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“연준, 다가올 고통 일부러 축소”…불러드 “인플레 타깃 신뢰도 위험” [김영필의 3분 월스트리트]

증권 해외증시 2022.09.28 06:05:00

27일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 혼조세로 마감했습니다. 오전 한때 파운드화가 1.07달러 대로 내려오고 달러 인덱스도 113으로 하락하면서 숨통이 틔였지만 달러 인덱스가 114.4대로 다시 치솟고 미 국채금리 역시 폭등했는데요. 국채금리 상승에도 나스닥이 0.25% 오른 반면 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 0.21%, 0.43% 떨어졌습니다. S＆P500은 연중 신저점을 경신하며 약 2년 만의 최저치를 기록했는데요. 이날 10년 만기 미 국채금리는 한때 연 3.985%까지 오르면서 4% 근처까지 갔습니다. 금리와 환율이 시장의 최대 리스크 요인인데요. 유럽 노르드스트림1 가스관 누출이 외부의 의도적 소행이라는 의혹에 유럽의 가스값이 12% 치솟고 투자심리도 나쁘게 했습니다. 제롬 파월 연준 의장은 이날 오전7시30분에 있었던 프랑스 중앙은행 콘퍼런스에서는 암호화폐와 디지털 달러 이외에 현안은 언급하지 않았는데요. 전반적으로 정책 당국에 대한 불신이 커지고 있습니다. 오늘은 신뢰 문제를 짚어보고 연방준비제도(Fed·연준) 안팎의 목소리와 증시 전망을 알아보겠습니다. 서머스 “영국 정부 신뢰 잃어 위기 전염 가능성”…불러드 “인플레 문제 심각 대응해야” 전 뉴욕 연방준비은행 총재인 윌리엄 더들리가 이날 블룸버그통신에 ‘연준이 인플레이션과의 싸움에 따른 고통을 경시하고 있다’는 제목의 기고를 했는데요. 연준이 고통의 크기를 일부러 축소하고 있다는 뜻이죠. 내용은 이렇습니다. 현재 연준을 보면 △인플레가 높고 노동시장이 강해 아직은 위원들이 똘똘뭉쳐 있으나 △실업률이 증가하고 침체 가능성이 높아지면 상황 달라질 것 △9월 경제전망 장밋빛. 침체없이 실업률 0.5%p 상승 전례 없어 △점도표 보면 위원 간 인플레와 싸움기간 2024년에 분화 △그 결과 연준이 계속해서 인플레와 싸울지 의구심 등인데요. 더들리는 래리 서머스 전 재무장관이 인플레이션 억제를 위해서는 한동안 실업률이 상당히 높아야 한다고 했다는 점을 거론하면서 “베버리지 곡선에 따르면 실업률은 약 5%이어야 한다”며 “경기침체 없이 실업률이 0.5%포인트(p) 이상 증가한 적이 없다”고 설명했습니다. 9월 경제전망을 보면 올해 3.8%였던 실업률이 2023년에는 4.4%로 나옵니다. ‘3분 월스트리트’에서 소개드렸던 클라우디아 삼의 법칙에 따르면 0.5%p 이상의 실업률 상승은 경기침체를 의미합니다. 실업률을 이 정도로 올리면서 침체를 피했던 적이 없다는 말인데요. 더들리는 “지금까지는 장기 인플레 기대가 잘 고정돼 있고 사람들이 파월 의장이 말을 믿는 것 같지만 사람들이 연준이 얘기했던 것보다 더 힘들고 고통이 더 크다는 것을 알게 되면 무슨 일이 일어날까?”라며 “정책 지지는 하락할 것이고 인플레이션을 유지하는 데 중요한 신뢰를 잃을 것”이라고 직격탄을 날렸죠. 그렇습니다. 