[리포트]“CJ프레시웨이, 실적성장 본격화 원년”-유화證

유화증권은 31일 CJ프레시웨이에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 1만9,000원을 유지한다고 밝혔다.

남성현 연구원은 “CJ프레시웨이는 지난해 4분기 전속고객(Cative) 물량 확대에 따라 본격적인 실적성장세를 보여주었다”며 “올해가 캡티브(Captive) 물량이 본격화되는 원년이라는 점에서 1분기 실적성장세는 가파르게 이어질 것”이라고 전망했다.

남 연구원은 “역사적으로 1분기는 식자재 유통시장의 계절적 비수기”라며 “이는 계절성에 따른 외식수요 감소, 타 분기에 비해 적은 영업일수, 주요 매출처인 학교 및 주요시설 휴일수 증가가 영향을 미치기 때문”이라고 설명했다.

남 연구원은 “현재 캡티브 물량 확대를 통한 이익기여도는 크지 않은 상황이지만, 물량확대를 통한 구매력 파워 증가, 경로조정에 따른 이익률 개선이 예상되는 등 1분기 실적성장세가 주목돼 긍정적 시각을 유지해야 할 필요가 있다”고 말했다.

또한 남 연구원은 “일반적으로 유통회사는 외형확대 전까지 저마진 구조를 유지하다 외형확대 후 마진확대를 모색한다는 점에서 올해 수익성 개선이 나타날 수 있는 시점이라 판단된다”고 덧붙였다.

남 연구원은 “최근 1차식품 가격이 지속적으로 상승하는 가운데, FS(위탁급식)사업부 판가 전가가 쉽지않아 마진율 하락은 불가피할 전망”이라며 “이러한 추세는 2분기까지 이어질 것으로 보이지만, 3분기부터 물가상승 둔화가 예상되고 가격인상을 통한 판가전가에 따라 이익률 회복은 가능할 전망”이라고 분석했다.

남 연구원은 “올해 CJ프레시원 안양점을 오픈할 예정으로 사이트 확대를 통한 B2C 시장지배력강화가 전망되어 긍정적”이라며 “CJ프레시원은 중소형업체를 통합하여 영업규모를 증가시키는 구조로, B2C시장을 고스란히 확보할 수 있는 장점을 가지고 있다”고 설명했다.