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"글로벌 경제, 2차대전 후 가장 큰 시험대"

국제 경제·마켓 2022.05.24 06:14:09

23일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 모처럼 1% 넘게 상승했습니다. 나스닥이 1.59% 오른 것을 비롯해 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수가 각각 1.86%, 1.98% 상승했는데요. 8주 연속 하락해 99년 만에 최장 기간 하락을 보여줬던 다우지수도 이날은 2% 가까이 뛰었는데요. 시장의 관심은 여전히 증시의 방향과 금리인상, 경기침체 등입니다. 이날 같은 상황이 지속될지에 대해서도 의구심이 크죠. 이날 본격 개막한 다보스포럼에서도 많은 얘기들이 나왔는데요. 유럽중앙은행(ECB)은 “마이너스 금리를 끝내겠다”며 사실상 7월과 9월, 금리인상 가능성을 내비치기도 했습니다. 오늘은 다보스 포럼에서 나온 미국 경제에 관한 주요 발언을 중심으로 미국 경제의 현주소와 커지는 지정학 리스크를 짚어보겠습니다. “좋은 경제환경 아니지만 재앙도 아닐 것”…“내년까지는 걱정 안 해 침체 확률 15~20%” 우선 다보스포럼의 전체 분위기는 하방위험과 경기침체에 대한 경고가 이어지면서도 실제로 미국이 침체까지는 가지 않을 것이라는 예측이 많았는데요. 데이비스 루벤스타인 칼라일 공동창업자는 이날 다보스에서 블룸버그TV에 출연해 “우리는 저금리와 매우 높은 성장률을 갖고 있었지만 이제 그것은 바뀌고 있으며 계속 올라갈 수는 없고 지금 둔화하고 있다. 하지만 나는 그것이 재앙을 초래하는 수준까지 가지는 않을 것이라고 본다”며 “금리는 당분간 올라갈 것이며 우리를 ‘바나나’에 넣을 수 있겠지만 나는 우리가 ‘바나나’에 있는지는 모르고 뭔가 침체와 ‘바나나’ 사이에 있을 것이라고 본다”고 했는데요. 여기에서 바나나란 경기침체(recession)를 말합니다. 지미 카터 행정부 시절 인플레이션 태스크포스를 맡았던 알프레드 칸은 경기침체를 바나나로 바꿔 불렀는데 이는 경기침체라는 단어를 썼다가 카터 대통령에게 한소리를 들었기 때문인데요. 자꾸 경기침체라는 말이 나오면 가계와 기업이 경기침체에 대비하기 위해 소비를 줄이면서 오지 않았을 경기침체가 실제로 올 수도 있습니다. 천연두를 마마라고 하듯 바꿔 부르는 건데요. 루벤스타인은 기본적으로 낙관적인 전망을 갖고 있는 사람입니다. 쉽게 말해 항상 미국 경제와 증시가 잘 극복해나갈 수 있다는 입장이죠. 그는 지난해 10월 LA서 열린 ‘밀컨 글로벌 컨퍼런스'에서 기자와 만나 “스태그플레이션이 올 것이라고 보지 않는다”며 “지금은 1970년대와 상황이 다르다”고 했었는데요. 이날 발언을 보면 전체적으로 미국 경제가 둔화하고 있으며 상황은 좋지 않지만 아직 침체까지는 아니라는 입장으로 해석할 수 있겠습니다. 하지만 그가 바나나라는 말까지 꺼내가며 경기침체 얘기를 에둘러 표현하는 것과 지금이 바나나와 침체 사이쯤이라고 하는 것을 보면 경기침체에 대한 우려도 적지는 않음을 알 수 있는데요. 제인 프레이저 씨티그룹 최고경영자(CEO)는 좀더 명확히 경기침체가 없다는 쪽입니다. 그는 미 경제 방송 CNBC에 공급망과 에너지 위기에 유럽은 경기침체에 빠질 것으로 확신한다면서도 “미국은 2023년까지 경기침체에 빠질 가능성이 거의 없다”며 “노동시장이 강하고 소비자들의 대차대조표가 좋다”고 밝혔습니다. 