올해는 그렇다고쳐도 내년 1.2%의 그럴싸한 성장에 실업률 4.4%, 개인소비지출(PCE) 물가지수 2.8%, 확률은 낮으나 여전히 소프트랜딩(연착륙)을 완전히 배제하지 않는 연준의 예상은 현실성이 부족하다는 비판을 받고 있는데요. 파월은 ‘약간의 고통’이라고 했는데 이것이 깨지면 시장의 불신이 겉잡을 수 없이 커질 가능성이 있습니다. 이날 제임스 불러드 세인트루이스 연방준비은행 총재도 블룸버그TV에 “인플레이션 문제가 심각하며 적절히 대응할 필요가 있다”며 “우리는 인플레이션 정책 목표를 놓쳤고 인플레이션 타깃팅에 대한 신뢰도가 위험에 처했다”고 강하게 우려한 것도 비슷한 맥락인데요. 더들리나 불러드 모두, 정책 신뢰 문제를 강하게 제기하고 있습니다. 사실은 신뢰라는 말이 나오는 것 자체가 문제죠. 신뢰가 깨지면 금융도 경제도 끝입니다. 이날 영란은행(BOE) 수석 이코노미스트 휴 필이 긴급회의 개최 필요성을 부정하면서도 “영국 정부의 재정정책과 시장 반응에 상당한 통화정책 대응이 필요하다”고 한 것도 결국은 “영국 정부를 믿어 달라”는 호소에 가깝죠. 래리 서머스 전 장관은 “영국의 상황은 신뢰를 잃은 결과다. 기축통화국의 외환위기는 전 세계적인 결과를 낳을 수 있다”고 봤는데요. 영국의 30년 만기 국채금리가 이날 2002년 이후 처음으로 5%를 넘기도 했는데 장기 국채금리의 상승은 영국 정부를 신뢰하지 못한다는 얘기가 됩니다. 신뢰 문제는 시장이 하루이틀 상승한다고 해서 사라지는 게 아닙니다. 한번 금이 가기 시작하면 다시 붙는데 오랜 시간이 걸리죠. 한 번 금이 가면 그 뒤에는 더 잘 깨지기도 합니다. 이는 당국자들이 더 적극적으로 나서지 않으면 더 길고 깊은 혼란이 있을 수 있음을 의미하는데요. 네일 어윈 악시오스의 수석 경제담당 기자는 CNBC에 “연준이 금리인상 속도를 늦추면 신뢰도에 타격을 입을 것”이라고 했습니다. 카시카리 "소프트랜딩보다는 훨씬 더 하드랜딩 가까워”…에반스 “4.75%까지 올릴 수 있지만 너무 멀리, 너무 빨리 갈까 걱정” 그래서인지 비둘기파로 분류되는 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재도 이날 강한 발언을 쏟아냈는데요. 그는 이날 월스트리트저널(WSJ)과의 대담에서 “나처럼 그동안 비둘기파로 분류됐던 이들도 한목소리로 강력하게 인플레이션을 2%로 내려야 한다고 강조하고 있다”며 “소프트랜딩은 가능하지만 그것은 많은 부분이 공급망 같은 우리가 컨트롤할 수 없는 영역에 달려 있다. 그렇다면 그것은 훨씬 더 하드랜딩(경착륙)에 가까울 것”이라고 했습니다. 그러면서 “소프트랜딩을 위해 노력하겠지만 인플레이션을 2%로 낮추겠다”고 밝혀, 사실상 소프트랜딩보다 물가잡는 것이 먼저라는 식으로 얘기했지요. 카시카리와 함께 대담에 참여한 래리 서머스 전 장관은 “개인적으로는 하드랜딩 가능성이 소프트랜딩보다 상당히 더 많다고 본다. 공급망 부문에서 행복한 뉴스를 듣지 못한다면 하드랜딩일 것”이라며 “(연준의 예측대로) 실업률이 4.5% 수준에 그치고 2~3년 내로 인플레이션이 2%로 돌아올 확률은 25%가 채 안 된다”고 분석했습니다. 다만, 침체에 관해서는 연준 내에서도 약간 결이 다르긴 한데요. 불러드 총재는 “경기침체 이야기는 미국보다는 글로벌 기반으로 말해야 한다”며 “우리는 빌딩들 사이를 걸어 갈 때 돌풍이 불어오는 것을 걱정한다”고 했습니다. 