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고려아연 분쟁 1R 종료…영풍·MBK, 지분 5%이상 확보하며 승기 잡아 [시그널]

증권IB&Deal 2024.10.15 06:15:00

영풍·MBK파트너스가 14일 종료된 고려아연 공개매수에서 5% 이상의 물량을 확보하며 최윤범 고려아연 회장과의 경영권 분쟁 1라운드에서 승기를 잡았다. 양측의 갈등은 앞으로 지분 경쟁과 이사회 장악을 위한 임시 주주총회 표 대결 등 장기전으로 이어질 것으로 전망된다. 15일 투자은행(IB) 업계에 따르면 영풍·MBK는 지난달 13일부터 약 한 달간 진행한 고려아연 공개매수에서 5.34%(110만 5163주)의 지분을 확보하는 데 성공했다. 영풍이 3653주, MBK가 출자한 특수목적법인(SPC) 한국기업투자홀딩스가 110만 1510주다. 주당 83만 원이며 약 9173억 원이 투입된다. 이로써 기존 33.13%였던 지분이 38.47%로 늘어나게 됐으며 의결권 기준으로는 약 48% 수준에 이르게 됐다. 주총 출석률을 고려하면 MBK가 주총에서 의사를 관철시킬 수 있는 충분한 지분을 차지했다고 볼 수 있다. 의결권 기준으로 최 회장 측의 20.3%(한화 등 우호세력 제외)와도 차이를 벌리게 됐다. 특히 고려아연이 자사주를 소각하면 MBK의 지분율은 더 높아진다. 이는 이날 고려아연 주가가 0.13% 하락한 79만 3000원에 거래를 마치면서 일찌감치 예견됐다. 최 회장 측이 이달 11일 공개매수 가격을 89만 원으로 높이고 최대 매수 물량을 20%(베인캐피털 2.5% 포함)로 확대하는 마지막 승부수를 던졌지만 주가는 83만 원을 뚫지 못했다. 투자자들이 주가가 83만 원 아래에 머물자 △MBK 공개매수 청약 △장내 매도 △고려아연 자사주 공개매수 청약 등 세 가지로 분산됐기 때문으로 풀이된다. 다만 영풍·MBK가 이사 해임 등을 추진할 수 있는 특별 결의 요건(3분의 2)까지는 차이가 있어 향후 지분 다툼은 계속될 것으로 보인다. 시장에서는 자사주 매입에 따라 지분율이 변경되는 28일 이후 영풍·MBK가 이사진 추가 선임을 위해 임시 주총을 소집할 것으로 내다보고 있다. MBK는 이날 입장문을 통해 “한국 자본시장에서 의미 있는 이정표로 남게 될 것”이라며 “자본시장의 지지 덕분에 기업지배구조 개선을 통한 기업가치 제고 노력이 제대로 작동할 수 있게 실질적인 첫 번째 걸음을 내딛게 됐다”고 밝혔다. 영풍·MBK파트너스가 14일 주당 83만 원의 공개매수를 통해 지분 5.34%(110만 5163주)를 확보하게 됐지만 장 종료 2시간 전만 해도 향방은 알 수 없었다. 이날 오전 주가가 80만 원을 오르내릴 때도 관계자들 사이에서는 “시장을 더 봐야 한다”는 관측이 우세했다. 특히 오후 1시 12분 주가가 82만 원을 찍는 순간 MBK 측은 ‘공개매수가 힘들겠다’는 생각까지 했다. 하지만 주가가 다시 80만 원 아래로 내려오면서 그때까지 미동이 없던 기관들이 MBK 쪽으로 몰려들었다는 관측이 나온다. 업계 관계자는 “자산운용사 지분은 이미 시장에서 정리했고 헤지펀드들이 물량을 쥐고 있었는데 주가가 83만 원을 넘어섰다면 시장에서 팔았겠지만 다시 주가가 하락하면서 공개매수에 응한 것 같다”고 설명했다. 이날 고려아연 주가는 전날 대비 0.13% 하락한 79만 3000원에 거래를 마쳤다. 장중 82만 원까지 치솟았던 주가는 장 막판에 물량이 쏟아지면서 80만 원 아래로 마감했다. 최윤범 고려아연 회장이 주당 83만 원의 자사주 취득 공개매수를 시작하고 MBK 측이 공개매수가를 75만 원에서 83만 원에서 높인 4일 이후 종가 기준 83만 원을 넘은 적은 단 하루도 없었다. 11일 장중 80만 1000원, 이날 82만 원을 터치한 게 최고점이다. 특히 최 회장이 11일 공개매수가를 89만 원으로 상향하고 매수 물량도 최대 414만 657주(20.0%)로 높인 특단의 조치에도 공개매수 마지막 날 주가는 크게 오르지 못했다. MBK가 약 7%로 잡았던 최소 매수 물량을 없앤 점도 이번 성공의 한 요인으로 해석된다. 시장에서는 지분율이 약 33%인 영풍·MBK 측이 최대 목표 물량인 302만 4881주(14.61%)를 채우지 못했음에도 5.34%를 확보한 만큼 절반 이상의 성공으로 보고 있다. 의결권이 근 50%에 육박하기 때문이다. 업계에서는 공개매수 마지막 날 장중 최고가조차 83만 원 아래에서 형성되자 시세차익을 노리는 아비트라지 펀드 일부가 MBK의 공개매수에 청약했을 것으로 보고 있다. 