그는 불확실성이 있고 금리가 2%포인트가량 더 올라 고통스러울 수 있지만 미국 경제가 이를 이겨낼 수 있다고 봤는데요. 버락 오바마 행정부에서 경제자문위원회 위원장을 지낸 제이슨 퍼먼 하버드대 교수도 비슷합니다. 그는 다보스에서 블룸버그TV에 “내년까지는 걱정 안 한다. 침체확률이 15%, 20% 정도 될 것”이라며 “소비자들은 여전히 돈을 쓰고 있다”고 전했는데요. 브라이언 모니한 뱅크오브아메리카(BofA) CEO도 “내가 보는 것은 고객들의 계좌 잔고가 계속해서 안정적이라는 것”이라며 “5월 초 몇 주는 소비가 10% 늘었다. 고객들이 갖고 있는 돈은 결국 줄겠지만 아직은 아니”라고 했습니다. “시장은 경기침체 가능성 65~70% 책정”…“S＆P 하락폭 두 배 -40%까지 갈 수도” 하지만 하방위험이 큽니다. 크리스티나 게오르기에바 국제통화기금(IMF) 총재는 경기침체에 관한 질문에 “지금은 아니다. 하지만 불가능하다는 뜻은 아니”라며 “우크라이나 전쟁과 코로나19, 금융시장 변동성 급증 등으로 세계 경제가 제2차 세계대전 이후 가장 큰 시험을 받고 있다”고 했는데요. 아직 타깃과 월마트에서 나타난 인플레이션과 그에 따른 이익 압박 문제도 풀리지 않았습니다. 전미실물경제협회(NABE)가 이코노미스트 58명을 대상으로 설문조사를 해 이날 내놓은 자료를 보면 다음 경기침체가 언제 시작될 것 같으냐는 질문에 2023~2024년이라고 답한 이들이 61%나 되는데요. 올해 또는 2025년 이후라는 답은 각각 13%에 불과했습니다. 이들은 개인소비지출(PCE) 물가지수는 올 1분기에 피크(38%)였거나 2분기가 피크(33%)라고 보는 이들이 대부분이었지만 가장 큰 하방위험으로 연준의 정책실수(40%)와 우크라이나 전쟁과 글로벌 경기둔화(34%)를 위험요소로 꼽았죠. 즉 올해 경기침체 가능성이 낮고 해를 잘 넘길 수 있어도 연준의 과도한 금리인상과 공급망 붕괴 등으로 침체에 빠질 가능성이 적지 않다는 뜻인데요. 시장은 한 술 더 뜨고 있습니다. 이날 증시가 1% 넘게 반등했지만 여전히 우울한 증시 전망이 많은데요. 키스 러너 트루이스트 공공 최고투자책임자(CIO)는 지난 금요일(20일) S＆P500 종가인 3901을 기준으로 “시장이 경기침체 가능성을 60~75% 수준으로 책정하고 있다”며 “역사적으로 S＆P500은 경기침체를 전후로 평균 29% 하락했으며 중앙값은 24%”라고 설명했는데요. 지난 금요일 S＆P500이 장중 베어마켓(전고점 대비 20% 하락)에 진입했었죠. 스콧 마이너드 구겐하임 파트너스의 글로벌 CIO는 이날 다보스에서 “연준은 (금리인상을 위해) 오토파일럿으로 가고 있으며 시장에 신경쓰지 않고 있다”며 “S＆P가 전고점 대비 40% 폭락할 가능성이 상당히 높다”고 지적했습니다. 그는 연준의 과잉대응을 걱정하고 있는데요. 마이너드는 비관적이라는 질문에도 이같은 대답을 내놓았습니다. 그가 시장을 얼마나 안 좋게 보는지는 비트코인이 8000달러까지 폭락할 수 있다고 한 데서도 알 수 있는데요. 나스닥과 암호화폐의 연관성을 고려하면 연준의 움직임에 시장 전체가 좋지 않을 것이라는 얘기죠. 다만, 그는 지난해 10월 ‘밀컨 컨퍼런스’에서 “공급이 풀리면 물가가 내려갈 것”이라며 “우리는 내년 이 자리에서 디플레이션에 대해 얘기할 것”이라고 했었습니다. 기본 전제가 꽤 틀렸던 것인데 한번 스텝이 꼬이면 여유가 없어지게 된다는 점을 염두하면서 그의 발언을 들으면 되겠습니다. 중요한 것은 정도의 차이가 있을뿐 추가 하락을 점치는 이들이 많다는 점일텐데요. 