미국 경제는 상대적으로 견고하기 때문에 글로벌 경제가 무너지는 것이 아니라면 침체를 피할 수 있다는 뜻인데요. 찰스 에반스 시카고 연은 총재도 불러드 총재의 생각과 같습니다. 그는 “더 이상의 외부 충격이 없다면 미국 경제가 침체를 피할 수 있다고 신중하게 낙관한다(cautiously optimistic)”고 했는데요. 에반스 총재는 이날 투자자들에게 도움이 될 만한 이정표를 제시하기도 했습니다. 연말까지 4.25~4.50%로 금리를 올려야 한다는 얘기가 있다며 최종적으로는 4.50~4.75%로 금리가 정점을 찍을 수 있다고 한 것이죠. 그 시기는 내년 3월로 봤습니다. 그는 “인플레이션이 다음 2년에 걸쳐 상당히 떨어질 것으로 기대하고 있고 엄청난 노동수요가 완화하고 있으며 공급망이 해결되기 시작하는 신호가 있다”며 “(금리인상이) 너무 멀리, 너무 빨리 갈까 약간 긴장된다”고 했는데요. 이 발언은 이날 증시에 도움을 주기도 했습니다. 앞서 언급드렸던 윌리엄 더들리 전 뉴욕 연은 총재는 위원들 사이에 내년 이후 통화정책에 대한 이견이 있다고 보고 있는데요. 더들리는 “연준 위원들은 인플레와의 싸움을 얼마나 오래할지 동의하지 않는 것 같다”며 “2023년에는 기준금리 예상치가 4.25~5% 사이지만 2024년에는 2.5~4.75%로 넓어진다”고 지적했습니다. 범위가 넓어진다는 것은 그만큼 의견 차이가 크다는 뜻이고 앞서 얘기한 대로 실업률이 내년에 급증하거나 침체 징조가 오면 연준 위원들이 양극으로 나뉠 수 있음을 의미하죠. 핵심은 현재로서는 변한 게 없다는 겁니다. 에반스 총재의 말대로라면 내년 3월, 한번 멈춰서 주변을 둘러볼 수 있겠지만 지금은 아니라는 거지요. 연준의 강공 모드는 지속합니다. 다만, 침체 가능성이 급격히 커지고 있기 때문에 연준 위원들 사이에서 나오는 중장기적이며 세밀한 변화 움직임을 놓치면 안 되는데요. 숲을 보되 나무도 같이 봐야 합니다. 어제 수잔 콜린스 보스턴 연은 총재는 “인플레가 피크를 쳤을 수도 있다”고 했죠. 목재가격은 코로나19 이전으로 내려왔고 그동안 유가 강세론을 펴왔던 골드만삭스는 4분기 서부텍사스산원유(WTI) 전망치를 배럴당 120달러에서 95달러로 내리긴 했습니다. 美 30년 모기지 7% 돌파·집값은 10년 만에 하락…침체 우려에 블랙록·골드만, 주식 관심 시들 연장선에서 추가로 봐야 할 것은 미국의 30년 만기 모기지 금리가 7%를 돌파했다는 점인데요. 모기지 뉴스 데일리(Mortgage News Daily)가 실제 차주들의 대출금리를 실시간으로 반영한다는 금리 인덱스를 보면 30년 만기 고정 모기지 대출금리가 이날 현재 7.08%입니다. 연준의 금리인상과 10년 만기 미 국채금리가 4% 근처까지 왔다는 점을 고려하면 앞으로도 더 오를 수 있을 것으로 보이는데요. 하지만 7%대의 모기지 금리는 주택구입자에게 확실히 부담입니다. 이날 나온 7월 S＆P 코어로직 케이스-실러 주택가격지수도 전월보다 0.2% 떨어지면서 미국 집값이 10년 만에 처음으로 하락했는데요. 전년 대비로는 15.8% 상승한 것으로 나오지만 6월(18.1%)과 비교하면 상승폭도 낮아졌습니다. 높은 대출금리와 부동산 시장 둔화는 금리인상 저항세력을 키울 수 있죠. 