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“1월에 QE 끝내야 한다”…“증시매도 시작돼” 비관론도 [김영필의 3분 월스트리트]

국제 경제·마켓 2022.01.21 06:56:55

20일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수는 또 하락했습니다. 개장 후 오름세를 보이던 주요 지수는 오후 들어 상승폭을 반납했는데요. 한때 2.1%까지 올랐던 나스닥은 결국 1.30% 하락 마감했고 다우존스산업평균지수와 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500은 각각 0.89%와 1.10% 내렸는데요. 증시에 관해서는 “앞으로도 계속 험난할 것”이라는 분석이 많았습니다. 더 큰 것이 올 수도 있다는 뜻인데요. 오늘은 1월 연방공개시장위원회(FOMC) 관련 예측과 함께 증시와 유가 관련 얘기 전해드리겠습니다. 빅데이 3월이지만 목소리 커지는 강경론…과도하면 안 된다 반대파도↑ 연준의 긴축 움직임과 관련해서는 3월이 빅데이라는 게 월가의 기본 시각입니다. 앞서 ‘3분 월스트리트’에서 1월 인상론을 포함해 올해 8번 금리인상 주장이 나오고 있다는 것 말씀드린 적 있지만 다수의 의견은 아니죠. 개인적으로도 커뮤니케이션의 대가인 제롬 파월 연준 의장이 별다른 고지도 없이 다음 주에 금리를 바로 올릴 가능성은 극히 낮다고 보는데요. 월가의 사정에 정통한 금융권의 한 관계자는 “3월 FOMC가 핵심이다. 1월은 분위기를 잡는 회의가 될 것”이라고 밝혔습니다. 하지만 시장에서는 계속 더 세게 나가야 한다는 목소리가 흘러나오는데요. 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임고문은 이날 블룸버그TV에 “연준은 많이 늦었으며 질서정연한 통화정책 정상화의 가능성(창)은 작다”며 “이는 꼭 3월이 아니더라도 연준이 1월과 3월에 더 대담해질 필요가 있다는 뜻”이라고 했습니다. 이는 1월에도 뭔가를 내놓을 필요가 있다는 건데요. 물론 금리인상은 아닙니다. 과도하기 때문이지요. 대신 그는 양적완화(QE)의 종료 카드를 꺼냈습니다. 에리언 고문은 “그들은 QE를 즉각 그만둘 수 있고 다가오는 3월에 양적긴축(QT) 계획이 있음을 발표할 수 있다”며 “그리고 2회나 3회 금리인상에 대한 기대를 빨리 알려야 하는데 이보다 중요한 것은 연준이 왜 인플레가 일시적이라는 주장에 오래 매달려 있었음을 말하는 것”이라고 했습니다. 현재 QE는 3월 종료 예정입니다. QE는 더 사는 걸 그만두는 것이고 나머지 두 카드보다 약하죠. 그래서 연준의 의지를 보여주려면 QE 조기종료가 시장에 임팩트를 줄 수 있다고 보는 듯합니다. 다만, 이 역시 깜짝 금리인상처럼 과하다는 얘기가 많은데요. 월가의 한 관계자는 “바로 다음 주인데 대응시간이 없다”며 “연준이 시장과의 의사소통을 강조해왔다는 점을 고려하면 이것도 지나치다”고 지적했습니다. 새 연준 이사 지명자 3명이 대기하고 있어서 1월에 바로 이벤트를 하기에는 어려운 측면도 있습니다. 실제 1월 FOMC가 다가오면서 단계적 긴축에 대한 요구도 커지고 있는데요. 제럴딘 선드스트롬 핌코 자산배분 전략 포트폴리오 매니저는 “올해 코로나를 더 잘 다룰 수 있을 것이고 공급부족이 정점에 다다라 인플레이션이 완화할 것”이라며 “대부분의 국가에서 재정지원 정책을 끝낼 것이기 때문에 연준이 공격적으로 움직이면 안 된다”고 했습니다. 