[경제, 아는 만큼 보인다] 유동성-화폐의 다른 이름

시중의 부동자금이 생산적인 부문으로 가지 못하고 이곳저곳을 돌아다니다 우리 경제에 여러 가지 문제를 일으킨다는 지적이 있다. 공감이 가는 지적이나 좀 더 정확한 이해를 위해서는 몇 가지 고려사항이 있다. 첫째, 부동자금의 규모로 통상 단기 유동성(금융기관 보유 만기 6개월 미만의 단기수신, 지난 11월 말 현재 491조원)을 사용하는데 기업이나 가계가 금융기관에 예치하고 있는 정상적인 운용자금ㆍ결제자금과 소비자금 등이 포함돼 있으므로 수익률의 움직임에 따라 단기적으로 흘러다니는 부동자금의 실제 규모는 이보다 작을 것으로 추정된다. 둘째, 유동성이 변동해 경제에 영향을 주기도 하지만 유동성 변동의 상당 부분은 경제주체들 간 거래의 결과일 수 있다. 향후 실물경제활동에 대한 기업이나 가계의 기대가 대출수요를 증가시켜 금융기관의 대출 확대를 유발하고 이렇게 공급된 유동성이 다시 예금 형태로 금융기관에 유입돼 대출 재원으로 활용되는 과정이 반복되면서 유동성이 누적되기 때문이다. 유동성은 어떤 자산이 그 가치의 손실 없이 즉시 현금으로 전환될 수 있는 정도를 나타내는 용어로서 경제주체가 보유하는 현금과 쉽게 현금화될 수 있는 금융자산의 합계를 의미하기도 한다. 현재 시중 유동성을 나타내는 지표로 협의의 통화(M1), 광의의 통화(M2), 금융기관유동성(Lf), 총유동성(L) 등이 사용되고 있다. 18세기 애덤 스미스의 시대에는 실물거래의 결제를 담보하는 진성어음의 흐름에 불과했던 유동성의 개념이 이제는 금융혁신과 규제완화가 진행되면서 은행 이외의 금융기관과 민간 부문이 공급하는 금융자산까지 확대되고 있으며 해외 유동성이 국내 유동성에 미치는 영향도 급격하게 커지고 있다. 경제의 안정적인 성장을 위해서는 기업이나 가계의 실물경제활동에 필요한 적정 규모의 유동성이 제때 공급돼야 한다. 유동성이 과잉공급되거나 과소공급되는 경우 모두 국민경제와 금융시장의 안정에 좋지 않은 영향을 줄 수 있다. 만일 경제주체들이 실물경제활동에 필요한 수준 이상으로 유동성을 보유할 경우 이와 같은 초과유동성은 자산가격과 일반물가의 상승 압력으로 작용해 버블 등 여러 부작용을 발생시킬 가능성이 높다. 정책당국이 초과유동성을 미리 인지하고 적절히 대응하기 위해서는 이를 사전에 정확히 측정하는 것이 필요하나 국내총생산 등 실물경제통계의 집계에 시차가 있으므로 실제로는 유동성 공급 규모, 금리수준, 속보지표 등을 활용해 그때그때 전반적인 유동성 상황을 점검하고 있다. 그러나 거시적인 측면에서 유동성이 적절히 공급된다고 해서 미시적인 측면의 유동성 상황도 항상 좋은 상태가 유지된다고 보장할 수 없다. 전반적인 유동성에는 문제가 없다 하더라도 금융기관이나 기업의 재무상황에 따라서는 보유자산과 부채의 만기 불일치에서 비롯되는 유동성 위험에 노출될 수도 있으며 시장 참가자들의 심리변화나 외부 충격 등으로 시장의 자원배분기능이 효율적으로 작동하지 않을 경우 일부 시장에 신용경색이나 가격 급변동이 발생할 수 있다. 따라서 국민경제적으로 적정한 유동성 수준을 유지하면서 쏠림현상 없이 부문별로 생산적인 경제활동에 원활히 공급될 수 있으려면 경제상황에 선제적으로 대응하는 효과적인 거시정책 운영과 함께 우리 금융시장에서 매력 있고 다양한 금융상품이 활발히 개발ㆍ유통될 수 있도록 제반 여건을 만드는 미시정책이 함께 요구된다. 유동성은 생태계의 순환 결과를 한데 모아 흘러가는 강물과도 같아 원활한 흐름은 유지하되 마르거나 넘치지 않도록 하기 위해서는 모든 경제주체들의 지혜와 노력을 함께 모아야 한다.