물론 이것이 연준의 정책에 영향을 주느냐는 전혀 다른 얘기입니다. 실제 블랙록 투자연구소는 “무언가 부서지지 않고 인플레이션이 타깃 수준으로 빠르게 돌아오는 소프트랜딩 가능성이 없다고 본다”며 “이는 더 많은 변동성과 위험자산에 대한 높은 압력을 뜻한다”고 밝혔는데요. 블랙록은 “대부분의 주식 종목을 피하라”며 “전술적으로 선진국 시장 주식 비중을 줄이라”고 조언했습니다. 몸을 사릴 기간은 6~12개월로 제시했죠. 골드만삭스의 생각도 그런데요. 크리스티안 뮬러-글리스만을 포함한 전략가들은 “지금의 주식 가치는 관련 위험을 완전히 반영하고 있지 않을 수 있다”며 “더 많이 하락해야만 할 수 있다”고 했습니다. 어제 네드 데이비드 리서치는 글로벌 경기침체 확률이 98%를 넘었다고 했었는데요. 골드만삭스는 시장 분위기가 미국 주식 외에 대안이 없다는 ‘TINA(There Is No Alternative)'에서 채권이 대안이라는 뜻의 ‘TARA(There Are Reasonable Alternatives)’로 바뀌고 있다고도 전했습니다. ‘신채권왕’이라고 불리는 제프 건들락 더블라인 캐피털 설립자는 “자신이 국채를 덥석덥석 사고 있다”고 했죠. 환율이 기업 어닝에 미칠 영향에 대한 분석도 여럿 나옵니다. 키리바의 울프강 코에스터 선임 전략가는 환율 변동 문제로 올 들어 3분기까지 미국과 유럽의 대기업 1200곳이 600억 달러 규모의 매출손실을 볼 수 있다고 했는데요. 미국 기업입장에서 강달러는 해외매출 규모와 이익을 줄이겠죠. 그러나 장기 투자자에게는 투자 기회라는 말이 끊이지 않고 나옵니다. DCLA의 사라트 세티는 “지금은 장기주식 투자자들이 진입하기에 좋은 시점”이라고 했고, 셔리 폴 모건 스탠리 프라이빗 웰스 매니지먼트의 매니징 디렉터는 “많은 투자자들에게 구매 기회(buying opportunity)”라고 강조했는데요. 펀드스트랫의 마크 뉴턴은 “매도세가 거의 끝나가고 있다는 징후를 보고 있으며 6월 저점을 하향 돌파한 것에는 큰 의미를 두지 않는다”며 “그것이 10% 더 떨어진다는 의미가 아니기 때문이며 10월 초까지 바닥을 다지는데 초점을 맞추고 있다"고 했습니다. CNBC가 최고투자책임자와 전략가, 포트폴리오 매니저 400명을 대상으로 한 설문에서는 지금 무엇을 가장 살 것같냐는 질문에 고배당주(29%)를 꼽는 이들이 가장 많았다고 합니다. 금융(13.0%)과 메가캡 기술주(6.5%), 작지만 고성장 기술주(6.5%), 농업(6.5%) 등이 뒤를 이었는데요. 국제통화기금(IMF)은 영국의 재정정책이 불평등을 더 키울 것이라며 재고를 촉구했습니다. 영국 정부가 계획 일부 수정을 포함해 어떻게 나올지, 유럽의 에너지 문제와 공급망이 어느 방향으로 흘러갈지 잘 지켜봐야 할 것 같습니다. [김영필의 3분 월스트리트 유튜브 생방송] : 미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 유튜브 채널을 통해 여러분을 찾아갑니다. 매주 화~토 오전6시55분 서울경제 ‘어썸머니’ 채널에서 생방송합니다. 방송에서는 ‘3분 월스트리트’ 기사에 대한 상세한 설명이 이뤄지니 많은 관심 부탁드립니다. #기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.