앞서 필립 힐데브란트 블랙록 부회장은 “금리를 공격적으로 올릴 수 있지만 그것이 인플레이션 문제의 기반에 놓여 있는 공급문제를 해결하지는 못한다. 이것이 중요하다”고 지적했습니다. 그랜담 “증시 50% 하락할 것” vs “매수할 때 경제 정상으로 돌아가는 중” 관심이 큰 증시에 대해 좀더 살펴보겠습니다. 이날 오전 증시가 오르자 존 나자리안 마켓레빌리안닷컴 공동창업자는 “반등이 모든 상황이 해결됐다는 뜻은 아니”라고 선을 그었습니다. 그의 말대로 오후 들어 상승세에 힘이 빠지기 시작하더니 하락 마감했는데요. 이날 매우 비관적인 예측이 나왔습니다. GMO의 창업자인 제레미 그랜담은 “미국 증시는 슈퍼 버블 상태”라며 “1년 전 자신이 예상한 하락이 진행 중이며 연준이 개입하더라도 거의 50%에 달하는 폭락을 막을 수 없을 것”이라고 했는데요. 블룸버그통신은 그를 두고 “수십 년간 시장이 버블이라고 주장해온 사람”이라고 정의했습니다. 그랜담은 블룸버그와의 인터뷰에서 “나는 2000년 기술 버블이나 2007년의 1년 전에도 이를 확신하지 못헀지만 지금은 매우 가능성이 높다고 보고 있다”며 “40년 만의 인플레이션이 연준이 금리인하나 자산매입을 통한 경기부양을 제한하고 있다"고 설명했습니다. 즉, 높은 인플레이션에 덫에 빠진 연준이 완화적 통화정책을 통한 경기와 증시부양이 힘들 것이라는 말인데요. 말 그대로 그는 지난해에도 미국 증시가 1929년이나 2000년 때보다 더 거품이 끼어있다고 주장했던 사람입니다. 지난해 그의 전망은 틀렸던 셈이죠. 가치투자를 중시한다지만 블룸버그의 평가대로 비관론자로 볼 수 있습니다. 하지만 시장이 흔들릴 때는 이런 말하나 하나가 투자자들, 특히 초보 투자자들에게 심리적인 영향을 줄 수가 있지요. 어제도 ‘3분 월스트리트’에서 말씀 드렸고, 오늘 증시의 흐름에서도 나타나듯 전반적인 분위기가 좋지 않은 것이 사실입니다. 마이크 윌슨 모건스탠리 수석시장 전략가도 “경제성장과 기업이익이 둔화하고 있다. 재정정책은 줄고 있으며 인플레이션은 성장에 하방리스크”라며 “주요 지수가 지금보다 10% 더 떨어질 수 있다”고 했습니다. 반면 나스닥의 조정이 오래가지 않을 것이라는 얘기도 있습니다. 실비아 자블론스키 데피앙스 ETFs의 최고투자책임자(CIO)는 “나스닥이 조정장에 들어갔고 통화정책이 긴축으로 바뀌고 있지만 나는 시장이 과도하게 반응하고 있다고 본다”며 “현재 70%의 기업실적이 예상치를 뛰어넘고 있고 보유현금과 성장세를 고려하면 지금의 조정은 우리 생각보다 짧을 수 있다”고 했는데요. 이제 매수할 타이밍이라는 게 그의 생각입니다. 앞서 블랙록의 채권부문 CIO 릭 리더도 “인플레이션이 진정되고 기업이익이 증가하면서 올해 미국 증시가 10% 상승할 수 있다”고 했었습니다. 그는 기업들의 이익이 12~15% 정도 늘어날 수 있다고 봤는데요. 브래드 맥밀런 커먼웰스 파이낸셜 네트워크의 CIO는 “혼란이 당분간 지속할 수 있다”면서도 “투자자들이 금리인상에 겁을 먹어서는 안 된다. 이는 경제가 정상으로 돌아오는 과정이기 때문”이라고 주장했습니다. 지금의 미국 경제와 시장은 금리인상을 버텨낼 수 있는 체력을 갖고 있다는 것이지요. 나스닥의 경우 완화적 통화정책은 이제 사라지고 있으니 투자자들이 이전처럼 계속해서 기술주를 사들일지가 중요하겠습니다. “러, 우크라 침공 땐 유가 100달러” 마지막으로 우크라이나 관련 소식 전해드리겠습니다. 미국 내부 상황이 아니더라도 외부에서의 쇼크 가능성이 있는데요. 그 중 하나는 러시아의 우크라이나 침공 가능성일 겁니다. 