블룸버그통신에 따르면 MLIV Pulse 조사에 참석한 1009명은 S＆P500의 바닥이 3500(중앙값)이라고 봤다고 하는데요. 이는 이날 종가보다도 10% 넘게 더 내려가야 하는 수치입니다. 월가에서는 공포지수라고 불리는 VIX 지수가 상대적으로 낮아 바닥은 멀었다는 얘기도 많죠. 최악까지 가야 반등이 가능하다는 논리인데요. VIX는 금융위기 때인 2008년과 코로나 셧다운이 있었던 2020년에는 60을 상회한 적도 있지만 이날 오후4시 현재 28 정도입니다. 40도 넘지 않는다는 건데요. 콜 스미아드 스미아드 캐피털 매니지먼트 포트폴리오 매니저는 “상황은 나아지기 전에 더 나빠질 것”이라며 “매도의 끝은 훌륭한 매수 기회겠지만 그 기회가 내일 올 것이라고는 생각하지 않는다”고 했습니다. “美, IPEF·대만 방위·日 상임이사국 지지…지정학 리스크 더 커진다” 물론, 큰 폭의 하락이 좋은 투자 기회가 된다는 것 역시 그동안의 경험에서 배운 것 중의 하나인데요. 루벤스타인 칼라일 그룹 공동 창업주는 “전반적인 자산 가격이 떨어지는데 긍정적일 수는 없지만 당신이 자산을 갖고 있는 게 아니라 새로운 투자자금을 갖고 있다면 좋은 기회”라고 했지만 핵심은 월스트리트저널(WSJ)의 지적대로 “바닥에 접근했는지는 아무도 모른다”는 것이겠습니다. 추가로 고려할 것이 두 가지 있는데요. 첫째로, ‘3분 월스트리트’에서 전해드린 대로 당분간 연준의 지원은 없다고 봐야 합니다. 마이너드 구겐하임파트너드 CIO는 “증시 하락과정이 질서있게 이뤄지지 않는다면 연준이 개입할 수 있다”고 기대했지만 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임고문은 “주가가 하락해도 금융시장 기능이 제대로 작동하기 때문에 연준의 걱정거리가 안 된다. 인플레가 당분간 사라지지 않을 것이리 때문에 연준은 과거 습관대로 페드 풋을 할 수 없다”고 잘라 말했습니다. 두번째는 지정학 리스크입니다. 시선을 돌려 글로벌 경제상황을 한발짝 뒤에서 보면 지정학 리스크가 갈수록 커지고 있는데요. 조 바이든 대통령은 한일 순방 길에서 대중 억제를 위한 3종 세트를 내놓았죠. 이는 인도태평양 경제프레임워크(IPEF) 출범과 중국의 대만 무력침공 시 개입 발언, 일본의 유엔(UN) 안전보장이사회 상임이사국 지지가 그것인데요. 안보리 상임이사국 지지를 전에도 했었다고 하지만 지금 이 시점에 이를 다시 명확히 밝히는 것은 의미가 큽니다. 미 국방부는 하나의 중국 정책이 변한 건 없다고 하지만 대만에 대한 전략적 모호성을 취해왔던 미국이 대만 방어에 나서겠다고 한 것은 확실히 중국에 대한 경고입니다. 중국이 어떻게 나올지는 불보듯 뻔하구요. 계속되는 보이지 않는 긴장 고조는 기업들의 영업에도 타격을 주게 됩니다. 이날 에어비앤비가 6년 만에 중국 내 사업을 접는다고 밝혔는데요. 중국 업체들과의 경쟁 때문이며 전체 매출에서 차지하는 비중이 1%밖에 안 된다고 하지만 전체적인 분위기와 흐름을 봐야 합니다. 비슷한 맥락에서 스타벅스도 러시아에서 진출 15년 만에 완전 철수하기로 했는데요. 이 역시 매출이 1% 정도라지만 미국과 유럽 대 중국·러시아라는 구도가 직간접적으로 영향을 주는 모양새입니다. 최소한 이들 지역에서의 추가 성장 가능성은 사라지게 됐죠. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 “우크라이나 전쟁이 세계화의 전환점이 될 수 있을 것”이라며 “공급망 효율성이 한동안 떨어질 수 있으며 전환 과정에서 경제에 지속적인 비용압박이 생길 수 있다”고 설명했습니다. 