우선 MBK 공개매수에 청약한 뒤 청약 결과를 보고 장내 매도와 고려아연 자사주 공개매수에 응모하는 전략을 선택한다는 것이다. 고려아연에 청약이 몰렸을 때 안분비례에 대한 불안감이 투자자 사이에서 형성된 측면도 있다. 투자은행(IB) 업계 관계자는 “이번 이슈가 법적·사회적·정치적 이슈로 번지고 있어 단기 차익을 추구하는 증권사 프롭(자기자본 운용) 부서나 헤지펀드들이 매매를 꺼리고 있다”고 말했다. 법원 판결의 불확실성도 한 원인으로 꼽힌다. 영풍·MBK가 제기한 자사주 취득 공개매수 금지 가처분 신청의 심문 기일은 18일이며 그 결과는 고려아연의 공개매수가 종료되는 23일 전에 나올 것으로 예상된다. 양측의 공개매수 종료 후 유통 물량이 대폭 줄어들 수 있다는 우려가 작용했다는 분석도 나온다. 실제 이 때문에 국민연금이나 지수를 추종하는 패시브펀드 물량도 공개매수 청약 가능성이 제기됐다. 일반 주주가 소유한 주식 수가 전체 유통 주식 수의 5% 미만이면 거래소로부터 관리종목으로 지정될 수 있고 유통 주식 수가 총 발행 주식 대비 1% 미만이면 상장폐지 대상이 된다. 이제부터 23일까지는 고려아연의 시간이다. 다만 자사주는 6개월간 처분할 수 없고 의결권도 없어 공개매수에 많이 참여하는 것이 최 회장 측에 마냥 호재는 아니다. 많은 물량이 청약할수록 차입금을 대다수 소진해야 하는 부담감도 크다. MBK의 공개매수 마지막 날 영풍정밀 주가는 5.31% 상승한 3만 750원에 마감해 최 회장이 경영권을 방어해냈다. 영풍·MBK의 영풍정밀 공개매수에는 단 830주(2490만 원)만이 청약에 응했다. 최 회장이 공개매수가를 3만 5000원으로 높이고 매수 물량을 최대 35%(551만 2500주)로 확대한 영향이다. 다만 대다수의 투자자들이 최 회장 측에 몰리게 돼 안분비례에 따라 일부 투자자 손실이 우려된다. 고려아연 의결권 1.85%를 쥔 영풍정밀은 장형진 고문을 비롯한 장 씨 일가가 지분 21.25%를, 최 회장 측이 지분 35.45%를 보유하고 있다. MBK는 아예 영풍정밀은 포기함으로써 불필요한 비용을 들이지 않게 되는 결과물인 셈이다. 최 회장 입장에서는 영풍정밀을 사수했지만 약 2000억 원의 개인 자금이 묶이는 부담을 갖게 됐다. 영풍·MBK파트너스가 14일 마감된 고려아연 공개매수를 통해 지분 약 5% 이상을 추가 확보하면서 최윤범 고려아연 회장 측은 초조한 입장에 놓이게 됐다. 최 회장 측이 목표한 공개매수 물량 20%를 달성한다고 가정하면 영풍·MBK는 의결권 기준 지분율이 약 48%에 이른다. MBK 측은 고려아연의 자사주 공개매수가 끝난 뒤 꾸준히 장내 매입까지 시도하며 지분율 과반 확보에 나서는 한편 임시 주주총회를 소집해 이사회 장악을 시도할 것으로 보인다. 현재 고려아연 이사회는 총 13명으로 구성돼 있다. 이 중 영풍·MBK 측 인사는 장형진 영풍 고문 한 명뿐이다. 영풍·MBK는 고려아연 이사회의 이사 인원 제한이 없는 점을 노려 사외이사를 추가로 대거 진입시키는 전략을 활용할 것으로 보인다. 기존 이사들을 해임하려면 주총 특별 결의로 가능한데 이 정도의 지분은 확보하지 못한 상태이기 때문이다. 주총 특별 결의는 출석한 주주 주식 수의 3분의 2 이상의 수와 발행 주식 총수의 3분의 1 이상이 동의해야 한다. 투자은행(IB) 업계의 한 관계자는 “MBK·영풍 연합은 이른 시일 내에 임시 주주총회를 열고 고려아연 이사진 과반을 확보할 것으로 본다”며 “안정적인 경영권 확보를 위해 추가적으로 장내 매수, 우호 지분 설득 등에 나설 가능성도 있다”고 말했다. 영풍·MBK의 지분은 이번 공개매수에서 5.34%를 추가 확보하면서 38.47%로 늘어난다. 기존 15.65%를 보유한 최 회장 측은 23일까지 함께 공개매수를 진행하는 베인캐피털이 최대 2.5%를 인수한다고 해도 총 지분율이 18.15%에 불과하다. 그간 우군으로 거론돼 왔던 한화와 현대차, LG화학 등이 힘을 합친다 해도 지분율은 약 36.5%(의결권 기준 약 43%)다. 이들이 최 회장의 손을 들어줘도 영풍·MBK 측에 밀리는 구조다. 이 때문에 고려아연 지분 7.83%를 보유한 국민연금이 향후 캐스팅보트가 될 수 있다는 관측도 나온다. 최 회장 입장에서는 공개매수를 통해 자사주를 매입해도 의결권이 없다는 점도 불리하다. 고려아연은 자사주 공개매수 최대 수량으로 17.5%를 제시한 상태인데 역설적이게도 자사주 공개매수가 더 많아질수록 영풍·MBK의 지분율이 과반에 가까워진다는 문제도 있다.

