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연준이 던져 준 금리인상 퍼즐 조각…유럽은 '슈퍼킹달러' 잠재울 수 있을까[글로벌주간뉴스]

국제 경제·마켓 2022.09.05 06:45:50

제롬 파월의 한마디로 날아간 글로벌 시가총액의 규모가 4조9000억 달러, 우리 돈으로 6679조 원으로 이른다고 합니다. 연준 의장 자리는 ‘미국 대통령보다 막강하다’는 우스개아닌 우스개가 있을 정도로 세계에서 가장 힘 센 자리 중 하나로 꼽혀왔는데요, 8분 50초 자리 잭슨홀 연례 경제정책회의 연설로 6679조 원을 증발시킬 정도라니 그 위력이 실감이 됩니다. 뉴욕 증시에도 파월 의장의 잭슨홀 연설 후폭풍이 이어졌습니다. 다우존스 지수는 금요일 3만1318.44%로 마감하며 주간 기준 2,99% 하락했습니다. S＆P500 지수는 3924.26으로 마감해 지난 주 3.29% 떨어졌구요, 기술주 중심의 나스닥 지수 역시 1만1630.86으로 장을 마쳐 한 주간 4.21% 하락했습니다. 나스닥 지수가 6일 연속 하락한 것은 2019년 이후 처음입니다. 세 지수 모두 3주 연속 하락입니다. 뉴욕 증시 하락의 이유는 단연 파월 의장의 잭슨홀 연설 발언의 여파가 이어지기 때문입니다. 파월 의장이 ‘기조 전환은 없다’고 못 박으면서 시장의 기대가 무너졌습니다. 또 적어도 내년까지는 금리 인하는 없다는 점, 고용이나 인플레이션 데이터가 한 두차례 정도 좋은 것으로는 연준의 행보에 영향을 주지 못한다는 점을 시장이 깨달았습니다. 월가에서 활동 중인 노현철 쿡 캐피털 그룹 매니징 파트너는 서울경제와의 인터뷰에서 “지금의 증시하락은 연방준비제도(Fed·연준)와 시장의 괴리감을 해소하는 것이며 한 번은 겪었어야 하는 과정”이라고 평가했습니다. 당장은 하락이 괴롭지만 통화 정책에 대한 연준과 시장이 서로 시각을 맞춰갈 수 있는 계기가 마련됐다는 점을 고려하면 긍정적으로 볼 측면이 있다는 것 입니다. 실제로 지난 주 시장은 공포와 우려에 긴장 일변도였지만, 자세히 들여다보면 연준의 행보에 대해 흘러나온 힌트가 적지 않았습니다. 존 윌리엄스 뉴욕 연방준비은행 총재, 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재 등은 인터뷰 등을 통해 사실상 파월 의장의 잭슨홀 연설에 대한 해설집 수준의 정보들을 공개했습니다. 이들이 제공한 힌트는 △연준이 어느 정도 수준까지 금리를 올리려고 하는가(목표 금리), △금리 인상이 경제에 미치는 후폭풍은 어느 정도 수준이 될 것으로 보고 있는가 입니다. 우선 존 윌리엄스 총재는 월스트리트저널(WSJ)의 인터뷰에서 실질금리 개념을 꺼냈습니다. 실질금리는 기준금리에서 물가 상승률을 뺀 수치인데요, 이같은 실질금리를 기준으로 연준의 목표 금리를 예측해 볼 수 있다는 것입니다. 그는 “실질금리가 ‘제로’ 이상이어야 한다”며 “이게 나의 (목표 금리에 관한) 기준 중 하나”라고 밝혔습니다. 실질금리는 일반적으로 말하는 금리, 정확히는 ‘명목금리’에서 인플레이션율을 제외한 수치입니다. 단순히 보면 현재 연준의 기준금리가 2.25~2.5%이고 물가 지표 가운데 연준이 정책 기준으로 삼는 근원 개인소비지출(PCE)이 7월 기준 6.3% 입니다. 그러니 지금 기준금리가 2.5%라고 하더라도 인플레이션(-6.3%)를 고려하면 실질 기준금리는 -3.8% 수준인 셈입니다. 여전히 지금 당장 시장을 위축 시키기에는 부족한 수준인 것이죠. 