이는 인플레이션 추가 상승과 기업의 마진 감소 등을 의미하는데요. IEA의 집행 이사 페이스 비롤은 “아직 전 세계가 러시아로부터 직접적으로 원유 수입을 줄인 것은 아니”라며 “(제재 진행에 따라) 원유가격이 더 오를 수 있다”고 했습니다. 이런 상황들을 고려하면 여전히 앞에 변동성이 많은데요. 이날 JP모건체이스는 연기금과 국부펀드들이 주식이 크게 하락하면서 익스포저를 재조정하게 돼 2500억 달러 규모의 자금이 증시에 추가로 들어올 수 있다고 봤습니다. 즉 이들은 주식과 채권 투자비율을 6대4 정도로 맞추는데 주가가 폭락해 상대적으로 비율이 낮아졌으니 이를 맞추기 위해 채권에서 주식으로 자금이 이동할 것이고 그것이 이달에 450억 달러, 다음 달에 2070억 달러가 된다는 것이죠. 이것이 매수세를 일으킬 수 있다는 건데요. 베어마켓 랠리처럼 근본적인 상황이 달라지는 건 아니고 기술적 요인이 되는 만큼 계속해서 바닥이 어디인지 따져봐야겠습니다. 누구도 정확한 지점은 모르지만요. ※24일(현지 시간)은 출장 일정으로 ‘3분 월스트리트’가 쉽니다. 25일에 다시 찾아뵙겠습니다. 감사합니다. #기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다

[이슈 리포트]빚내고 돈 풀어 버틴 코로나 시대…유동성의 역습 시작됐다

오피니언 사외칼럼 2021.10.15 07:05:00

최근 미국의 국가 부채와 중국의 기업 부채 문제가 드러나면서 글로벌 금융시장이 불안하게 움직이고 있다. 여기에 각종 자산 가격에 관한 거품 문제까지 대두되고 있다. 세계경제가 안정적으로 성장하려면 이 두 가지 과제를 해결해야 할 것이다. ① 부채에 의한 성장의 한계 美 국가부도 우려·中 헝다그룹 파산 위기 과감한 재정·통화정책으로 급한불 껐지만 美 부채 131%·中 기업부채 161%로 급증 ② 자산가격 거품도 심각 美 주식시장도 버블…GDP대비 시총비율 2000년 210%서 올 2분기 332% 치솟아 20대 도시 집값도 10년동안 98%나 급증 ③ 점점 짙어지는 'S의 공포' 글로벌 물가상승률 목표치 삼은 2% 넘어 원자재값 급등에 중간·소비재는 공급차질 금리인상 불가피한데…경기는 둔화 조짐 돈 잔치 끝나면 어김없는 경기침체 우선 부채 문제부터 살펴보자. 미국은 국가 부도 사태 우려에, 중국 부동산 업체인 헝다그룹은 파산 위기에 직면했다. 이는 세계경제가 직면한 부채에 의한 성장의 한계를 의미한다. 지난 2008년 미국에서 시작한 금융위기가 전 세계로 확산했다. 2020년 코로나19로 세계경제가 극심한 침체에 빠졌다. 이 두 위기를 각국은 과감한 재정 및 통화정책으로 극복했다. 그러나 그 과정에서 부채가 급격히 증가했다. 국제결제은행(BIS)에 따르면 2007년 14조 5,962억 달러였던 세계 부채가 2020년에는 30조 4,563억 달러로 2배 이상 늘었다. 국내총생산(GDP) 대비로도 같은 기간 274%에서 398%로 급증했다. 모든 국가의 부채가 늘어났지만 미국의 정부 부채와 중국의 기업 부채 증가 속도는 눈에 띌 정도로 빠르게 진행됐다. 미국은 과감한 재정정책으로 경제위기를 극복해오고 있다. 2020년 네 차례에 걸쳐 GDP의 17%에 해당하는 3조 6,000억 달러를 지출했고 올해 3월에도 1조 9,000억 달러에 이르는 경기 부양책을 추가로 집행했다. 이에 따라 경기는 회복됐지만 GDP 대비 정부 부채비율도 2007년 61%에서 2020년에는 131%까지 급증했다. 