명품 자주포 K9 ‘업그레이드 버전’은…‘K9A3’ 유무인복합 자주포[이현호 기자의 밀리터리!톡]

정치통일·외교·안보 2024.10.15 06:00:00

“포병은 현대전의 신이다.” 러시아(구 소련)의 이오시프 스탈린이 한 말이다. 현재 전쟁에서 전체 사상자의 약 60%가 적 포병에 의해 발생한다는 통계가 이 같은 발언을 증명하고 있다. 특히 전쟁이 장기 소모전 양상으로 전개되고 전선이 고착되면 포병 화력에 대한 의존성은 더욱 증대할 수밖에 없다. 결국 포병 화력은 적의 병력 뿐만 아니라 포병 자체를 파괴하는 역할(대 화력전)도 하기 때문에 전장의 주도권 장악에 결정적인 영향을 미치게 된다. 2년 넘게 장기화 되고 있는 우크라이나와 러시아 전쟁을 통해 다시 한번 포병의 중요성이 부각되고 있는 것도 이 같은 이유다. 탄약과 포탄 생산능력에 전쟁의 승패가 달려 있다고 해도 과언이 아니다. 이런 점에서 한국군 주력 자주포 ‘K9’, 여기에 성능을 높여 주력으로 배치되고 있는 개량형 ‘K9A1’은 현존하는 세계 최고 성능의 자주포로 자타가 공인하는 명품 무기로 우리 군의 자랑이다. 한화에어로스페이스에 따르면 K9 자주포를 10여 개국 1700문 이상 생산·판매해 명실상부한 ‘베스트셀러 자주포’로 등극했다. 2023년 기준 155㎜ 포탄을 사용하는 자주포 4656문 중 K9 생산량이 1787문이다. 이 수치는 전 세계 자주포 수출시장 가운데 K9이 36%의 점유율을 차지하는 기록을 의미한다. 이게 끝이 아니다. K9 자주포가 현대 전쟁의 변화에 발맞춰 계속 업그레이드 되면서 진화하고 있다는 사실이다. K9→K9A1→‘K9A2’→‘K9A3’ 등 성능 개량을 이어지고 있다. 최근 충남 계룡대 비상활주로에서 열린 ‘KADEX 2024 전시회’에서 한화의 차세대 자주포 ‘K9A3’의 모형과 상세 내용이 최초 공개되기도 했다. 그 동안 부분적으로 운영 개념만 알려졌지만 완성된 개념안을 통해 전체 성능을 공개한 것은 이번이 처음이다. 한국군 주력 자주포 K9A1. K9의 업그레이드 버전이다. 2018년 초도 양산이 시작돼 일선 부대에 배치됐다. K9A1은 주 엔진의 도움 없이 임무 수행이 가능하도록 보조동력장치(APU)를 새롭게 달았다는 게 가장 큰 장점이다. 조종수의 야간 잠망경을 ‘열상형’으로 교체해 주간은 물론 야간에도 신속한 임무수행이 가능하다. 운영체계를 업그레이드한 ‘자동사격통제장치’는 디지털 지도를 제공하고 실시간으로 탄약 현황을 관리할 수 있다. 성능 개량을 통해 K9A1에 대한 시뮬레이션 결과 전투력이 2~3배 향상된 것으로 평가 받고 있다. 한화에어로스페이스는 지난해 9월 영국 런던에서 글로벌 방산전시회(DSEI)에서 한 단계 더 발전한 ‘K9A2’ 자주포를 선을 보였다. K9 자주포의 두 번째 개량 모델이다. 위치확인과 제원계산, 방열, 송탄 및 장전, 신관장입과 사격까지 거의 모든 과정이 자동화된 무인포탑으로 구성됐다. K9의 차대나 기동체계는 그대로 쓰지만 탄약장전장치의 구조를 바꿨다. 지금까지 반자동으로 이뤄지던 포탄과 장약 장전을 자동장전장치로 개선해 완전 자동화했다. K9A2 탄약 장전 자동화·고무궤도 적용 이를 통해 최대 분당 9발까지 발사가 가능하다. 