“강달러, 금융위기로 끝나”…美10년 국채 3.9% 다우는 베어마켓”

증권 해외증시 2022.09.27 06:15:15

26일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 영국발 불안과 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 우려가 지속하면서 또 다시 하락 마감했습니다. 나스닥이 0.6% 내린 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 1.03%, 1.11% 떨어졌는데요. 나스닥과 S＆P는 오전에 반등 시도를 하기도 했지만 매도 공세를 피하지 못했습니다. 다우지수는 베어마켓(bear market·약세장)에 다시 빠졌고 S＆P500은 연중 저점을 갱신했는데요. 월가는 영국 상황에 관심을 집중했습니다. 이날 파운드화 가치는 달러 대비 역대 최저 수준으로 추락했고 달러 인덱스는 급등세를 이어갔는데요. 환율 문제가 갈수록 커지는 모양새입니다. 국제유가도 강달러와 침체 우려에 하락세인데요. 11월물 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 전 거래일보다 2.03달러(2.58%) 하락한 배럴당 76.71달러에 거래를 마쳤습니다. 미국 국채금리 상승세도 이어졌는데요. 10년 만기 미 국채금리는 2010년 이후 처음으로 3.9%를 넘어 3.92%를 찍었고, 2년물도 4.35% 정도까지 올랐습니다. 오늘은 혼란이 계속되는 영국의 상황과 미국의 금리, 시장 전망을 살펴보겠습니다. “파운드화, 한때 1.03달러 역대 최저”…“영란은행, 시장불안 잠재우기 실패 영국발 글로벌 유동성 위기 가능성” 우선 주말 전후 영국 상황부터 보죠. 이날 일찍 아시아 거래에서 파운드화는 1.0350달러까지 추락했는데요. 앞서 쿼지 콰텡 재무부 장관이 시장 혼란에도 “더 많은 감세가 올 것(more to come)”이라고 강공책을 폈기 때문인데요. 시장에서는 긴급 금리인상 요구까지 나왔는데 정반대로 간 겁니다. 결국 영란은행이 움직였는데요. 투자자들은 뭔가 강한 게 나올 수 있다고 생각했습니다. 그 덕에 파운드화가 1.07~1.08달러까지 만회했는데요. 하지만 앤드류 베일리 영란은행 총재는 기대에 부응하지 못했습니다. 그는 “금융시장을 매우 면밀히 검토하고 있다. 2% 인플레이션 타깃을 위해 필요한 만큼 금리를 바꾸는데 주저하지 않을 것”이라며 “다음으로 예정된 회의(next scheduled meeting)에서 정부 발표에 따른 수요와 인플레이션의 영향과 파운드화 하락에 대한 것을 평가해보고 적절히 행동하겠다”고 했는데요. 현재로서는 다음 정기 회의 때까지는 움직일 생각이 없음을 분명히 했습니다. 결국 파운드화는 다시 1.06달러 수준으로 약세를 보였죠. 리 하드먼 MUFG 파이낸셜 서비스 그룹의 외환 전략가는 “영란은행이 11월인 다음 정기회의 때까지 미루고 싶어하는 것 같아 실망스러운 부분이 있다”며 “영국에 대한 신뢰가 갈수록 악화하면 파운드화는 새로운 최저치를 볼 수 있을 것”이라고 우려했는데요. 노무라 증권은 연말까지 파운드화와 달러 사이의 패리티(parity)가 깨질 것이라고 보고 있습니다. 정리하면, 영국 정부는 당장 감세와 에너지 보조금 지급 계획을 철회할 생각이 없으며 영란은행도 긴급 회의를 열 의지가 아직 없다는 뜻입니다. 영국 재무부는 이날 늦게 11월23일까지 세금과 지출 내역을 담은 재정계획을 내놓겠다고 밝혔는데요. 