워크아웃 건설·조선사 '첩첩산중'

신용등급 CCC로 급락 예상속 CP·회사채 발행 사실상 중단

채권평가손 최대 80%… 투자자 원리금 상환요청도 잇따를듯

워크아웃 건설·조선사 '첩첩산중'

신용등급 CCC로 급락 예상속 CP·회사채 발행 사실상 중단채권평가손 최대 80%… 투자자 원리금 상환요청도 잇따를듯

문승관 기자 [e-mail]

1차 구조조정 대상 건설 및 조선업체가 확정됨에 따라 이들 업체는 신용등급 급락으로 회사채나 기업어음(CP) 발행을 통해 자금을 조달하기 어려울 것으로 보인다. 신용등급이 떨어지면 회사채나 CP는 물론 자산유동화기업어음(ABCP), 자산유동화사채(ABS) 발행이 사실상 중단될 수밖에 없다. 아울러 이들 기업이 발행한 채권에 투자한 법인이나 개인도 상당한 평가손실을 입게 될 것으로 전망된다.

◇신용등급 하락 불가피=이번에 퇴출 또는 워크아웃 대상으로 분류된 16개사 가운데 회사채나 CP 발행이 가능한 신용등급에 속한 기업은 경남기업ㆍ동문건설ㆍ롯데기공ㆍ삼호 등 11개사다.

이달 19일 현재 한국신용평가와 한국신용정보ㆍ한국기업평가 등 국내 3개 신용평가사들이 평가한 채권등급에 따르면 삼호의 신용등급이 ‘BBB+’로 가장 높고 롯데기공이 ‘BBB’이다. 경남기업과 풍림산업은 ‘BBB-’를, 동문·우림·월드건설 등은 ‘BB+’ 등급이다. 조선업체 중에서는 C&중공업이 유일하게 회사채 신용등급 ‘CCC’를 받고 있다. 일반적으로 워크아웃에 들어가면 기업들의 회사채 신용등급은 ‘CCC’가 부여된다. ‘CCC’ 등급은 채무불이행 발생 가능성이 있고 매우 투기적인 등급에 붙는다. 따라서 이번에 워크아웃 대상으로 선정된 기업들의 경우 현재의 신용등급을 유지하기 어렵다.

신평사들은 주채권은행의 발표 직후 등급조정 관련 대책회의를 여는 등 이미 등급 하향조정 작업에 들어간 것으로 전해졌다. 실제로 한신평은 지난 15일 “C~D등급 업체는 신용등급 하락이 불가피하다”고 밝혔다. 신용등급이 하락하면 사실상 이들 업체의 채권발행은 중단될 수 없다. 투기 등급대상의 채권을 사줄 만한 매수자를 찾기 힘들기 때문이다.

◇평가손 늘어 갈등 커질 듯=이들 기업이 발행한 회사채나 CP 관련 평가손실도 상당할 것으로 예상된다.

건설사별로 채무규모를 보면 경남기업이 ABCP 1,400억원, 프로젝트파이낸싱(PF) 대출 7,000억원, 회사채 1,400억원, 장단기차입금 5,000억원 정도다.

삼호는 ABCP 6,500억원, PF대출 8,500억원, 회사채 2,000억원, 장단기차입금 300억원 정도를 보유하고 있다. 풍림산업은 ABCP 2,000억원, PF대출 8,000억원, 장부상 총차입금 4,800억원 정도다.

전용기 메리츠증권 연구원은 “이들 업체의 신용등급이 CCC로 하향조정되면 투자자들이 보유하고 있는 채권평가손은 원금 대비 50~80%에 이를 것”이라고 전망했다.

이 경우 투자자들의 원리금 상환 요청이 잇따를 것으로 보인다. 현행 기업구조조정촉진법(기촉법)상 채권금융기관의 4분의3 이상이 찬성하면 해당 기업의 채무재조정이 이뤄진다. 따라서 이들 소액채권자가 회사 측에 원리금 상환을 요청하면 회사는 차입금 상환의무를 이행해야 한다.

워크아웃 협약 적용 대상인 저축은행은 원리금을 상환 받을 수 없지만 개인이나 일반 법인, 새마을 금고, 신협 등은 기촉법 적용 대상에서 제외돼 원리금을 돌려받을 수 있기 때문에 채권단 내부의 갈등이 증폭될 수 있다. 더욱이 채무상환유예나 이자감면, 신규자금 등으로 지원한 돈이 소액채권자 빚 갚기에 쓰일 경우 기업회생이라는 소기의 목적을 달성할 수 없을 것으로 우려된다.

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