대외 부채도 늘고 있다. 올해 2분기 미국의 대외 순자산(대외 자산-대외 부채)이 -15조 4,196억 달러였고 GDP 대비로도 2007년 9%에서 68%로 대폭 늘었다. 중국의 경우 기업 부채가 급증했다. 글로벌 금융위기로 2009년 세계경제가 침체에 빠졌으나 중국 경제는 9.4%나 성장했다. 2020년에도 세계경제 성장률이 -3.2%로 1930년대 대공황 이후 최악의 상황이었으나 중국의 경제성장률은 2.3%였다. 건설투자 중심으로 투자가 대폭 증가했기 때문이었다. 그러나 2008년 GDP 대비 94%였던 기업의 부채비율이 2020년에는 161%로 높아졌다. 다른 나라도 부채에 의해 성장했다. 한국의 경우 2020년 GDP 대비 기업 부채비율이 110%로 1997년 외환위기 때의 수준(107%)을 넘어섰고 가계 부채는 GDP의 103%로 빠르게 증가하고 있다. 세계 부채가 이처럼 빠른 속도로 광범위하게 증가하는 현상은 역사상 처음 있는 일이다. 지난 역사를 보면 부채 급증 다음에는 금융위기나 심각한 경기 침체가 왔다. 1970~1989년에 주로 남미 국가에서 정부 부채가 증가했고 이들 국가가 위기를 겪었다. 1990~2001년에는 동남아 국가에서 기업 부채 위기가 발생했고 이 위기는 러시아와 터키까지 확산했다. 2002~2009년에도 부채가 급격하게 증가하면서 결국에는 미국을 중심으로 세계경제가 금융위기와 더불어 마이너스 성장을 겪었다. 금리 내리고 달러 찍어내다…버블 버블 2008년 금융위기와 2020년 경제위기를 극복하는 과정에서 각국 중앙은행은 금리를 내리고 양적 완화를 통해 대규모로 돈을 찍어냈다. 그 결과는 자산 가격 거품으로 나타나고 있다. 세계 금융시장을 선도하는 미국 중심으로 거품 정도를 살펴보자. 먼저 채권시장이다. 우리가 시장에서 관찰하는 명목금리는 실질금리와 물가 상승률의 합이다. 실질금리를 실질경제성장률로 대체하면 명목금리는 명목경제성장률과 같아야 한다. 실제로 1990년에서 2020년까지 31년 동안 명목금리를 대표하는 10년 만기 국채 수익률은 연평균 4.4%로 명목경제성장률(4.3%)과 거의 유사했다. 2021년 현재 미 의회에서 추정하는 잠재 명목성장률은 3.9%이다. 최근 1.5% 안팎에서 움직이고 있는 국채 수익률이 지나치게 낮다는 이야기이다. 주식시장에서도 전례가 없을 정도로 거품이 발생했다. 미국 자금순환계정에서 각 경제주체가 보유하고 있는 주식을 시가총액으로 정의하면 2021년 2분기 현재 GDP 대비 시가총액 비율이 332%로 사상 최고치를 기록했다. 1952년 이후 장기 평균인 107%, 2000년 이후 평균인 180%보다 훨씬 높을 뿐만 아니라 정보통신혁명 거품이 있었던 2000년의 210%를 크게 웃돌고 있다. 주택시장에서도 거품이 일고 있다. 케이스-실러 20대 도시 주택 가격이 2012년 3월을 저점으로 올해 7월까지 98%나 상승했다. 같은 기간 소비자물가 상승률 19%나 개인소득 증가율 49%보다 훨씬 높았다. 윌리엄 페섹 "韓경제가 세계경제 풍향계" 앞서 살펴본 것처럼 전례가 없을 정도로 부채가 많고 자산 가격에 거품이 생겼다. 저금리와 경기회복이 이를 지탱해줬다. 그러나 각국 중앙은행이 금리를 인상하고 경기마저 둔화할 조짐이 나타나고 있다. 물가 안정이 중앙은행의 가장 중요한 통화정책 목표이다. 그런데 대부분의 국가에서 소비자물가 상승률이 목표치로 내세운 2%를 넘어서고 있다. 정책 효과로 경제가 회복되면서 수요 측면에서 물가 상승 압력이 나타나고 있다. 