STS반도체의 내년 추정 실적과 해외 생산 법인의 가치를 고려해 투자의견 '매수'와 목표가 1만5,000원을 제시한다.
최근 주가가 급등해 현재 벨류에이션은 부담스러운 수준이다. 그러나 해외 생산 법인의 빠른 수익성 확보와 성장, 국내 생산 공장의 낸드(NAND)ㆍ비메모리 중심의 제품 포트폴리오 개선, 해외 거래선의 매출 확대 등으로 수익성과 중장기 성장 모멘텀을 확보해 벨류에이션 부담은 해소될 수 있을 것이다.
특히 낸드와 비메모리를 중심으로 한 고부가가치 제품의 비중 확대로 내년 STS반도체의 영업실적은 지속적으로 성장할 것으로 예상된다. 내년 매출액은 올해보다 25.3% 늘어난 5,389억원, 영업이익은 33% 412억원을 기록하며 사상 최고 실적을 달성할 것으로 판단된다. 올해 4ㆍ4분기에는 매출액이 지난 분기보다 9.3% 늘어난 1,185억원을 기록할 것으로 전망되지만 영업이익은 9.6% 줄어든 85억원에 그칠 것으로 보인다. 그러나 올해 3ㆍ4분기에 1회성 영업이익이 반영된 점을 감안하면 성장 추세는 계속될 것으로 예상된다.
반도체 전방 산업 악화에도 불구하고 낸드 매출은 지난 분기보다 16.2% 증가했다. 내년에 울트라북 출시를 계기로 임베디드 낸드 플래시 저장장치 시장이 본격적인 성장 국면으로 접어들 것으로 전망된다. 슬리드스테이트드라이브(SSD)와 임베디드멀티미디어카드(Emmc) 패키징에서 쌓아온 기술력으로 시장 성장의 직접적인 수혜를 받을 것으로 보인다.
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