윌리엄스 총재는 이 실질금리로 자신이 목표 금리를 산정하는 방법을 일부 공개했는데요, 그의 주요 발언은 이렇습니다. "중립금리는 실질금리 기준 0.5%다." "기준금리는 내년 이후를 봐야하며 중립금리보다는 높아야 한다" "내가 보는 합리적인 내년 인플레이션율은 2.5~3% 정도다.” 윌리엄스 총재는 내년 인플레이션을 3%로 보고 있기 때문에 실질금리가 제로가 되려면 기준금리는 일단 3%가 돼야 합니다. (기준금리 3%-인플레이션 3%='제로') 그런데 물가를 위축시키지도, 팽창시키지도 않는 수준인 중립금리는 실질금리 기준 0.5% 라고 했으니 그가 보는 내년 중립금리는 3.5%가 됩니다. 기준 금리는 중립금리 보다는 높아야 한다고 했으니, 적어도 3.75% 정도를 내년 목표 금리로 삼고 있음을 알 수 있습니다. 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재도 이튿날 “실질 금리가 ‘제로’ 이상인 영역으로 진입할 필요가 있다”며 실질금리 개념을 활용하라고 사실상 조언했는데요, 그가 제시한 목표는 좀더 높은 4% 이상입니다. 실질 금리라는 시각에서 바라보면, 연준이 언제쯤 금리를 올리고, 언제쯤 내린다는 정해진 타임스케줄을 갖지 못한다는 것을 이해하게 됩니다. 인플레이션 변화 따라 중립 금리가 결정되니 7월 연방공개시장위원회(FOMC) 이후 데이터를 보고 결정하겠다는 파월 의장 등의 발언이 당연하게 되는 것이지요. 인플레이션이 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 전망대로 내년 3%까지 갈 경우 중립금리는 3.5%가 되므로 아마 연준의 명목 기준 금리 목표는 내년 3.75% 가량이 될 수 있습니다. 그런데 갑자기 러시아 전쟁이 끝나서 내년 인플레이션이 2% 초반대로 떨어진다면 지금의 금리 수준으로도 중립 금리가 될 수 있으니 많이 올릴 필요가 없는 것이죠. 반대로 내년 여러 요인으로 인플레이션이 5% 대일 것으로 전망된다면 경우 중립 금리는5.5%가 되니 아마도 지금보다 3% 포인트 이상 급격한 상승이 필요해진다는 이야기가 됩니다. 이에 미뤄보면 기조 전환 기대감을 부추겼던 문제의 발언, 제롬 파월 의장이 7월 FOMC 기자회견에서 “시간이 지날수록 정책 영향을 평가하면서 금리 인상폭을 줄여나가는 것이 적정할 것”이라는 발언의 의미도 사실은 연준이 기조전환을 할 준비가 돼 있다기 보다 ‘앞으로 인플레이션이 완화하는 추세가 나타나는 게 적정할 것’과 동의어라고 볼 수 있겠습니다. 물가 상승세 둔화에 대한 기대를 시장에서는 기조전환으로 오해한 것입니다. 이제 인플레이션 데이터가 갖는 의미도 그만큼 커집니다. 실질금리라는 툴을 이용하면 연은 총재들이 내놓는 목표 금리에 대한 이야기는 결국 인플레이션 전망의 차이일 수 있다는 이야기이기 때문입니다. 잭슨홀 전 후 제시한 연은 총재들의 목표 금리만 뽑아서 보면 다음과 같습니다. 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재 : 내년 초 0.4% 이상 제임스 불러드 세인트루이스 연은 총재 : 연내 3.75~4% 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재 : 내년 3.75% 이상 패트릭 하커 필라델피아 연은 총재 : 3.4% 이상 연준이 더 이상 연착륙을 목표로 하지 않는다는 점도 지난 주 들어 명확해진 분위기입니다. 