만 어렵다는 것”이라고 했습니다. 여전히 임금과 고용시장이 큰 변수입니다. 신중론자들이 상당한 이유기도 하구요. 또 인플레이션이 일시적이라고 생각하는 사람이라면(강세론자), 인플레 하락도 일시적일 수 있다는 점을 받아들여야 한다는 지적이 있다는 것도 염두에 둘 필요가 있습니다. “증시 상승세 당혹스러워. 회의적” vs “외부 충격 없으면 내년 새 고점” 실제 미국의 경기가 온통 장밋빛인 것만은 아닙니다. 8월 뉴욕주의 엠파이어 스테이트 제조업 지수가 -31.3을 기록, 예상치를 크게 하회하면서 위축세로 돌아섰습니다. 전달(11.1)에 비하면 42.4포인트 급감한 것으로 낙폭은 역대 두 번째로 큽니다. 주택 시장도 그런데요. 전미주택건설업협회(NAHB)는 8월 주택시장지수가 49로 집계됐다고 발표했는데요. 이 숫자가 50 밑으로 내려간 것은 2020년 5월 이후 처음입니다. 50 아래는 수축을 의미하지요. 16일 나올 주택착공 및 허가건수를 추가적으로 봐야 하지만 전체적인 분위기가 나쁜 겁니다. 로버트 이데츠 NAHB 수석 이코노미스트는 “긴축적인 통화정책과 지속적인 건축비용 상승이 주택시장의 침체를 가져왔다”고 했지요. 그래서인지 시장을 보는 눈도 여전히 갈립니다. 월가의 전설이라고 불리는 아트 캐신 UBS 디렉터는 이번 랠리가 회의적이라고 봤는데요. 그는 “나는 여전히 지금이 베어마켓 랠리라고 보지만 그들이 갖고 있는 (지속적인 상승) 힘이 당혹스럽다”며 “연준은 계속 긴축을 해야 할 것이며 고용시장이 둔화할 것이다. 이는 고통을 유발하고 랠리가 더 이상 이어나가지 못하게 할 것”이라고 했습니다. 헤지펀드 매니저인 데이비드 뉴하우저는 “시장이 지금 인공적이라고 느낄 정도로 높다. (랠리는) 지금부터 다가오는 몇 주에 걸쳐서 약해질 것으로 본다”고 짚었는데요. 베드앤드배스 같은 밈주식이 다시 강세를 보이고 있다는 점도 경고신호라는 얘기가 끊이지 않습니다. 베드앤드배스는 이날도 23% 넘게 폭등했는데요. 유가의 경우도 10월부터 중단되는 미국의 전략비축유 방출과 12월에 유럽이 본격적으로 러시아산 원유에 엠바고를 적용하면 어떻게 될지가 변수로 남아 있습니다. 어쨌든 오르더라도 전고점을 뚫기는 쉽지 않을 것이라는 전망이 대체적으로 많습니다. 피델리티 글로벌 매크로의 주리엔 티머는 “어닝과 밸류에이션을 고려하면 지금이 바닥이라고 하더라도 여기에서부터 강세장이 계속 나올 것이라는 얘기를 하기는 쉽지 않다”며 “지금 상황에서 최선은 어닝이 계속 한자릿수 중반대를 유지하면서 밸류에이션이 현 수준을 유지하는 것”이라고 했는데요. 반면 JP모건은 더 갈 수 있다고 봅니다. 미 국채금리가 3.5% 가까이 갔던 지난 6월에 비하면 낮기 때문에 성장주를 중심으로 하반기에 상승세를 이어갈 수 있다는 얘기인데요. 앞서 조나단 크린스키 BTIG 기술 분석가는 S＆P500이 4231을 돌파하면 지난 6월16일이 이번 사이클의 바닥이었다고 볼 수 있다고 했는데 이미 S＆P500이 4231을 넘어서기도 했죠. 리트홀츠 웰스매니지먼트의 벤 칼슨은 “만약 인플레이션이 지속적으로 개선되고 외부로부터의 충격이 없다면 증시는 내년에 새로운 고점을 볼 수 있을 것 같다”며 “상황에 따라서는 아마도 더 일찍 나타날 수도 있다”고 했는데요. 1차적인 분기점은 16일부터 차례대로 나오는 월마트와 홈디포, 타깃 같은 대형 유통업체와 소매판매 실적이 될 것 같습니다. 앞서 월마트와 타깃은 재고가 급격히 늘었었죠. 이들의 실적을 보면 미국 경제의 체력이 얼마나 되는지, 이날처럼 주요 악재를 뚫고 나갈 수 있는지 더 잘 이해할 수 있을 듯합니다. #미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 유튜브 채널을 통해 여러분을 찾아갑니다. 매주 화~토 오전6시55분 서울경제 ‘어썸머니’ 채널에서 생방송합니다. ‘3분 월스트리트’ 기사에 관한 보다 상세한 설명을 들을 수 있으니 많은 관심 부탁드립니다. #기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.