아마 이때까지 시장이 진정되기를 바라며 시간을 벌어보자는 생각으로 보입니다. 실제 월가에서는 영국 정부의 대응과 관련해 △BOE(Bank of England)의 긴급 성명 △긴급금리 인상 △양적긴축(QT) 일시중지 △직접 시장개입 △11월까지 버티기 등의 시나리오를 제시했었는데요. 이날까지만 보면 베일리 총재가 발언은 했지만 즉각적인 행동에 관한 언급이 없었기 때문에 직접 시장 개입이나 버티기 등이 가능합니다. 크리스 터너 ING의 환율 전략 헤드는 “영국 정부가 선택할 수 있는 것은 많지 않다”며 “U턴은 불가능할 것”이라고 했는데요. 영국은 외환보유고가 1080억 달러 수준으로 상대적으로 적습니다. 젠스 노르드비그 엑산테 데이터 설립자는 “환율개입은 단지 몇 분 정도의 해결책”이라고 했는데요. 버티기도 쉬운 건 아닙니다. 재정계획을 발표할 11월까지 시장이 계속 요동치면서 패닉에 빠질 가능성을 배제할 수 없는데요. 중기계획이 시장의 기대에 못 미치면 더 큰 재앙이 올 수도 있습니다. 리즈 트러스 영국 총리의 외부 고문인 제라드 라이온스는 “영국 정부가 감세가 이야기의 전부가 아니라 일부임을 시장에 확신시켜야 한다”며 “시장은 여전히 재정완화가 필요한지, 인플레이션을 안 일으키는지, 그리고 감당 가능한지 확신하지 못하고 있다”고 지적했는데요. 핵심은 라이온스의 말대로입니다. 영국 정부와 영란은행의 신뢰가 깨지고 있는데요. 이날 한때 영국의 2년 물 국채금리가 4.45%까지 폭등하면서 영국의 정책금리(2.25%)와 최대 2%포인트(p)가량 벌어졌죠. 이후 다시 떨어지긴 했지만 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임 고문은 “영국 정부가 일부 정책 취소를 하지 않는다면 다음 회의 때 최소 1%p의 금리인상이 필요하다”고 할 정도입니다. 윌슨 “달러 강세 무언가 부러뜨릴 수 있어”…“인플레 피크일 수도 있다는 콜린스 대세 못 바꿔” 문제는 영국의 금융불안이 다른 나라로 확산할지 여부죠. 에드 야데니 야데리 리서치 설립자는 “우리는 비관주의가 서로 다른 이유로 여러 국가들을 뒤덮는 우울한 시기에 있다”고 봤습니다. 유로-달러 환율도 0.96달러까지 하락했죠. 엔화와 위안화, 원화의 약세도 이어지고 있는데요. 월가의 사정에 정통한 한 관계자는 “아직은 괜찮다지만 달러가 앞으로 한 6개월 정도 더 올라가면 글로벌 유동성 문제가 생기는 것 아닌가 하는 두려움이 있다”며 “환율은 금리와 성장률, 두 가지의 요인이 크다고 보면 미국과 달러스와프가 없는 국가들(한국 포함)은 문제가 생길 수도 있을 것 같다”고 전했습니다. 영국은 감세가 주는 경제성장 효과보다 금리상승에 따른 성장 억제, 유럽 전체로는 에너지 위기와 인플레이션에 따른 경기침체, 한국은 수출감소에 따른 펀더멘털 약화 등 성장 요인이 적지 않다는 거죠. 보기에 따라 핵심은 금리가 아닐 수도 있다는 뜻입니다. 유럽중앙은행(ECB)이 상황이 어떻게 될지 모르니 일단 금리를 중립수준(경기를 더 과열시키키도 둔화시키지도 않는 상태)까지 올려보자고 하면서 QT를 금리정상화 이후로 미루는 것도 인플레와 경기둔화를 함께 고민한 결과인데요. 하지만 흐름이 계속 나빠진다면 글로벌 위기가 나타날 수 있을 겁니다. 영국의 5년 물 국채금리가 4.06% 수준으로 4%를 밑도는 이탈리아나 그리스보다도 높아졌다는 점은 눈 여겨 볼만한데요. 모건스탠리의 수석 미국 주식 전략가 마이클 윌슨의 생각도 같습니다. 