파월 의장은 잭슨홀 연설에서 “금리 인상은 또 가계와 기업체에 어느정도의 고통을 안겨 줄 것이다. 이것들은 인플레이션을 줄이는 데 있어 불행한 비용”이라고 했는데요, 이후 지난주 로레타 메스터 클리블랜드연방준비은행 총재는 오하이오주 데이턴 지역상공회의소 행사에서 “연준은 인플레이션을 통제하기 위해 더 많은 일을 해야 한다”며 “추가 기준금리 인상을 수반할 것이고, 그 결과 경제성장은 추세 아래로 내려가고 고용 성장이 더뎌지며 실업률이 높아지는 형태로 전환될 것”이라고 추가 설명했습니다. 연착륙 가능성이 살아있다고 하던 때와는 사뭇 분위기가 달라졌습니다. 지금과는 다른 경제 상황에 진입한다고 못박은 것인데요, 다이앤 스웡크 KPMG 수석이코노미스트는 “(잭슨홀에서의) 파월 의장의 발언은 연준이 소프트 랜딩에 대한 희망을 버리고 그로스 리세션이 필요하다는 점을 깨달았다는 의미”라고 해석했다. 그로스리세션은 성장(growth) 경기침체(recession)의 합성어로 경기침체는 아니지만 국내총생산(GDP) 성장이 잠재 성장률 이하로 떨어지는 저성장 국면을 말합니다. 스웡크 이코노미스트는 “갑작스러운 경기 침체보다는 덜 충격적이고 덜 아프지만 물방울이 한곳에 계속 떨어지는 고통”이라고 표현했습니다. 미 의회예산국이 올해와 내년 미국의 잠재성장률을 1.9%로 잡고 있다는 점을 고려하면 연준의 목표가 0~1% 대 성장으로 바뀌었다는 뜻이지요. 마이너스성장은 아니지만 고용과 소비 등 경제가 사실상 정체 되는 수준입니다. 다만 이역시 희망일 뿐입니다. 빌 애덤스 코메리카뱅크 수석이코노미스트는 “유럽의 에너지 위기와 이상기후가 이어지는 와중에 연준이 물가 목표를 달성하려면 침체 규모는 더 클 수도 있다”며 “연준은 그로스 리세션을 원하겠지만 파월 의장은 명백한 경기 침체도 준비하는 것 같다”고 말했다. 경기침체를 최소화하기 위한 키도 결국 인플레이션이 쥐고 있습니다. 인플레이션과 고용수치가 꾸준히 완화한다는 점이 명확해지면 연준의 금리 인상 폭은 낮아지고, 속도로 느려질 수 있습니다. 이는 금리 인상발 경제 충격도 그만큼 줄어든다는 의미입니다. 원래 경기 침체는 증시에 악재이지만, 그동안 시장에서는 연준의 금리 인상 행보를 늦추는 요인이라고 보고 침체 신호를 담은 데이터가 발표될 때 주가가 오르는 모습을 보였습니다. 이제는 다릅니다. 연준이 인플레이션과 고용을 보고, 상황에 따라서는 경기 침체도 감수 하겠다라고 말한 만큼 시장도 침체 뉴스를 굿 뉴스로 받아들이기는 힘들어졌습니다. 노현철 쿡 캐피털 그룹 매니징 파트너가 “지금 주가 하락은 증시와 연준 간 괴리를 해소하는 긍정적 측면이 있다”라는 의미도 결국 이 지점 있습니다. 여러 힌트에도 불구하고 9월 FOMC에서 연준이 0.5%포인트를 인상할지, 0.75%포인트를 인상할지는 여전히 미지수입니다. 시장의 불안감을 자극하는 요소인데요. 다행히 최근 나온 8월 고용보고서에서 고용시장이 완화된 점은 긍정적인 신호입니다. 현재 일자리는 많은 데 일할 사람은 적어 임금이 계속 오르는 것이 미국 고용시장의 문제인데요, 8월에는 실업률이 3.7%로 올라오고 노동시장참가율이 62.4%로 상승하는 등 고용 공급이 늘어난 것으로 나타났습니다. 시장 전망은 비관론과 긍정론이 공존합니다. 모건스탠리의 최고투자책임자인 마이크 윌슨은 S＆P500이 지난 6월의 최저점인 3666.77을 다시 하회할 수 있다는 전망을 하고 있습니다. 반대로 인플레이션과 고용지표가 완화되기 시작했고, 연준이 앞으로 데이터 기반으로 결정하겠다는 점이 점점 명확해지는 만큼 공포 수준일 필요는 없다는 지적도 나옵니다. JP모건은 연말까지 S＆P500이 4800까지 회복될 것으로 전망했습니다. 