헬리마 크로프트 RBC 상품전략 글로벌 헤드는 “러시아의 우크라이나 침공 가능성이 점점 더 커지고 있으며, 러시아는 키예프(우크라이나 수도)를 점령할 수도 있다”며 “우크라이나가 북대서양조약기구(NATO·나토) 회원국이 아니기 때문에 미국은 우크라에 군대를 보내지 않을 것이다. 다른 일부 나라는 도울 수 있겠지만 러시아는 압도적인 군전력을 갖고 있다”고 설명했습니다. 그러면서 “러시아가 키예프를 점령하면 아주 공포스러운 몇 주가 될 수 있고 바이든 정부는 루블화를 겨냥해 지불결제 시스템에서 러시아를 퇴출할 수도 있지만 푸틴은 유럽의 가스공급을 끊어 대응할 것”이라며 “러시아의 우크라 침공은 명확히 유가 100달러로 가는 길”이라고 경고했습니다. 골드만삭스가 3분기에 유가가 배럴당 100달러까지 오를 수 있다고 했는데, 러시아의 우크라이나 침공이 현실화하면 당장 100달러 시대를 맞을 수도 있다는 얘기죠. 이는 미국뿐만 아니라 글로벌 경제에 심각한 타격을 줄 수 있습니다. 인플레이션에 시달리는 바이든 정부 입장에서도 유가 100달러는 결코 원하지 않을 텐데요. 시장도 엄청난 후폭풍과 변동성이 생길 수 있겠습니다. LPL파이낸셜이 라이언 데트릭은 “투자자들은 올해가 훨씬 더 터프할 것이라는 점을 알 필요가 있다"며 "금리인상과 함께 역사적인 변동성이 수평선 위에 놓여 있다”고 했는데요. 작은 정보와 뉴스에도 더 많은 경각심을 가져야 할 때가 된 듯합니다. 커뮤니케이션의 대가라는 말을 듣는 제롬 파월 의장이 1월 FOMC에서 시장을 달랠 수 있을지, 또 어떤 말을 할지가 관건인데요. 향후 증시 방향도 1월 FOMC 이후 보다 뚜렷해질 것 같습니다. #페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.

美국채 1.9%에 나스닥 조정장 진입…“바닥 아니다” 우려 [김영필의 3분 월스트리트]

국제 경제·마켓 2022.01.20 07:31:17

19일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수는 10년 만기 미 국채금리가 전반적인 상승세를 보이고 있는 가운데 일제히 하락했는데요. 나스닥은 1.15% 하락하면서 조정장세(고점 대비 10% 이상 하락)에 접어들었고 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수도 각각 0.97%, 0.96% 내렸습니다. 이날 10년 물 국채금리는 오전 한때 연 1.90%를 찍었는데요. 앞서 10년 만기 독일 국채금리가 2019년 5월 이후 처음으로 마이너스 금리를 벗어나기도 했습니다. 높은 인플레이션에 따른 금리상승 바람이 거세게 불고 있는데요. 가파른 금리상승에 투자자들의 불안감도 커지는 모양새입니다. 오늘은 증시와 함께 계속해서 엇갈리는 미 국채금리 전망에 대해 알아보겠습니다. 인플레이션과 금리에 영향을 주는 공급망 문제에 관한 추가 내용도 전해드립니다. “S＆P 4,200선까지 하락 가능…나스닥 200일 이동 평균선 하회” 미 경제 방송 CNBC는 이날 “차트를 보면 주식매도가 끝나지 않았고 S＆P500도 5% 이상 더 빠져 조정장으로 들어갈 수 있다”며 “나스닥도 금리가 상승하면서 여전히 흔들리고 있다”고 밝혔습니다. 시장에서 가장 어려운 것 가운데 하나가 증시 예측인데요. 정확한 수치가 맞고 틀리냐를 떠나 전반적인 분위기가 좋지 않습니다. 이날 나스닥은 1% 넘게 하락하면서 조정장에 진입했는데요. 이보다 앞서 지난 18일에는 200일 이동평균선을 밑돌았죠. 