키움증권은 18일 SK하이닉스(000660)의 목표주가를 기존 13만 원에서 12만 원으로 내려잡았다. 서버 고객들의 강도 높은 재고 조정 속에서 디램과 낸드의 판매 가격이 예상보다 더 떨어질 수 있다는 우려에서다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
키움증권은 SK하이닉스의 올해 4분기 실적이 시장 기대치를 하회할 것으로 전망했다. 4분기 매출액은 전분기 대비 24% 떨어진 8조4000억 원, 영업이익은 적자 전환한 9308억 원으로 추정됐다. 서버 고객들의 반도체 재고 조정 강도가 예상보다 높게 나타나고 있는 가운데 노트북과 스마트폰의 성수기 효과도 기대치를 밑돌고 있는 상황이 반영된 것으로 보인다. 4분기 디램과 낸드의 고정 가격은 각각 전 분기 대비 24%, 20% 급락할 것으로 추정됐다. 박유악 키움증권 연구원은 "영업적자 전환한 낸드 부문에서 재고평가 손실이 발생할 가능성도 있다"며 "4분기에 예상치를 더욱 하회하는 실적을 기록할 가능성도 염두에 둬야 할 것"이라고 말했다.
내년 실적 전망치도 하향 조정됐다. SK하이닉스의 2023년 매출액은 전년 동기 대비 16% 감소한 38조1000억 원, 영업이익은 97% 하락한 3000억 원으로 전망됐다. 박 연구원은 "고객들의 강도 높은 재고 조정으로 인해 내년 1분기 디램과 낸드의 출하량이 당초 예상치를 하회할 것으로 예상된다"며 "다만 대규모 적자를 기록 중인 낸드 산업은 국내외 공급 업체들의 감산 영향으로 인해 내년 2분기를 기점으로 가격의 상승 전환이 나타날 것"이라고 분석했다. 박 연구원은 이어 "디램 역시 해당 시점을 전후로 가격의 상승 전환이 시도될 것이라는 당사의 기존 판단은 유지한다"고 덧붙였다.
SK하이닉스의 주가는 디램의 업황 개선 신호가 목격될 것으로 보이는 내년 1분기부터 상승세를 탈 것이라고 키움증권은 판단했다. 박 연구원은 " 큰 폭의 영업적자를 보이기 시작한 낸드의 가격이 오래된(legacy) 제품들의 한계 원가 이하로 하락하며 공급 업체들의 반강제적인 감산 결정을 자극할 것"이라며 "강도 높은 감산은 내년 1분기 이후 낸드 업황의 턴
어라운드를 기대할 수 있는 근거가 되며 당분간 SK하이닉스 주가의 하방을 강하게 받쳐줄 것"이라고 말했다. 이어 "다만 공급 업체들의 재고가 급격히 늘고 있는 디램의 경우 올 연말 경쟁 업체간 점유율 경쟁이 심해지면서 주가의 단기 상단을 제한할 것"이라고 덧붙였다.
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