[리포트]“고려아연, 목표가 50만원 ↑…1분기 사상최대 실적”-한국투자證

한국투자증권은 5일 고려아연에 대해 2분기 사상 최대 실적을 경신할 전망이라며 목표주가를 38만원에서 50만원으로 32% 상향한다고 밝혔다.

최문선 연구원은 “2007년부터 생산 설비를 신설하거나 증설해 왔고, 대규모 투자는 지난 2월에 마무리되어 2분기부터 생산 능력이 대폭 확대된다(아연 22%, 연 30%, 은 67%, 동 50%)”며 “따라서 지금은 성장성에 초점을 맞춰야 할 시기”라고 밝혔다.

최 연구원은 “올해부터 은 매출 비중(42%)이 아연 매출 비중(29%)을 넘어서게 된다”고 전망했다. 고려아연의 지난 해 은과 아연의 매출 비중은 각각 29%와 38%였고, 2000년에는 각각 7%와 45%였다.

최 연구원은 “은 생산 능력이 확대(2000년 720톤 → 2011년 2,000톤)되는 동시에 가격도 상승(2000년 5달러/oz → 2011년 37달러/oz)했기 때문”이라며 “은가격이 온즈당 1달러 상승하면 영업이익이 1.2% 증가해 가격의 실적 민감도가 높다”고 설명했다.

최 연구원은 “1분기 실적에 적용되는 은 가격(12~2월 평균)이 온즈당 30달러로 전분기 23.5달러보다 27.7% 상승했다”며 “금 가격(4.9%)과 비철금속 가격(아연 4.9%, 연 9.4%,

동 16.8%)도 상승해 1분기 매출액과 영업이익은 각각 1조 893억원과 1,781억원으로 최대 실적이 예상된다”고 전망했다.

최 연구원은 이어 “2분기에는 귀금속 가격 강세와 더불어 생산 능력 확대로 출하량도 늘어 1분기에 이어 사상 최대 실적을 경신할 것”이라며 “이익 전망 상향이 예상되는 이유는 비철 금속 가격은 기존 전망과 유사하지만, 금과 은 등 귀금속 가격은 현재 가격이 이미 전망치를 넘어 이를 현실화한 것”이라고 설명했다.