20% 가까이 오르는 반등장이 올 수도 있다는 얘기입니다. 금요일 CNBC 방송에 출연한 생추어리웰스의 최고투자책임자 제프 킬버그는 "S＆P500은 6월이 바닥이라고 본다. 사람들이 새로운 바닥을 이야기하지만 바닥을 지탱할만한 힘이 아주 많이 있다"며 "그리고 11월에 중간선거가 있다는 걸 잊지 마라"고 말했습니다. 통상 중간선거가 있는 해에는 증시가 올랐다는 경험칙을 이야기하는 듯 합니다. 다만 4일 미 무역대표부(USTR)가 애초 폐기될 것으로 관측됐던 대중 고율 관세를 유지하기로 발표했습니다. 중간선거를 앞두고 셈법이 복잡해지면서 오히려 인플레이션에 부담이 되는 정책이 나올 수 있는 점은 고려해야 할 것 같습니다. 이번주에는 인플레이션과 고용에 대한 굵직한 데이터 대신 제롬 파월 의장이 또 한번 외부 연설에 나섭니다. 그 외에도 무려 9명의 연준 관계자들이 메시지를 던집니다. 최근 발표된 8월 고용보고서 이후 생각이 바뀐 부분이 있는지 기대 되는 대목입니다. 이와 함께 호주, 캐나다 중앙은행과 유럽중앙은행의 기준금리 결정도 이번주 예정돼 있습니다. 화요일은 호주, 수요일 캐나다, 목요일은 유럽 중앙은행인 ECB가 금리를 인상. 50bp를 올릴 것으로 전망되는 호주를 제외한 두 중앙은행은 75bp 인상을 예상하고 있는데요, 이 경우 ‘킹달러’의 질주가 조금은 줄어들 수 있습니다. 달러 채권 수익률이 줄어들 수 있으니 단기적으로 증기에 도움이 될 수 있겠죠. 베녹번클로벌포렉스의 수석 시장 전략기인 마크 챈들러는 “강세를 보였던 달러가 글로벌 중앙은행들이 금리를 인상함에 따라 단기적인 달러 가치 조정이 따를 수 있다”며 “이에 따른 채권 수익률 하락, 주식 가격 상승이 있을 수 있다”고 말했습니다. 다음 주 이벤트는 이렇습니다. 이벤트 캘린더 ＜6일 월요일＞ 미국 노동절 증시 휴무일 ＜7일 화요일＞ 오전 9시 45분(한국 시간 오후 10시45분) 8월 PMI 서비스 오전 10시(한국 시간 오후 11시) ISM 서비스 ＜8일 수요일＞ 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분) 7월 국제 무역 오전 9시(한국시간 오후 10시) 바킨 리치먼드 연준 총재 오전 10시(한국시간 오후 10시) 로레타 메스터 클리블랜드 연은 총재 오후 12시35분(한국시간 9일 새벽 1시35분)레이얼 브레이너드 연준 부의장 오후 2시(한국시간 9일 새벽 3시) 연준 베이지북 오후 2시(한국시간 9일 새벽 3시) 마이클 바 연준 부의장 ＜9일 목요일＞ 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분) 주간 최초 실업수당 청구 오전 9시10분(한국시간 오후 10시10분) 제롬 파월 연준 의장 카토연구소 회의 연설) ＜10일 금요일＞ 오전 10시(한국시간 오후11시) 찰스 에반스 시카고 연은 총재 오후 12시(한국시간 11일 새벽 1시) 크리스토퍼 월러 연준 이사 오후 12시(한국시간 11일 새벽 1시) 에스더 조지 캔자스시티 연은 총재 결국 이번 주는 지난주에 이어 연준의 행보에 대한 해석과, 유럽 지역 중앙은행의 금리 결정에 따른 거시 영향이 시장의 움직임을 결정할 것으로 보입니다. 유가 등 인플레이션에 영향을 주는 소식에도 유의해야 할 것 같습니다. OPEC+가 월요일 감산 논의 예정입니다. 긴장감이 높은 시기입니다.