이는 더 좋지 않은 상황이 펼쳐질 가능성이 높음을 시사하는데요. T3라이브닷컴의 파트너 스콧 레들러는 “시장이 바닥인 것 같지 않다. 나스닥이 급격히 하락하면서 나머지 지수도 취약해지고 있다”며 “앞으로 트레이더들이 어떤 강세에도 매도할 가능성이 더 높다”고 분석했습니다. 그는 S＆P500의 경우 지금보다도 5%가량 더 하락한 4,320까지 내려갈 수 있다고 보는데요. 일단 4,500선이 무너지면 그 다음에는 4,320까지 밀릴 것이라는 뜻입니다. S＆P에 관해서는 우선 반등했다가 다시 떨어질 수 있다는 얘기도 있는데요. 케이티 스탁턴 페어리드 스트래터지스의 창업자는 “S＆P가 다시 떨어져 바닥을 찍기 전에 반등이 있을 것”이라면서도 “그 이후에는 4,200선으로 떨어질 수 있다”고 우려했습니다. 나스닥도 비슷한데요. 마크 뉴턴 펀드스트랫의 최고 기술분석가는 “나스닥이 10월 최저치인 1만4,181까지 떨어질 수 있다고 본다”고 했습니다. 다만, 그는 약 2주 후면 주식시장이 저점에 다다를 수 있으며 2월과 3월에는 반등할 수도 있다고 덧붙였죠. 상황이 어떻게 전개될지 모르니 가만히 있는 게 좋다는 얘기가 나올 정도인데요. 쇼트 힐즈 캐피털 파트너스의 스티브 바이스는 “지금은 아무 것도 하지 않아야 하는(do nothing) 시장”이라고 설명했고, 존 나자리안 마켓레벨리언닷컴 공동 창업자는 “시장에서 매수를 촉진할 만한 계기가 없다”고 봤습니다. 어제도 ‘3분 월스트리트’에서 전해드렸지만 월가가 공포감에 휩싸여 있는 것만큼은 사실입니다. 앞서 전해드린 대로 2~3월에 반등이 올 수 있다는 분석이 있지만 상반기 내내 연준의 긴축 정책에 따른 변수가 시장을 짓누를 가능성이 높습니다. 잭 애블린 크레셋 캐피탈 최고투자책임자(CIO)는 “투자자들은 높은 금리와 긴축이 기업가치평가(밸류에이션) 부담을 높일 것을 걱정하고 있다”고 했습니다. 10년 물 국채금리, 2~2.5%냐 3~4%대냐…상고하저 전망도 이제 증시에 직접적인 영향을 주는 국채금리에 대해 더 살펴보겠습니다. 높은 인플레이션과 그에 따른 미 국채금리 상승 영향은 다른 나라로도 퍼지고 있는데요. 독일 10년물 국채금리가 2019년 5월 이후 처음으로 한때 마이너스를 벗어나 0%를 넘어서기도 했습니다. 안전자산 투자자 입장에서는 미국 아니면 독일 국채가 매력적이기 때문에 독일 국채금리의 상승은 미국 국채금리의 상승으로 이어질 수 있는데요. 월가의 사정에 정통한 한 관계자는 “보통 미국과 독일 국채금리는 같이 상승한다”며 “독일 국채금리가 오르면 미국 국채에 대한 수요가 줄어 금리상승의 요인이 될 수 있다”고 했습니다. 관심은 10년 물 국채금리의 수준입니다. 이날도 시장에서는 예측이 엇갈렸는데요. 블룸버그통신의 이코노미스트 조사 평균은 올 연말 10년 만기 국채금리가 평균 2.13%입니다. 우선 한쪽은 2~2.5% 수준을 크게 넘지는 않을 것으로 보는데요. 마모루 시모데 레소나 수석 전략가는 “10년물 국채금리가 2%를 넘어 계속해서 오를 것으로 생각하지 않는다”며 “연준이 그렇게 두지는 않을 것”이라고 했습니다. 연준이 장기금리를 낮추는 방식으로 개입할 수 있다는 기대인데요. 래리 핑크 블랙록 회장도 국채금리가 계속해서 오르기보다는 수익률이 평탄화할 수 있다고 했었죠. 월가의 한 관계자도 “우리는 10년물 국채금리가 상반기에는 상승하다가 하반기에는 내려와서 전반적으로는 수익률이 평탄화할 것으로 보고 있다”며 “이는 경기둔화와 과도한 긴축에 따른 경기침체 우려 때문이며 2년 같은 단기금리는 기준금리 상승에 오름세를 탈 것”이라고 내다봤습니다. 