레고랜드발 금융시장 요동에 뒤늦게 정부가 마련한 대책의 핵심은 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 자산유동화기업어음(ABCP) 시장의 불안을 잡겠다는 것이다. 건설사가 보증한 ABCP를 적극 매입하는 동시에 꽉 막힌 본PF 시장을 풀기 위해 10조 원의 정책 보증을 공급한다. 또 PF-ABCP를 확약했던 증권사들이 유동성 위기에 몰리자 3조 원 이상의 자금 지원 방안도 내놓았다. 시장에서는 일단 단기자금 시장 경색의 숨통이 트일 것으로 기대하면서도 실제로 정부가 약속한 사항에 대한 신속하고 적극적인 집행이 급선무라는 지적이 나왔다. 자금 경색 상황이 풀리지 않을 경우 증권사의 순자본비율(NCR) 규제 등 유동성 규제의 일시적 완화가 필요하다는 목소리도 나온다.
◇건설사 보증 ABCP 사들이고, 증권사엔 유동성 공급…"일단 숨통 트여"=정부가 23일 발표한 금융안정대책의 핵심은 부동산 PF 부실화 우려 급증에 따른 단기자금 시장 경색 완화다. 코로나19 당시인 2020년 4월만 해도 채권시장안정펀드 매입 대상에 PF-ABCP가 포함되지 않았지만 이번에는 포함된 것이 대표적 사례다. 채안펀드 운용사의 한 관계자는 “레고랜드 사태로 부동산 PF 시장이 어려움을 겪으면서 정부가 이대로 채권시장을 방치할 경우 둔촌 주공처럼 우량한 건설사와 사업장까지 부실해질 가능성이 커졌다고 판단한 것 같다”고 설명했다. 채안펀드 매입 대상은 회사채 AA- 이상, 기업어음(CP)·전단채 A1, PF-ABCP A1, 여전채 A+ 등급 이상 등이다.
정부는 단기자금 확보에 어려움을 겪는 증권사에 대한 지원책도 내놓았다. 한국증권금융이 자체 재원으로 유동성 3조 원을 지원한다. 방식은 증권금융과 증권사 간 환매조건부채권(RP) 거래, 증권담보대출 등이다. 자금은 이번 주부터 시장 상황과 자금 수요를 살펴 최대한 신속히 집행할 계획이다.
정부는 부동산 PF 시장 불안에도 적극 대응한다. 부동산 PF 사업 중 우량 사업임에도 단기 유동성 위기에 노출된 사업을 지원하기 위해 10조 원을 추가로 투입한다. 양호한 PF 사업장에 대해 브리지론이 본PF로 전환돼 자금이 정상 공급될 수 있도록 본PF 대출에 대해 주택도시보증공사(HUG)와 주택금융공사가 각 5조 원씩 보증한다. 필요할 경우 추가 자금 지원을 계속할 방침이다. 올 9월까지 HUG와 주금공이 부동산 PF에 지원한 자금은 6조 4000억 원이다.
◇"채안펀드 신속하게 증액해야…시장 신뢰 회복이 관건"=시장에서는 이번 대책이 단기자금 시장의 위기감을 완화하는 데 도움이 될 것으로 내다봤다. 한 증권사 리서치센터 연구원은 “시장의 기대보다 지원 규모가 큰 데다 시장에서 가장 문제가 되는 포인트를 잘 짚었다”며 “PF-ABCP와 이로 인한 증권사 유동성, 건설사·시공사가 보증한 ABCP 등이 이번 사태의 주요 원인인데 지원 방안이 다 나왔기 때문에 경색 국면이 해소될 것으로 본다”고 평가했다.
아직 풀어야 할 과제도 남아 있다. 시장의 신뢰를 회복하려면 정부 약속대로 채권 매입과 PF 보증 확대 등의 빠른 집행이 확인돼야 한다는 것이다. 채안펀드 재원을 빠르게 늘려야 한다는 의견도 나왔다. 투자은행(IB) 업계의 또 다른 관계자는 “채안펀드에서 당장 쓸 수 있는 재원이 1조 6000억 원뿐인데 부족하다는 평가가 많다”며 “당국이 11월에 추가 캐피털콜을 하겠다고 밝혔는데 이를 확인해야 단기자금 시장 경색이 완화 국면으로 넘어갈 수 있을 것”이라고 설명했다. 총 20조 원 규모로 조성될 예정인 채안펀드의 현재 투자된 잔액은 1조 4000억 원이다. 즉시 투입 가능한 재원은 1조 6000억 원이 마련돼 있다. 이 자금은 24일부터 투입된다.
유동성 규제 완화의 필요성도 제기된다. 증권사들이 지급보증한 PF-ABCP를 매각하지 못해 떠안을 경우 NCR이 올라갈 수 있다. 한 중소형 증권사 대표는 “시장에서 고대하던 대책이 뒤늦게 나왔는데 그나마 효과를 발휘하려면 약속한 내용을 신속하고 과감하게 집행해 시장의 불안을 빠르게 진압하는 것이 필요하다”고 말했다.
이번 대책에도 불구하고 내년 상반기까지 PF시장 불안이 지속될 수 있다는 우려 또한 여전하다. 나이스신용평가에 따르면 증권사와 건설사가 신용 보강한 만기 도래 PF-ABCP 규모는 연말까지 32조 3908억 원, 내년 상반기까지 57조 3759억 원 등 총 90조 원 규모다. 만기 도래액 규모가 상당한 만큼 내년까지 자금 시장에 상당한 부담을 줄 가능성이 높다.
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