더욱 중요한 것은 공급 측면에서의 물가 상승 압력이다. 국제 유가 등 원자재 가격이 급등했고 병목현상으로 각종 중간재에서 소비재까지 공급 차질 문제가 발생하고 있다. 한국은행이 금리를 인상한 것처럼 다른 나라 중앙은행도 금리를 올릴 수밖에 없는 환경이 조성되고 있는 것이다. 특히 글로벌 금융시장에 큰 영향을 미치고 있는 미국도 오는 11월 개최될 연방공개시장위원회(FOMC)에서 ‘테이퍼링(자산 매입 축소)’에 대한 계획을 발표할 것으로 보인다. 내년에는 금리를 인상할 것이라는 전망도 나오고 있다. 더 큰 문제는 경기 둔화이다. 경제협력개발기구(OECD)의 경기선행지수, 그 가운데서도 한국의 경기선행지수를 보면 세계경제를 미리 내다볼 수 있다. OECD는 매월 37개 가입국만 아니라 중국을 포함한 주요 신흥국의 경기선행지수를 작성해 6~9개월 후의 경기 흐름을 예측한다. 그런데 한국의 경기선행지수가 OECD 종합지수뿐만 아니라 주요 국가 선행지수에 비해서도 앞서가고 있다. 2000년 1월에서 2021년 9월까지의 통계로 분석해보면 한국의 선행지수가 종합지수에 비해 4개월 선행했으며 상관계수도 0.58로 비교적 높게 나타났다. 이런 의미에서 월가의 유명 경제 칼럼니스트인 윌리엄 페섹은 한국 경제를 ‘세계경제의 풍향계’라고 했다. 예일대 교수인 스티븐 로치도 한국 경제를 ‘탄광 속 카나리아’로 표현했다. 카나리아는 탄광에서 유독가스가 새면 먼저 쓰러져 위험을 알렸다는 새이다. OECD에 따르면 한국의 경기선행지수는 2019년 8월을 저점으로 2021년 7월까지 상승세를 유지하다가 8~9월에 하락했다. 한국의 선행지수가 2021년 7월에 정점을 기록했는가가 문제이다. 선행지수 구성 요소 중 하나가 장단기 금리 차이다. OECD에서는 장기금리로 3년 만기 국채 수익률, 단기금리로 1년 만기 국채 수익률을 활용하고 있다. 그러나 필자가 분석해보면 장기금리로 10년 만기 국채 수익률을 사용하는 것이 설명력이 더 높았다. 2001년 이후 통계로 상관관계를 구해보면 장단기 금리 차가 선행지수에 4개월 선행(상관계수 0.50)했다. 2008년 글로벌 금융위기 이후로는 선행성이 3개월로 더 짧아졌고 상관계수도 0.62로 더 높아졌다. 장단기 금리 차가 올 5월 1.52%포인트(월평균)를 고점으로 6월부터는 축소되고 있다. 장단기 금리 차의 3~4개월 선행성을 고려하면 한국 선행지수가 올해 7월에 정점을 기록한 것으로 추정된다. OECD 종합지수는 한국 선행지수에 5개월 후행했기 때문에 올해 말 이전에 정점을 기록할 가능성이 크다. 그 후 시차를 두고 경기가 둔화할 것이다. 물가는 오르고 경기 둔화 조짐이 나타나고 있다. 그래서 세계경제가 ‘스태그플레이션’에 빠질 것이라는 우려도 나오고 있다. 이는 누적돼온 부채와 자산 가격의 거품을 터뜨릴 수 있다. 세계경제는 장기적으로 성장한다. 그러나 이를 극복하는 과정에서 진통이 필요해 보인다. 그 시기가 다가오고 있는 것 같다. ☞김영익 서강대 교수는 대신증권 리서치센터장과 하나대투증권 부사장, 하나금융경영연구소 대표이사 등을 거친 주식·금융 전문가이다. 현역 시절 그의 전망이 맞아떨어지면서 족집게 애널리스트라는 별명이 따라다닌다. 특히 2008년 글로벌 금융위기 등을 예측하면서 ‘한국의 닥터 둠(doom·파멸)’이라는 별칭도 얻었다. 김 교수는 최근의 경제 상황에 대해서도 거품 폭락이 일어날 가능성을 대비해야 한다고 진단한다. 그는 현직을 떠난 뒤 서강대 경제학부 교수와 한국금융연수원 겸임교수 등을 지내며 저서 활동도 벌이고 있다.