하지만 국채금리가 계속해서 뛸 수 있다는 예측도 있습니다. 글로벌 CIO의 개리 듀간 최고경영자(CEO)는 “지금의 인플레이션 리스크를 고려하면 국채금리는 3%까지는 쉽게 갈 것”이라며 “궁극적으로는 4%도 가능하다”고 전했습니다. 정리하면 현재로서는 10년 물 국채금리는 빠른 시일 내 2%를 넘을 수 있지만 계속해서 많이 오르지 못할 것이라는 예상이 지배적이긴 합니다. 다만, 국채금리와는 별도로 양적긴축(QT)이 시장에 미칠 영향력이 클 수 있다는 점이 중요한데요. 짐 비앙코 비앙코 리서치 창업자는 “연준의 금리인상이 금융자산에 타격을 줄 것으로 보이지만 채권매입 프로그램을 중단하는 것이 진정한 타격을 줄 것”이라며 “양적긴축에 미 국채만 해도 1조5,000억 달러에 달하는 매수자가 사라지는 것이다. 이를 대체할 매수자를 회사채와 증시에서 빼앗아 올 것이며 해당 시장은 어려움을 겪게 될 것”이라고 점쳤습니다. “롱비치항 대기선박 줄어든 건 먼바다서 기다리기 때문”…“P＆G, 소비재 가격 더 오를 것” 이번엔 금리에 영향을 줄 수 있는 인플레이션에 관한 내용입니다. 증권사 제프리스의 랜디 기븐스는 이날 CNBC에 “LA와 롱비치항 바깥의 산 페드로만에서 기다리는 배들의 숫자가 줄면서 항만 적체가 해결되고 있다는 보도가 있는데 이는 컨테이너선들에 150마일 더 서쪽에서 기다리라고 했기 때문”이라며 “100척이 넘는 배들이 LA와 롱비치항에 오기 위해 대기하고 있으며 갈수록 (상황이) 나빠지고 있다. 해운 운송 수요는 역대 최대수준”이라고 짚었습니다. 그러니까 먼바다에서 기다리라고 해서 보이는 숫자가 줄어들었을 뿐 항만 적체 상황은 크게 달라진 게 없다는 것이죠. 16일부터 18일까지 열린 ‘NRF 2022’ 행사에서는 현장의 얘기를 좀 들을 수 있었는데요. 코로나19와 고용난에 컨테이너선을 실어나를 화물차 운전기사가 약속을 깨는 경우가 상당하다고 합니다. 50%라는 얘기도 있는데요. 이 경우 해당 컨테이너를 항구의 빈공간에 쌓아두는데 이제는 더 이상 쌓을 데가 없을 정도라고 하네요. 다음 배가 들어와도 처리가 안 되겠죠. 이러다 보니 계속해서 화물이 밀리게 된다는 겁니다. 먼저 처리해야 했던 것을 나중에 처리하려면 뒤죽박죽 뒤섞여 시간도 더 걸리겠지요. 야후파이낸스는 최근 LA서 발생한 화물열차 떼강도 사건도 부담을 더 준다고도 했는데요. 절도조직이 화물차 컨테이너에 들어가 택배 수천 상자를 가져간 것이죠. 물건값 상승세도 이어질 전망입니다. 미국의 대표적인 소비재 업체인 프록터앤갬블(P＆G)가 이날 실적을 발표했는데 지난해 4분기 매출이 전년 동기 대비 6% 증가했는데 이것의 절반은 가격인상 때문이라고 했는데요. P＆G는 2월 말부터 타이드 세제와 다우니 섬유유연제와 같은 섬유 관련 제품의 가격을 인상할 예정이라고도 했습니다. 월스트리트저널(WSJ)은 “P＆G는 팸퍼스 기저귀부터 질레트 면도기까지 가정용 필수품의 가격인상에도 소비자들은 동요하지 않을 것이라고 한다”며 “P＆G는 가격이 계속해서 오를 것이라고 말한다”고 했습니다. 시장 상황이 좋지 않게 흘러가고 인플레이션과 관련해 부정적 얘기들이 많습니다. 1차로는 다음 주 25일부터 26일 있을 1월 연방공개시장위원회(FOMC)가 중요하겠습니다. 투자자들도 1월 FOMC에서 올해 긴축 강도에 대해 어느 정도 감을 잡지 않을까 합니다. 기술주 투자도 장기투자가 가능한지와 그럴 여력이 있는지 등을 한번 생각해봐야겠습니다. #페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.