“반나절 만에 꺾인 연착륙 희망”…①기대 과도 ②노동절 연휴 ③가즈프롬 중단 [김영필의 3분 월스트리트]

증권 해외증시 2022.09.03 06:02:28

2일(현지 시간) 미국 뉴욕증시의 주요 지수가 8월 고용보고서가 나온 뒤 극심한 변동성을 보였습니다. 1.2% 가까이 오르던 나스닥이 1.31% 하락했고 스탠더드앤드푸어스(S＆P)500과 다우존스산업평균지수도 각각 -1.07%를 기록하면서 같은 흐름을 보여줬는데요. 8월 고용은 31만5000개 증가해 시장의 예상치에 들어맞았습니다. 너무 뜨겁지도, 차갑지도 않으면서 임금 상승률이 둔화하고 경제활동 참여율이 오르자 “좋다”는 얘기가 쏟아졌죠. 하지만 거기까지였습니다. 오후 들어 급격히 하락했는데요. 오늘은 8월 고용보고서 내용과 함께 이날 투자자들의 반응, 향후 증시 전망을 전해드리겠습니다. “8월 고용은 모두가 좋아해. 잠깐 한숨 돌린 시장…경제활동참가율 0.3%p 상승·시간당 임금 예상치 하회” 우선 8월 고용보고서부터 알아보죠. 이날 나온 숫자는 31만5000개로 약 30만 개를 점쳤던 블룸버그통신과 31만8000개를 예상했던 다우존스의 예상에 들어맞습니다. 월가 전망보다 크게 높지도 낮지도 않은 적절한 수준인데요. 기본적으로 견고하면서 둔화하는 모습을 함께 보여줬죠. 린제이 피에그자 스티펠의 수석 이코노미스트는 “세상과 연방준비제도(Fed·연준) 모두에 좋은 수치”라고 전했습니다. 추가로 좋은 소식들이 있었습니다. 시간당 평균 임금 상승률이 전년 대비 5.2%로 나왔는데요. 시장 예상치(5.3%)보다 낮습니다. 특히 경제활동참가율에서 눈에 띄는 실적이 있었는데요. 참가율이 0.3%포인트(p) 오른 62.4%를 기록했죠. 이는 노동공급이 늘어난다는 의미인데 타이트한 고용시장의 문제를 풀어주면서 경제를 떠받쳐 연착륙 가능성을 높여줄 수단입니다. 생각(3.4~3.6% 전망)보다 높아진 실업률 3.7%도 전체적인 공급이 늘어났기 때문인 측면이 있는데요. 마이클 가펜 뱅크오브아메리카(BofA) 수석 이코노미스트는 “연착륙으로 가는 가장 확실한 길은 공급 제약이 완화하는 것”이라며 “이는 세계적인 공급망 개선과 미국의 노동력 공급 증가를 의미하며 이번 고용보고서의 핵심은 처음으로 전체 노동력이 코로나19 이전을 넘어섰다는 점”이라고 짚었습니다. 실제 8월에 78만6000명이 노동시장에 추가로 들어와 총 민간노동 인구가 1억6470만을 기록했는데요. 고용시장을 생각하면 더 많은 노동자가 필요하지만 좋은 쪽으로 흘러가고 있다는 뜻이죠. 모하메드 엘 에리언 알리안츠 선임 고문은 "시장은 고용보고서를 경착륙 우려를 더는 것으로 볼 것”이라고 했습니다. 월가에서는 8월 고용이 ‘골디락스(Goldilocks)·너무 뜨겁지도 차갑지도 않은 적당한 상태)’ 보고서라는 말도 나왔는데요. 스티브 소스닉 인터랙티브 브로커스 수석 전략가는 “너무 뜨겁지도 않고 너무 차갑지도 않다. 그것은 기대 수준”이라고 분석했습니다. 증시도 반응했습니다. 나스닥과 S＆P, 다우 모두 상승 출발했고 국채금리는 하락했죠. 