아직 한계기업화 징후는 나타나지 않고 있지만 향후 재무구조 개선 계획과 진행사항에 대한 모니터링이 필요하다는 진단이다.
15일 LIG투자증권이 부채비율이 높은 재벌그룹 5곳을 분석한 결과에 따르면 동부의 위험도가 가장 높았으며 현대, 한진, 두산, 이랜드 순이었다.
유선웅 LIG투자증권 연구원은 “이들 그룹의 공통점은 투자 확대에 비해 실적 증가가 미진해 재무구조가 악화하고 있다는 것”이라며 “위험도가 가장 높다고 판단되는 동부의 경우 우려스럽지만 아직 한계기업화됐다고 보기는 어렵다”고 분석했다.
그는 “내년 회사채 시장은 부도 발생 가능성은 작지만 재무적 불확실성이 지속될 것으로 전망되며 시장금리가 자기등급보다 낮게 평가받고 있는 기업 중 일부는 신용등급 하향 가능성이 있다”고 전망했다.
그는 신용등급 하향 가능성이 큰 기업으로 대한항공, 한진해운, 현대상선, 동부제철, 두산인프라코어 등을 제시했다.
등급 하향 가능성이 있지만 상대적으로 낮은 기업으로는 현대엘리베이터, 동부건설, 동부씨앤아이, 두산중공업, 두산건설 등을 꼽았다.
동부그룹은 비금융 계열사의 차입금 증가가 위험 요인으로 분석됐다.
유 연구원은 “금융 계열사들의 사업 및 재무구조는 안정적인 반면에 비금융 계열사들이 전반적으로 차입금이 점차 확대되면서 재무구조가 악화하고 있다”며 “만기의 단기화가 진행되고 있고 시장성 차입의 비중이 늘고 있다는 점에서 차입구조가 동양을 닮아가는 중”이라고 설명했다.
동부그룹의 차입금 중 1년래 만기도래액 비중은 총차입금의 59.3%인 3조5,637억원이고, 사채와 단기차입금의 비중이 59.1%를 차지하는 것으로 나타났다.
현대그룹은 해운업 업황 회복 지연 탓에 현대상선의 유동성 확보가 중요하다고 유 연구원은 분석했다. 현대엘리베이터는 현대상선 주가하락으로 파생상품계약 손실 가능성이 크며 경영권 분쟁과 관련된 위험이 존재한다고 지적했다.
한진그룹은 사업 특성상 고정비가 높은 구조여서 업황이 회복된다면 금융비용을 충분히 감당할 수 있지만 업황 회복이 지연되고 영업적자가 지속된다면 자산매각이나 차환을 통해 만기액을 상환해야 하기 때문에 위험 요인이 있다고 분석됐다.
그 외 두산그룹은 밥캣 인수 부담과 건설 업황 부진, 이랜드 그룹은 적극적인 인수합병(M&A)으로 인한 재무부담이 위험 요인으로 지적됐다.
/디지털미디어부
< 저작권자 ⓒ 서울경제, 무단 전재 및 재배포 금지 >
