미국 국채 금리 급등과 함께 국제 유가 등 각종 원자재 가격 상승으로 인플레이션 압박이 갈수록 강해지고 있다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)나 한국은행은 현재 발생하고 있는 공급 측면의 인플레이션은 일시적인 현상이고 아직도 물가가 낮은 수준이라고 하지만 시장은 인플레이션에 이어지는 갑작스러운 긴축을 경계하고 있다.
5일 국고채 10년물 금리는 미 국채 금리 상승과 중국의 점진적 출구 전략 등의 영향으로 장중 2%를 넘어서며 인플레이션에 대한 우려를 높였다. 특히 전일 지난 2월 소비자물가 상승률까지 1.1%로 높아지고 유가도 1년 10개월 만에 최고치를 기록하며 시장은 인플레이션으로 한발 더 다가갔다. 물론 제롬 파월 연준 의장이 전일 “인플레이션에 대해서는 인내심을 가질 것”이라고 설명했지만 시장은 한시적인 인내심에 그칠 것으로 해석했다.
인내심의 대상은 기준금리 인상이다. 과거처럼 ‘인플레이션 우려→시중금리 상승→기준금리 인상’의 수순을 밟지 않겠다는 뜻이다. 특히 채권시장에 대해서는 “무질서함이나 우리의 목표 달성을 위협하는 금융시장 상황을 우려한다”고 강조했다. 파월 의장은 또 “실업률 4%를 달성하기 어렵다는 점을 강조하며 평균 2% 인플레이션도 올해는 어렵다”고 다시 한번 선을 그었다. 하지만 채권시장 달래기에 나선 파월의 발언은 오히려 시장의 불안감을 확대시켰다. 뒤집어 보면 정책 목표를 달성하면 금리 인상과 긴축에 나설 것이라는 의미로 해석한 것이다. 월가에서는 연준이 완화적 통화정책의 보증기간을 1년 정도로 보는 것 아니냐고 분석했다.
시장은 공급와 수요의 인플레이션이 동시에 나타날 것으로 보고 있다. 미국은 올 1월 소매 판매가 전월 대비 5.3% 급증하면서 시장 예상을 크게 웃돌았다. 경제활동 재개에 수요는 급증하고 있지만 공급이 이를 따라가지 못해 물가가 오를 것이라는 예상이 지배적이다. 여기에다 1조 9,000억 달러(약 2,143조 원) 규모의 추가 경기 부양책도 대기 중이다.
우리도 마찬가지다. 10년 만에 농수산물 물가 상승률이 최고치를 기록한 데다 1월 소매 판매액(소비)은 전월 대비 1.6% 증가하며 두 달 연속 증가세다.
수요가 뒷받침된 경기 회복 조짐에 공급의 축인 원자재 가격도 오름세다. 이날 OPEC+(OPEC과 러시아 등 10개 산유국 연합)가 다음 달 원유 생산량을 동결에 가까울 정도로 소폭 늘리기로 하면서 뉴욕상업거래소의 4월물 서부텍사스산원유(WTI)가 배럴당 2.55달러(4.2%) 폭등한 63.83달러에 장을 마쳤다. 이는 2019년 4월 이후 약 2년 만의 최고치다. ING는 “(인플레이션 우려에) 채권시장이 화약고 위에 있다”며 “10년 만기 미 국채 금리가 연내 2%까지 오를 수 있다”고 내다봤다. 월가에서는 연준이 단기채권을 매각하고 장기채를 더 사들이는 ‘오퍼레이션 트위스트’를 하지 않고서는 시장 불안을 잠재울 수 없다는 예측이 나온다.
인플레이션 우려에 따른 금융시장의 변동성 확대는 원·달러 환율에도 직접적인 영향을 미치고 있다. 파월 의장 발언에 대한 실망감으로 전 거래일 대비 6원 90전 오른 1,132원으로 출발했다. 원·달러 환율의 1,130원대 진입은 지난해 11월 4일(종가 기준 1,137원 70전) 이후 4개월 만이다. 이후 안정세를 되찾으면서 원·달러 환율은 전 거래일 대비 1원 오른 1,126원 10전에 거래를 마쳤다. 공동락 대신증권 연구원은 “원·달러 환율이 1,130원대를 돌파했다가 안정된 것도 연준이 금리 상승을 두고 보지 않을 것이라는 기대감 때문”이라고 지적했다.
우려되는 부분은 유동성을 풀고 있는 상황에서 물가상승률 급등이 이어지는 경우다. 김소영 서울대 경제학부 교수는 “장기금리가 더 오르면 자본 유출이나 주식시장 이탈 등이 발생할 수 있다는 우려도 있는데 그렇게 되면 인플레이션만 오는 것이 아니라 회복되는 경기에도 영향을 받을 수 있는 만큼 당분간 지켜봐야 한다”고 말했다.
/조지원 기자 jw@sedaily.com, 김영필 기자 susopa@sedaily.com
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