그는 “이러한 달러강세는 역사적으로 금융, 경제위기를 불러왔다”며 “만약 무엇인가 부서지는 것을 걱정해야 한다면 바로 이것”이라고 경고했죠. 이날도 달러 인덱스는 114를 넘어 한때 114.25를 기록했는데요. 월가의 강세론자인 제레미 시겔 펜실베이니아대 와튼 스쿨 교수는 “연준이 너무 세게 말하고 있으며 침체 우려가 훨씬 더 크다”며 연준이 모든 것을 태워버릴 수 있다는 식으로 말했는데요. 그는 “1년 전 9월에는 인플레 문제가 없다고 하면서 금리를 올리지 않겠다고 했는데 올 9월에는 지나간 데이터에 과민하게 반응하면서 금리를 급격하게 올리고 있다”며 “지난 2년 간의 연준의 정책은 형편없으며 국민들에게 사과해야 한다”고 하기도 했습니다. 지난 7월 새 보스턴 연방준비은행 총재에 오른 수전 콜린스도 “금리를 더 올릴 필요가 있다. 인플레이션이 떨어진다는 확실한 신호를 봐야 한다”면서도 “인플레이션이 정점에 가까울 가능성이 높고 이미 정점에 이르렀을 수도 있다. 중대한 경제나 지정학적 사건은 통화정책이 더 긴축됨에 따라 우리를 침체로 몰아넣을 수 있다”고 동조했는데요. 하지만 콜린스의 말은 시장에 별다른 영향을 주지 못합니다. 실제로도 그랬고요. 인플레이션이 피크를 쳤느냐도 따져봐야 하는 부분입니다. 부동산 데이터업체 코스타그룹에 따르면 미 전역의 8월 아파트 렌트값이 전월 대비 -0.1%를 보였다는데요. 2년 만의 처음이라지만 갈 길이 너무나 멉니다. 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재도 이날 “금리인상이 경제를 둔화시키고 일자리를 없애겠지만 그것이 경제가 심각한 침체로 간다는 건 아니”라며 희망의 끈을 완전히 놓지는 않았는데요. “영국이 유럽과 미국에 미치는 영향을 보겠다”는 언급도 했지만 이는 연준의 정책 변화와는 거리가 있습니다. 실제 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재는 “불확실성이 있을 때는 정책가들은 더 공격적으로 행동하는 것이 나을 수 있다”며 “왜냐하면 공격적인 사전적 조치는 실질적으로 다가올 최악의 결과를 막을 수 있기 때문”이라고 했죠. 그래서인지 네드 데이비드 리서치는 경기침체 확률이 98%를 넘어섰다고 밝혔습니다. “매수세 돌아올 움직임 없어 우울한 S＆P 3000 전망” vs “과매도 상태 바닥 다지고 있다” 주장도 이날도 시장은 롤러코스터 장세를 보였는데요. 변동성지수(VIX)는 이날 한때 32.88까지 뛰면서 6월 중순 이후 최고치를 기록했는데요. 상승폭만 8%가 넘었습니다. 현 상황에서 시장이 안정적으로 지속하기 위해서는 △금리 안정화 △인플레이션 하향 안정 △적정 수준의 어닝 등이 필수라는 분석이 많죠. 미국의 가장 오래된 기술분석 업체 로우리(Lowry)는 “가격이 얼마나 낮거나 투자자들이 얼마나 패닉에 빠졌든 간에 주가가 상당히 오르려면 굳건한 수요가 필요하다”며 “불행하게도 지금은 수요가 돌아온다는 신호가 없다”고 평가했습니다. 모건스탠리의 마이클 윌슨은 이날도 기본 가정은 S＆P500이 3400, 최악의 경우 3000임을 재확인했는데요. 비앙코 리서치의 짐 비앙코는 노동시장의 견고함을 예로 들며 “금융시장은 금이 갔지만 경제는 금이 갔다는 신호가 없다. 경제가 금이 간다는 신호가 나올 때까지 금리가 계속해서 오를 것”이라고 내다봤습니다. 이는 증시에 악영향을 줄 것인데요. 