이날 한때 10년 물 국채는 연 3.19%까지, 2년 만기는 3.40% 수준까지 하락했습니다. 제프리 로젠버그 블랙록의 포트폴리오 매니저는 “오늘 보고서 때문에 시장이 한숨 돌릴 수 있게 됐다. 고용이 강했다면 9월에 0.75%p 금리인상을 할 것이라는 점만 강화했을텐데 오늘 자료를 보면 경제활동 참가율이 올라갔다는 게 핵심이고 약간 좋은 뉴스였다”며 “고용보고서가 9월에 0.75%p냐 0.5%p 논쟁을 다시 되돌린 측면이 있다”고 했는데요. 이날 오후3시 현재 9월 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.75%p 인상 확률이 56%, 0.5%p는 44%로 거의 대등한 수준으로 바뀌었습니다. 어제만 해도 0.75%p가 75%였죠. 얀 하치우스 골드만삭스 수석 이코노미스트는 대놓고 0.5%p 가능성을 제시하기도 했습니다. 그는 이번 고용보고서가 금리인상폭을 낮출 것이라며 “8월 소비자물가지수(CPI)도 내려갈 것이기 때문에 9월에는 0.75%p보다 0.5%p 가능성을 본다”며 “내년 물가는 2.5% 수준이 될 것”이라고 내다봤습니다. 결국 적절히 노동시장이 둔화하고 있고 그에 맞춰 연착륙 기대가 다시 커지면서 시장이 올랐던 건데요. “모두가 좋아할 만한 리포트다. 이것은 연준이 연착륙을 할 수 있다는 것을 지지해준다. 시장이 이것을 좋아한다”고 한 마이클 아론 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저의 수석 투자 전략가의 말처럼 나스닥도 선전했습니다. “나스닥, +1.2%→-1.3%로 롤러코스터”…“앞서 나가는데 대한 경계감에 연휴 앞둔 보수적 거래, 유럽 깊은 침체 우려” 하지만 어제처럼 ‘좋은 게 좋은 것’은 오전으로 끝났습니다. 오후 들어 증시가 방향을 바꾸더니 급격하게 떨어졌는데요. 정확하게 딱 부러지는 이유는 나오지 않지만 월가에서는 대체적으로 △연착륙·금리인상 속도 둔화 등 과도한 기대 △노동절(9월5일) 연휴 앞둔 보수적 거래 심리 △러시아의 가즈프롬1 가동 중단 무기한 연장 등을 꼽습니다. 하나씩 보면, 이날 고용보고서만 놓고 연착륙을 얘기하는 건 너무 이르다는 지적이 나오는데요. 로저 퍼거슨 전 연준 부의장은 “연착륙은 인플레이션이 통제가능할 때 나올 수 있는 얘기며 고용보고서가 연착륙을 의미하지 않는다. 기본적으로 연준은 앞으로 할 일이 많고 위험 요인이 많다”며 “기본적으로는 9월에 0.75%p를 예상한다”고 전했습니다. 그는 일자리 증가 외에 전체적인 고용시장이 여전히 강하다고 봅니다. 구인수가 1120만 건으로 구직자의 2배가량 되고 생산성은 마이너스 등이라는 점을 같이 봐야 한다는 건데요. 제이슨 퍼먼 하버드대 교수도 비슷한 생각입니다. 그는 이날 자신의 트위터에 “월간 고용증가 수는 둔화했지만 3개월 기준으로 보면 여전히 강하다”며 “명목 임금상승률은 구인 건수가 구직자보다 2배 이상 많은 상황에서는 앞으로도 많이 완화하지 않을 것”이라고 했지요. 앞서 9월 0.5%p 확률이 확 높아졌다고 말씀드렸지만 그럼에도 아직 0.75%p 가능성이 높습니다. 