포탑 내부 설계도 대폭 변경되고 포탑 길이도 길어졌다. 자동장전장치의 도입으로 탄약수 2명이 필요 없어져 탑승 인원이 현재 5명에서 3명으로 줄어든다. 여기에 포탑 자동화에 따른 K6 기관총 운용공간 제한 사항 극복 및 자체 방호를 위해 포탑 위에 원격사격통제체계(RCWS)도 적용했다. 화재 발생 시 피해를 최소화할 수 있도록 자동소화장치를 장착해 생존성도 향상 시켰다. 또 혹서기 승무원의 온열손상 예방을 위해 냉방장치 및 전투 효율성 향상을 위해 승무원들이 쾌적한 환경에서 작전을 수행하도록 냉방장치도 설치된다. 특히 현수장치 개선 및 궤도 경량화를 위해 고무궤도 적용을 검토하고 있다. 실제 영국에서 열린 ‘DSE 2023 전시회’에서 공개된 신형 자주포는 기존의 금속제 무한궤도 대신 레드백 보병전투차에도 적용된 복합 고무궤도가 달렸다. 복합고무궤도는 기존의 금속제 무한궤도에서 발생하던 기동시 금속 마찰에 의한 소음도 없다. 도로 주행 시 도로 파괴를 막고 고속 주행을 할 수 있다. 이 같은 성능 개량이 이뤄지면 분당 발사속도 등 개선으로 K9 자주포에 우위를 보이던 독일제 ‘PzH2000’ 자주포와의 성능 격차가 크게 줄어 수출 경쟁력이 한층 높아질 것으로 기대된다. K9 자주포의 업그레이드는 여전히 진행형이다. 가장 최신 버전은 완전한 무인 기동이 가능하도록 ‘K9A3’ 연구개발(R＆D)도 시작됐다. 유무인 전투체계 기술을 적용해 장기적으로 병력이 탑승하지 않고 완전 자율 기동하는 K9 자주포 개발이다. 자주포 기술의 ‘퀀텀 점프’를 추진하고 있는 셈이다. 가장 큰 혁신은 ‘세계 최초의 유무인복합(MUM-T) 자주포’ 운용이다. 개발이 완료되면 K9A3은 세계 최초의 유무인복합 자주포로 1명의 승무원이 자주포 1대를 통제하거나 상황에 따라 몇 명만으로 자주포 1개 대대 전체를 통제할 수 있는 자동운영기능까지 가능하해지낟. 이를 위해 신 기술 개발은 세 가지 방향에서 진행하고 있다. 우선 K9A2에서 실용화되는 완전 무인화 자동장전 기술을 적용해 자주포에 필요한 장전수를 없애는 것이다. 다음으로 유무인복합 주행기능을 장착해 무인 자주포가 자율적으로 이동하거나 군 병력인 탄 선도차량이 길을 앞서 나가면 뒤따라가는 추종 모드로 주행이 가능하게 설계한다. 마지막으로 ‘K11A1’ 사격지휘통제 차량(장갑차) 도입이다. 기존 K11 사격지휘장갑차는 포병 부대 지휘관이 탑승해 명령하달과 지휘판단을 내렸지만 K11A1은 유무인 복합 조정을 위해 자주포 통제 승무원들도 함께 탑승한다. 원격으로 조정하는 움직인 통제소 역할을 하는 것이다. 또 호주에 수출한 AS21’레드백’ 장갑차에 채용된 일체형 고무 궤도를 사용해 장거리 작전능력과 소음과 진동을 줄여 적에게 노출되는 환경을 갖춰 생존성도 대폭 높일 예정이다. K9A3의 또 다른 성능 개량 강점은 화력이다. 신형 58구경장 포신을 장착해 기존 K9A1, K9A2 대비 포탄 사거리를 20% 이상 향상 하게 된다. 여기에 현재 연구 중인 최신형 유도로켓과 K9A3가 결합하면 단거리 탄도미사일 ‘천무’ 수준으로 사거리를 80㎞까지 늘릴 수 있다. 적 후방의 탄약고 등 핵심 표적도 손쉽게 타격할 수 있는 핵심 전략이 되는 것이다.