미국 연방준비제도(Fed·연준)가 연내 테이퍼링(자산 매입 축소) 개시를 고수하는 이유로는 △고인플레이션 지속 △속도 둔화에도 견조한 성장세 유지 △공급망 문제 확산 등이 꼽힌다. 최근에는 경기둔화 속에 물가가 오르는 스태그플레이션 우려까지 나온다. 실제로 연준이 정책 결정에 참고하는 근원 개인소비지출(PCE)지수는 지난 7월에 전년 대비 3.6%나 상승했다. 델타 변이 바이러스의 경우 위험 요인임은 인정하면서도 물줄기를 바꿀 정도는 아니라는 입장이다. 앞서 래피얼 보스틱 애틀랜타연방준비은행 총재는 델타 변이는 새로운 것이 아니며 환자 급증도 예상치 못한 충격이 아니라고 선을 그었다. 고용 문제 역시 채용공고가 1,090만 건에 달할 정도로 일자리가 많은 상태라 연준이 개입할 여지가 작다고 보고 있다.
11일(현지 시간) 월스트리트저널(WSJ)의 보도도 이런 맥락의 연장선에 있다는 분석이 나온다. WSJ는 "오는 11월 테이퍼링 절차를 개시할 수 있다는 신호를 보내기 위해 연준이 이달 21일부터 22일까지 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)를 이용할 가능성이 있다”고 봤다. 9월 회의 때 테이퍼링과 관련해 어떤 식으로든 시장에 힌트를 줄 것이라는 의미다.
사실 시장과 연준 안팎에서는 9월 발표 확률을 낮게 보는 분위기였다. 8월 고용이 23만 5,000명으로 시장 전망치(72만 명)에 크게 못 미쳤기 때문이다. 앞서 크리스토퍼 월러 연준 이사는 7~8월 고용이 매달 80만 명 이상 증가한다면 조기 테이퍼링이 이뤄질 수 있다고 밝히는 등 고용을 테이퍼링의 전제 조건으로 내걸었다. 이 때문에 보스틱 총재는 9일 “올해 테이퍼링 개시의 문이 열려 있다”면서도 “다음 회의(9월 FOMC)에 너무 많은 것을 기대하지 않는다”고 밝혔다.
하지만 견조한 경제 성장세와 고물가가 이어지면서 분위기는 바뀌는 양상이다. 공개시장 조작을 담당하는 존 윌리엄스 뉴욕연은 총재는 8월 고용보고서가 나온 뒤인 8일 “연내 테이퍼링이 적절하다”는 입장을 재확인했다. 고용이 테이퍼링 일정에 영향을 주지 않는다고 쐐기를 박은 것이다.
테이퍼링 방식과 관련해서는 매달 일정 금액을 줄여나가는 안이 거론된다. 구체적으로 미 국채는 한 달에 100억 달러, 모기지담보부증권(MBS)은 50억 달러씩 축소하는 것이다. 이를 통해 내년 중반까지 테이퍼링을 끝내는 게 연준의 목표라고 WSJ는 설명했다. 현재 연준은 매달 국채 800억 달러, MBS 400억 달러 등 총 1,200억 달러의 채권을 사들이고 있다.
문제는 앞으로다. 테이퍼링이 마무리되면 본격적으로 금리를 올릴 여건이 갖춰지기 때문이다. 제롬 파월 연준 의장은 테이퍼링 종료가 곧 금리 인상은 아님을 수차례 밝혔지만 연준은 인플레이션 지속 여부에 따라 언제든 움직일 수 있다. 실제로 2023년으로 예상되는 금리 인상 시점이 내년으로 빨라질 수 있다는 얘기도 나온다. WSJ는 “2022년 중반까지 단계적으로 팬데믹(세계적 대유행) 시대의 부양책을 없애면 금리 인상을 위한 길을 열 수 있다”며 “파월 의장이 테이퍼링과 금리 인상의 고리를 없애려고 했지만 향후 FOMC에서 더 많은 이들이 내년에 금리 인상을 요구하면 상황이 까다로워질 수 있다”고 전했다.
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