낸시 반덴 호우텐 옥스포드 이코노믹스 선임 이코노미스트는 “고용이 둔화하고 있어 연준이 환영할 만하지만 이것이 연준의 추가 금리 인상을 막지는 못할 것”이라며 “우리는 연말까지 1.5%p의 추가 금리 인상을 예상하며 9월에 0.75%p가 이뤄질 것이라고 본다”고 했는데요. 월가 내부에서는 투자자들이 고용보고서를 계기로 오전에 확 분위기를 바꿔보려고 시도했다가 판이 완전히 돌아오지 않자 오후 들어 다시 손을 들었다는 말도 있습니다. 월가의 사정에 정통한 금융권의 한 관계자는 “어제 오후와 오늘 오전 한번 띄워보려고 했지만 결국 이것이 아닌 것 같다는 생각에 다시 하락했다고 본다”며 “기본적으로는 나쁜 소식이 좋은 소식이었다고 볼 수 있다”고 전했는데요. 확실히 시장에서는 앞서 나가는 것에 대한 경계감이 커졌습니다. CNBC는 “고용보고서가 시장에 약간의 상승을 가져다 줄 수 있겠지만 트레이더들은 아마도 스스로 앞서 나가는 것일 수 있다”고 지적했는데요. 다이앤 스웡크 KPMG 수석 이코노미스트는 “9월에 0.5%p로 기우는 사람들이 있으며 고용보고서와 8월 CPI 수치에 논쟁이 커질 거라고 생각한다”면서도 “그렇다고 정책당국자들이 연말까지 기준금리를 4%로 올리는 것을 막을 수는 없을 것이다. 그들(연준)은 전에도 속은 적이 있기 때문”이라고 봤습니다. 정리하면 이날도 먼저 앞질러 나갔다가 뒤로 후퇴한 측면이 있다는 거지요. 여기에 다른 요인도 있었죠. 이날 오후12시33분에 블룸버그통신에 러시아가 2일부터 재가동하기로 한 노드스트림1 가스관의 운영을 무기한 연기하기도 했다는 소식이 나왔습니다. 공교롭게도 이 때를 전후해 증시가 크게 빠졌는데요. 노드스트림1은 독일이 큰 영향을 받는데 이대로라면 유럽 전체가 심각한 침체로 빠져들 수 있다는 예상이 가능합니다. 샘 스토발 CFRA 리서치 수석 투자전략가는 “유럽의 천연가스 공급제한과 유럽중앙은행(ECB)의 0.75%p 금리인상 가능성, 미중 긴장 고조가 투자자들을 걱정스럽게 한 측면이 있다”고 설명했죠. 노동절 연휴를 앞두고 투자자들이 보수적인 입장을 취한 측면도 있는데요. 월가의 또 다른 관계자는 “보통 연휴 직전에는 다시 개장했을 때의 리스크를 감안해 트레이더들이 보수적으로 나온다. 그래서 오늘도 쉽지 않을 것이라고 생각했었다”고 했죠. 브리클리 어드바이저리 그룹의 피터 부크바도 “월요일 휴일이 오후 매도의 한 요인”이라고 전했습니다. 서머스 “경제참가율 늘면 인플레 더 확대”…“파월 의장 연설, 미 8월 CPI 앞두고 변동성 계속될 듯” 실제 미국 증시는 현지 시간으로 다음 주 월요일(9월5일)에 쉬고 6일에 돌아오는데요. 오늘도 상황이 복잡했기에 연휴 이후의 시장을 걱정하는 목소리가 적지 않습니다. CNBC는 “시장이 노동절 연휴에서 돌아오면 거래가 변동성이 클 수 있다”며 “투자자들은 금리에 초점을 맞출 수 있다”고 전했는데요. 다음 주 일정을 보면 6일(화)에 8월 ISM 서비스 수치가 나오고 7일(수)에 연준의 베이지북이 공개됩니다. 베이지북이 나오는 날에는 리처드 바킨 리치몬드 연방준비은행 총재와 로레타 메스타 클리블랜드 총재, 라엘 브레이너드 연준 부의장이 연설도 있는데요. 8일에는 제롬 파월 연준 의장의 연설이 있습니다. 