두산인프라코어(042670)의 주가가 자본금 80%의 무상감자와 8,000억 원 규모의 유상증자라는 이중 악재 충격에서 벗어나지 못하고 있다. 특히 소액주주들은 시가총액(9,384억 원) 규모와 맞먹는 유상증자 계획이 주주가치를 크게 훼손시킬 것이라며 오는 9일까지 진행되는 전자투표에서 반대표 행사를 독려하는 등 강하게 반발하고 있다. 10일 열리는 임시 주주총회에서 전체 주주의 37%를 차지하는 소액주주들의 반란이 가시화할지 주목된다.
6일 한국거래소에 따르면 두산인프라코어는 전 거래일 주가와 같은 1만 1,800원 보합으로 거래를 마쳤다. 두산인프라코어의 주가는 지난달 초까지만 해도 1만 6,000원대를 넘나들고 같은 달 25일까지도 1만 4,000원대를 웃돌았다. 지난해 연말 현대중공업그룹이 매각 우선협상 대상자로 선정된 후 진행됐던 매각 절차가 마무리돼 앞으로 그룹 편입에 따른 시너지 효과를 누릴 수 있으리라는 기대감이 팽배했다. 하지만 지난달 19일 두산중공업의 지분 29.94%를 인수하며 매각 절차를 끝낸 현대제뉴인이 25일 진행한 첫 통합기업설명회(IR) 이후 분위기는 완전히 바뀌었다. 두산인프라코어 주식의 액면가 5,000원을 1,000원으로 낮추는 5 대 1 무상감자와 8,000억 원 규모의 유상증자를 실시하겠다고 발표하며 주가는 곤두박질쳤다.
특히 유상증자 규모가 지나치게 크다는 점이 개인주주들의 거센 반발을 불렀다. 새롭게 대주주가 된 현대중공업 건설기계 부문 중간지주사인 현대제뉴인은 8,000억 원 규모의 유상증자 계획을 밝혔는데 이는 이날 기준 두산인프라코어의 시가총액인 9,384억 원과 비슷한 규모다. 현 주가를 기준으로 유상증자를 진행하게 되면 신주를 현재의 주식 수만큼이나 새로 찍어낸다는 의미다. 발행 주식 수가 두 배 가까이 늘어나는 셈이니 주주가치는 희석될 수밖에 없다. 증권가 역시 대규모 유상증자에 관해서는 우려를 나타내며 투자 의견을 ‘중립(hold)’으로 내리고 목표 주가도 20%씩 낮췄다. 한영수 삼성증권 연구원은 “무상감자의 경우 액면가만을 5,000원에서 1,000원으로 낮추는 방식이라 기존 주주가치에 미치는 영향은 제한적이겠지만 유상증자는 생각보다 큰 희석 효과를 유발할 것”이라며 “회사의 증자 규모가 매각 절차를 마무리 짓기 위한 현금 수요를 넘어서는 수준인데 이 정도 유상증자를 하리라 예상한 투자자는 많지 않았을 것”이라고 설명했다.
유상증자로 마련한 자금의 용처에 대해서도 개미들은 납득하지 못하고 있다. 현대제뉴인은 유상증자로 마련한 자금 중 3,000억 원은 중국 자회사 두산인프라코어차이나(DICC) 지분 20% 매수에 사용하고 2,000억 원은 이번 인수 과정(회사 분할)에서 발생한 법인세 납부에 사용할 예정이라고 밝혔다. 나머지 3,000억 원 정도가 차입금 상환 등을 위한 재무 개조 개선, 친환경 기술 등 성장을 위한 미래 기술 개발에 투자할 자금이라는 의미다. 주주들 입장에서는 “주주들 돈으로 회사 매각 대금을 치르는 셈”이라는 원성이 나올 수밖에 없는 것이다. 물론 현대제뉴인 측은 “회사 역시 유상증자에 100% 참여하겠다”는 입장을 밝히기도 했지만 현대제뉴인의 지분율은 소액주주(37.39%) 비율보다 낮은 29.94%에 그친다. 소액주주들 사이에서 “대주주가 개미들에게 책임을 떠넘긴다”는 불만이 나오는 이유다.
이런 상황에서 주주들은 무상감자·유상증자로 이어지는 회사의 재무 구조 개선안을 저지하기 위해 단체 행동에 돌입한 모습이다. 10일 임시 주주총회를 앞두고 9일까지 전자투표가 진행되는 상황에서 개인투자자들은 소액주주 모임을 결성해 적극적인 부결 운동에 나섰다. 투자 카페나 종목 토론방 등을 돌며 주주들의 반대표 행사를 독려하는가 하면 1인 시위 등도 불사하겠다는 것이다. 무상감자 안건은 주주총회 특별 결의 사항으로 발행 주식 총수의 3분의 1 이상, 출석 주주의 3분의 2 이상의 동의를 받아야 하므로 반대표를 통해 이를 저지하겠다는 것이 1차적 목표다. 증권 업계의 한 관계자는 “개인투자자의 지분 비율이 절반가량으로 추정되기에 부결이 완전히 불가능하지는 않다”면서도 “유상증자는 이사회 결의 사항이므로 쉽지 않은 싸움이 될 것”이라고 말했다.
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