블룸버그통신은 투자자 914명을 대상으로 한 MLIV 조사를 인용해 응답자의 3분의2가 기술기업의 실적이 올해 내내 실망스러울 것이라며 기술주가 10% 더 하락할 수 있다고 했습니다. 월스트리트저널(WSJ)은 “저가 매수를 뜻하는 바이 더 딥(buy the dip) 전략이 역풍을 맞고 있다”고 보기도 했는데요. 월가에서는 연말 랠리 기대도 줄고 있습니다. 에드 클리솔드 네드 데이비스의 수석 미국 전략가는 “경제와 어닝이 얼마나 빨리 둔화하느냐가 연말 랠리가 가능한지 여부를 가를 것”이라며 “역사적 기록을 보면 매우 불가능한 건 아니지만 연말까지 랠리 가능성은 올 것 같지 않다”고 봤지요. 이 때문인지 투자자들도 현금성 자산에 돈을 모아두고 있습니다. 미국 머니마켓뮤추얼펀드에 들어있는 돈이 4조6000억 달러, 초단기 채권펀드에 1500억 달러가 있다는데요. 약 5조 달러의 돈이 어디로 갈지 대기 중이라는 거지요. 댄 나일스 사트로 펀드 설립자는 “현금을 갖고 있으라”고 조언하기도 했습니다. 물론 미 국채 상황이 좋긴 합니다. 씨티그룹의 스티븐 비팅은 “우리는 내년 기업의 주당순이익(EPS)가 10% 하락할 것으로 기대한다”며 “국채를 사는 것이 2023년 경기둔화를 대비하는 좋은 길”이라고 했는데요. 이날 10년 물만해도 3.9%를 넘어 4%를 눈 앞에 두고 있는 상황입니다. 반면 미국 증시가 나쁘지 않으며 바닥을 형성하고 있다는 얘기들도 나오는데요. 최근 급격히 떨어진 만큼 반대의 목소리도 나오고 있습니다. 씨티의 스콧 크로너트는 “우리는 이번 주의 S＆P 3650선을 유심히 지켜볼 것이다. 이것이 지켜지든 아니든 우리의 기본 시각은 3분기 기업 어닝이 회복력이 있을 것이라는 점”이라며 “단기간 내 거시경제 측면에서 좋은 소식은 없겠지만 연말 목표 4200을 달성할 수 있다고 본다”고 강조했는데요. 강세론자인 JP모건체이스의 마르코 콜라노비치는 “시장이 과매도된 상태로 바닥을 형성할 수 있다. 다음 인플레이션 보고서를 앞두고 변동성이 커질 수 있지만 인플레에서 고무적인 신호가 있다"며 “시장은 이제 연준이 대규모의 금리인상을 지속할 것임을 알지만 계속해서 매파적 정책 스탠스가 유지될 것이라는 추정은 믿지 않는다”고 설명했습니다. 언젠가는 정책 방향이 바뀔 것이라는 거죠. CFRA의 샘 스토발은 “시장이 과매도됐다. 안도랠리를 시작할 수도 있다”고 전했는데요. 지난 금요일 미국 증시에서 체결된 풋옵션(Put option) 거래건수가 3400만 건으로 2008년 자료 작성 이후 사상 최고라는데요. 시장 전반에 공포감이 상당하다는 의미입니다. 경제협력개발기구(OECD)는 러시아의 우크라이나 침공으로 내년 말까지 2조8000억 달러의 생산 차질이 발생할 것이라고 밝혔는데요. 겨울이 추워 에너지 문제가 발생하면 손실은 더 클 거라고 하네요. OECD는 내년에 독일이 -0.7%의 역성장을 할 것이라고 봤는데요. 상황이 만만치 않습니다. 파월 의장이 내일(27일) 오전7시30분에 콘퍼런스 연설이 있는데 어떤 말을 할지 봐야 하겠습니다. [김영필의 3분 월스트리트 유튜브 생방송] : 미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 유튜브 채널을 통해 여러분을 찾아갑니다. 매주 화~토 오전6시55분 서울경제 ‘어썸머니’ 채널에서 생방송합니다. 방송에서는 ‘3분 월스트리트’ 기사에 대한 상세한 설명이 이뤄지니 많은 관심 부탁드립니다. #기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.