[리포트] 진로 하이트맥주 합병 시너지 극대화...목표주가↑-대신證

대신증권은 11일 진로에 대해 하이트맥주와의 합병으로 향후 시너지효과가 극대화 될 것이라며 투자의견 매수와 목표주가를 기존보다 18.9% 상향조정한 4만4,000원(전일종가 3만7,600원)으로 제시한다고 밝혔다.

송우연 연구원은 “진로는 1분기 실적을 마지막으로 영업이익이 전년대비 하락하는 시점이 마무리 되고 통합효과와 맞물려 2분기부터 턴어라운드 할 것”이라며 “2011년 매출은 2.5% 증가한 7,232억원, 영업이익은 14.6% 증가한 996억원으로 전망된다”고 말했다.

그는 “2005년 하이트그룹이 진로를 인수했을 당시 공정위에서는 5년동안 통합영업을 금지한다는 단서가 있었고 이에 따라 하이트와 진로는 2011년부터 통합 영업이 가능해졌다”고 설명했다.

그는 이어 “당초 하이트그룹은 2차 거래선(소매점)을 중심으로 통합 영업을 하기 위한 준비를 해 왔으나, 이번 합병으로 2차뿐만 아니라 1차 도매선에서의 통합 영업도 가능할 것으로 판단된다”고 분석했다.

송 연구원은 “2010년 하이트맥주의 국내 MS는 54%, 진로의 국내 MS는 50%로 추정되는 가운데 이번 합병으로 양사의 MS 상승이 예상된다”며 “하이트맥주는 수도권보다는 지방에서의 MS가 더 높고, 진로는 이와 반대로 수도권에서의 MS가 높기 때문에 소주와 맥주라는 ‘주종의 보완’뿐만 아니라 ‘지역의 보완’까지도 가능하기 때문이다”고 주장했다.