관심이 클 텐데요. 키스 러너 트루이스트 어드바이저리 서비스의 공동 최고투자책임자(CIO)는 “여름이 끝나고 더 많은 투자자들이 시장으로 돌아오는 화요일에는 최근의 하락 움직임이 시험을 받을 수 있을 것이다. 약간의 상승(some gains)을 기대한다”며 “다음 주 시장은 연준과 다른 중앙은행의 발언에 주목할 것”이라고 봤습니다. 미국 연준이 다른 나라의 금리에 영향을 받지는 않지만 인플레이션과 싸우기 위한 긴축 흐름은 돌고 돌아 미국에도 어느 정도 영향을 줄 수밖에 없죠. 마크 챈들러 배녹번 글로벌 포렉스의 수석 시장 전략가는 “(다음 주) 화요일에는 호주 중앙은행이 0.5%p를 올릴 것 같고 수요일에는 캐나다가 0.75%p를, 목요일에는 ECB가 0.75%p를 선택할 수 있을 것 같다”고 전했습니다. 그 다음 관심은 13일로 예정된 8월 CPI일 텐데요. 8월 CPI 수치에 따라 9월 금리인상 결정폭이 최종 결정될 것이기 때문입니다. 인플레이션이 어떻게 되느냐에 따라 시장의 투자 심리에도 큰 영향을 줄 겁니다. 일단 이날 나온 아메리프라이즈 파이낸셜의 전망치는 전년 대비 8.2%이고 방카 픽텟은 8.1%를 제시했는데요. 전월 대비로는 -0.1%, 근원 CPI는 전월 대비 0.3% 수준이 나옵니다. 아직 대형사들이 수치를 제시하지 않았고 몇 군데밖에 자료가 없어 의미가 없지만 감을 잡는 데만 참고하면 될 듯한데요. 추가로 큰 틀에서 당분간은 연준과 싸우면 쉽지 않다는 점을 고려할 필요가 있겠습니다. 시장이 너무 좋고 금융시장이 완화하면 연준이 더 강하게 나올 수밖에 없지요. 사토리 펀즈의 댄 나일스는 “펀더멘털이나 연준과 싸우지 마라”고 했습니다. 반짝하던 연착륙 기대가 갑자기 식은 만큼 침체 가능성도 계속 봐야 하는데요. 릭 리더 블랙록 채권 담당 CIO는 “깊은 침체는 웃기는 얘기이며 연착륙이 바늘에 실을 꿰는 것처럼 어렵지는 않다고 본다"고 했지만 래리 서머스 전 재무장관은 “연착륙 가능성이 더 많지 않다”고 잘라 말했습니다. 특히 서머스 전 장관은 “경제활동참가율이 늘면 이것이 임금상승률을 낮춰 물가를 내릴 것이라고 하는데 이는 과장이다. 소득과 지출이 는다”며 “인플레를 2%로 낮추려면 실업률을 6%로 높여야 할 것”이라고 지적했습니다. 6%가 넘는 실업률은 경착륙이라고 볼 수 있겠지요. 여전히 변수들이 많습니다. 러시아의 행동이 더 대담해지고 있고 미중 갈등도 안갯속인데요. 시장이 언제까지 계속해서 떨어지지는 않겠지만 변동성은 지속될 수 있는 만큼 다음 주 상황을 잘 대비해야겠습니다. [김영필의 3분 월스트리트 유튜브 생방송] : 미국 경제와 월가, 연준에 대한 깊이 있는 분석을 제공하는 ‘김영필의 3분 월스트리트’가 유튜브 채널을 통해 여러분을 찾아갑니다. 매주 화~토 오전6시55분 서울경제 ‘어썸머니’ 채널에서 생방송합니다. 한국시간 3일 아침에는 8월 고용보고서에 관한 집중적인 분석이 이뤄집니다. 많은 관심 부탁드립니다. #기자페이지를 구독하시면 미국 경제와 월가의 뉴스를 쉽게 받아보실 수 있습니다.